公司事件点评报告：海内外业务持续开拓，大力研发构建公司护城河

2024 年 09 月 19 日 海内外业务持续开拓，大力研发构建公司护城河 —腾景科技（688195.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：毛正 S1050521120001 maozheng@cfsc.com.cn 联系人：张璐 S1050123120019 zhanglu2@cfsc.com.cn 基本数据 2024-09-19 当前股价（元） 21.49 总市值（亿元） 28 总股本（百万股） 129 流通股本（百万股） 129 52 周价格范围（元） 18.11-42.2 日均成交额（百万元） 138.92 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《腾景科技（688195）：2024Q1营收利润双增，延伸产品线打开成长空间》2024-05-08 2、《腾景科技（688195）：业绩稳定增长，新领域拓展取得成效》2023-05-26 3、《腾景科技（688195）：营收利润双增长，积极拓展海外布局》2022-10-24 腾景科技发布 2024 年半年度报告：2024 年上半年公司实现营业收入 2.12 亿元，同比增长 26.77%；实现归属于上市公司股东的净利润 0.33 亿元，同比增长 60.98%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 0.31 亿元，同比增长 88.85%。 投资要点 ▌ 营业收入稳步提升，盈利能力快速增长 2024 年上半年，公司积极把握 AI 算力驱动下高速光通信元器件需求增长的市场机遇，进一步扩大光通信业务规模；生物医疗、半导体设备等新兴应用领域业务持续开拓，光学模组产品收入增速明显。2024H1 实现营收 2.12 亿元，同比增长 26.77%，归母净利润 0.33 亿元，同比增长 60.98%。其中Q2 单季度实现营收 1.18 亿元，同比增长 32.12%；归母净利润 0.22 亿元，同比增长 55.74%，环比增长 91.65；扣非净利润 0.21 亿元，同比增长 76.91%，环比增长 121.84%。 ▌ 高端元器件国产化加速，大力研发构建护城河 在新一轮科技革命和产业变革的新形势下，公司积极进行光学光电子行业的技术研究和前瞻布局，持续进行新技术、新产品的开发与应用，加深、拓宽技术护城河。2024 年上半年，公司研发投入 2226.83 万元，占营业收入 10.53%，同比增长 45.29%，主要是公司高积极进行 AR 近眼显示技术及光测试领域的研究和前瞻布局，持续进行新技术、新产品的开发与应用，加大研发投入，构建核心壁垒，进一步带动公司业绩稳定增长。 ▌ 海内外业务持续开拓，多元化布局驱动成长 2024 年上半年，在业务布局方面，推进合肥控股子公司的功能晶体材料和器件建设项目部分产品开始批量化生产；南京分公司开展的 AR 领域的纳米压印衍射波导片产品的逐步开展产品试样验证，AR 近眼显示光机模组初步完成产品开发并进一步迭代；完成对美国 GouMax 公司的收购及增资，纳入合并报表范围，并推进在境内合资公司的高迈光通讯技术（福建）有限公司的设立及产线搭建，按计划开展光测试设备/模块产品的试制验证；在海外生产资源布置方面，公司在泰国-60-40-2002040(%)腾景科技沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 购置土地并拟自建厂房，完善光通信、生物医疗等领域的海外订单交付能力。通过系列举措进一步拓宽公司的发展空间，为公司的可持续发展的发展提供新的动力。 ▌ 盈利预测 预测公司 2024-2026 年收入分别为 5.10、6.84、8.72 亿元，EPS 分别为 0.58、0.80、1.00 元，当前股价对应 PE 分别为37、27、22 倍。随着高端元器件国产化加速布局以及公司国内外业务的持续开拓，公司将受益实现营收和利润的持续提升，维持“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。 预测指标 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入（百万元） 340 510 684 872 增长率（%） -1.3% 50.0% 34.2% 27.6% 归母净利润（百万元） 42 74 104 129 增长率（%） -28.7% 78.6% 39.3% 24.2% 摊薄每股收益（元） 0.32 0.58 0.80 1.00 ROE（%） 4.6% 7.7% 10.0% 11.4% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产: 现金及现金等价物 128 122 154 218 应收款 144 189 244 287 存货 66 94 120 137 其他流动资产 210 226 235 243 流动资产合计 548 630 752 885 非流动资产: 金融类资产 159 159 159 159 固定资产 395 368 375 344 在建工程 4 17 5 8 无形资产 29 42 56 76 长期股权投资 0 0 0 0 其他非流动资产 111 111 111 111 非流动资产合计 539 538 547 538 资产总计 1,087 1,168 1,299 1,423 流动负债: 短期借款 29 29 29 29 应付账款、票据 75 104 163 196 其他流动负债 32 32 32 32 流动负债合计 138 167 225 259 非流动负债: 长期借款 18 18 18 18 其他非流动负债 19 19 19 19 非流动负债合计 37 37 37 37 负债合计 174 204 262 296 所有者权益 股本 129 129 129 129 股东权益 912 964 1,037 1,127 负债和所有者权益 1,087 1,168 1,299 1,423 现金流量表 2023A 2024E 2025E 2026E 净利润 41 74 104 129 少数股东权益 0 0 0 0 折旧摊销 42 41 39 40 公允价值变动 5 6 6 5 营运资金变动 -20 -59 -31 -35 经营活动现金净流量 67 62 117 139 投资活动现金净流量 -75 15 5 29 筹资活动现金净流量 2 -22 -31 -39 现金流量净额 -6 54 91 129 利润表 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 340 510 684 872 营业成本 235 342 455 580 营业税金及附加 4 5 5 7 销售费用 8 10 11 13 管理费用 26 35 44 60 财务费用 -3 1 1 1 研发费用 34 51 68 87 费用合计 65 97 125 162 资产减值损失 -1 -1 -2 -3 公允价值变动 5 6 6 5 投资收益 2 1 2 2 营业利润 46 7