杰瑞股份(002353)核心高管集体增持，彰显公司长期价值充足信心

杰瑞股份(002353) / 专用设备 / 公司点评 / 2024.09.19 请阅读最后一页的重要声明！ 核心高管集体增持，彰显公司长期价值充足信心 证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 基本数据 2024-09-19 收盘价(元) 27.32 流通股本(亿股) 6.93 每股净资产(元) 19.28 总股本(亿股) 10.24 最近 12 月市场表现 分析师 佘炜超 SAC 证书编号：S0160522080002 shewc@ctsec.com 联系人 孙瀚栋 sunhd@ctsec.com 相关报告 1. 《业绩符合预期，北美电驱压裂迎来行业拐点》 2024-08-30 2. 《业绩稳步增长，北美电驱压裂迎来新机遇》 2024-04-05 3. 《民营油服设备龙头，受益于压裂设备电动化升级》 2024-01-17 ❖ 事件：2024 年 9 月 19 日，公司发布《关于公司董事长、总裁、副总裁增持股份计划的公告》，董事长李慧涛先生、总裁李志勇先生、副总裁路伟先生计划自 2024 年 9 月 19 日起 6 个月内，使用自筹资金、以集中竞价方式增持公司股票，增持金额合计 700-900 万元，本次增持计划不设价格区间。 ❖ 核心高管集体增持，彰显对公司投资价值的充足信心。本次增持计划实施前，董事长李慧涛先生、总裁李志勇先生、副总裁路伟先生分别持有公司股份 10.62/64.44/12.62 万股，分别占公司总股本 0.010%/0.063%/0.012%，三人合计持股占公司总股本 0.085%。本次增持计划彰显管理层对公司经营发展的信心、长期投资价值和未来持续发展前景的充分认可。 ❖ 聚焦全球化发展战略，在手订单充足。1H24 公司海外市场实现收入 23.81 亿元，占比达 48.04%；随着海外销售产品结构变化，海外市场毛利率同比提升 1.25pct，海外市场新增订单同比保持高速增长。2024 年 5 月，公司与伊拉克中部石油公司 (MdOC) 等相关合作方初步签署开发生产合同，共同开发伊拉克第二大气田“曼苏里亚天然气田”，积极参与全球能源开发的里程碑式跨越。订单层面，1H24 公司新签订单 71.79 亿元，同比+18.92%，1H24 期末公司存量订单 91.91 亿元，在手订单充足。 ❖ 压裂设备迎更新周期，行业龙头将持续受益。1H24 受益全球上游CAPEX 提升，油气设备及服务行业需求增加，行业景气度持续回升。国内市场，2024 年 6 月公司成功中标中石油 2024 年电驱压裂设备 (带量) 集中采购招标项目；北美市场，1H24 公司顺利完成北美首套国产电驱压裂装备交付，并在 7 月又再获老客户青睐，斩获客户电驱压裂设备新订单，公司在北美高端市场品牌认可度持续提升，预计将持续受益压裂设备更新潮。 ❖ 投资建议：公司是民营油服设备龙头，随着海外高端市场持续突破，相关订单逐渐落地，有望实现业绩稳步增长。预计公司 2024-2026 年归母净利润27.6/32.8/37.3 亿元，对应当前 PE 为 10.2/8.5/7.5 倍，维持“增持”评级。 ❖ 风险提示：油气价格波动风险、市场竞争加剧风险、国际化经营风险等。 盈利预测： [Table_FinchinaSimple] 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 11409 13912 14916 17437 19627 收入增长率(%) 30.00 21.94 7.22 16.90 12.56 归母净利润(百万元) 2245 2454 2755 3280 3727 净利润增长率(%) 41.54 9.33 12.24 19.07 13.63 EPS(元/股) 2.20 2.41 2.69 3.20 3.64 PE 12.69 11.66 10.15 8.53 7.50 ROE(%) 13.00 12.70 12.78 13.54 13.72 PB 1.66 1.49 1.30 1.15 1.03 数据来源：wind 数据（以 2024 年 9 月 19 日收盘价计算），财通证券研究所 -28%-20%-11%-3%5%13%杰瑞股份沪深300上证指数专用设备 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司点评/证券研究报告 公司财务报表及指标预测 [Table_FinchinaDetail] 利润表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 11409.01 13912.09 14916.45 17437.08 19626.85 成长性 减:营业成本 7617.60 9314.15 9995.55 11604.00 13131.86 营业收入增长率 30.0% 21.9% 7.2% 16.9% 12.6% 营业税费 55.64 76.27 84.93 95.68 109.03 营业利润增长率 40.6% 13.7% 11.1% 19.1% 13.8% 销售费用 473.08 536.07 522.08 619.02 706.57 净利润增长率 41.5% 9.3% 12.2% 19.1% 13.6% 管理费用 418.58 461.11 507.16 595.70 666.11 EBITDA 增长率 23.4% 27.1% 13.6% 16.9% 12.5% 研发费用 366.90 511.20 499.70 592.86 667.31 EBIT 增长率 20.4% 31.3% 16.9% 18.1% 13.1% 财务费用 -273.61 -9.46 33.25 5.18 -21.01 NOPLAT 增长率 23.2% 27.6% 18.1% 18.0% 12.9% 资产减值损失 -44.83 -44.31 -46.07 -31.92 -23.41 投资资本增长率 44.2% 16.1% 14.8% 8.2% 8.4% 加:公允价值变动收益 19.04 -10.46 0.00 0.00 0.00 净资产增长率 41.4% 11.2% 11.3% 12.2% 11.9% 投资和汇兑收益 134.48 140.03 153.50 182.48 202.94 利润率 营业利润 2577.41 2931.64 3258.32 3881.10 4416.02 毛利率 33.2% 33.0% 33.0% 33.5% 33.1% 加:营业外净收支 36.03 -1.93 0.00 0.00 0.00 营业利润率 22.6% 21.1% 21.8% 22.3% 22.5% 利润总额 2613.45 2929.71 3258.32 3881.10 4416.02 净利润率 20.1% 17.9% 18.8% 19.1% 19.3% 减:所得税 325.41 436.22 456.48 545.03 625.89 E