投资策略研究：美联储降息分析及展望

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 投资策略研究*动态点评 2024 年 09 月 19 日 投资策略研究 美联储降息分析及展望 自 2022 年 3 月起，美联储进入了一段连续加息的周期，这一趋势在最近的一次会议上出现了变化，标志着一个新阶段的开始。在这次会议上，美联储采取了较为激进的措施，一次性降低了 50 个基点的利率，这一决定超出了之前的预测。这次降息主要是为了应对近期就业市场的疲软，可以被视为一种对经济状况的及时调整。同时，美联储对于未来通胀可能保持稳定或出现反弹的情况，表达了一种谨慎的态度，这在新闻发布会上的指导中有所体现。 从分析会议声明和经济预测摘要来看，美联储对就业市场的担忧有所增加，对控制通胀显示出更强的信心。另外，委员会成员之间存在意见分歧，特别是米歇尔·W·鲍曼提出了不同意见，她更倾向于较小幅度的降息。这种分歧在美联储的决策中并不常见，可能预示着对通胀控制的潜在风险。 美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上，对降息的决定进行了解释，暗示了未来可能的政策方向。他提到，尽管 7 月和 8 月的非农就业数据未达预期，但就业市场的降温可能已经为降息提供了条件。他强调，50 个基点的降息不应被视为未来降息的新标准，这表明未来的降息可能会更加谨慎。 市场对这次降息的反应表明，投资者将其视为一种预防措施，而不是对经济衰退的回应。美股、美债、美元和黄金的价格波动反映了市场对未来通胀走势的担忧。 展望未来，美联储可能会继续降息，但幅度可能会更加审慎。根据最新的预测，今年可能还会有 50 个基点的降息空间，而 2025 年可能会有 100 个基点的降息。市场预期在接下来的几个月中，降息的步伐可能会放缓。考虑到美国核心通胀的持续性，美联储可能会对房价和薪资的潜在上涨保持警惕，以避免引发第二轮通胀。因此，预计美联储在未来的降息决策中将会更加谨慎。 美联储“预防式降息”以及全球降息周期开启后，可能会降低全球借贷成本，中美利差有望进一步收窄，可能促使国际资本寻求更高收益的投资机会，这有可能增加对 A 股市场的资金流入，尤其是对那些具有吸引力的稳定高股息或者成长型股票，A 股流动性环境有望改善，进而改善 A 股风险偏好。中国货币宽松空间进一步打开，可以密切观察近期的中国货币动向。如果货币宽松政策力度较大或者有所超出市场预期，A 股市场可能得到进一步提振。另一方面，50bp 降息也可能反应出对全球经济增长放缓的担忧，这可能会影响中国出口企业的盈利前景，进而对 A 股市场产生一定的间接影响。 短期来看，流动性边际改善可能使得 A 股成交量回升，股市阶段性估值修复的概率较大。此前资金抱团的红利板块已经调整了一段时间，后续来看，市场风格可能逐渐偏向更受益于流动性改善、估值性价比更高的成长板块、制造板块以及中小盘方向。短期可以关注直接受益于 A 股成交量回升的金融板块，中期重点关注成长板块中的自主可控、数字经济、消费电子、医药等，以及制造板块中的汽车、高端制造业等方向。前期调整的红利板块可以继续 作者 分析师 汪 毅 执业证书编号：S1070512120003 邮箱：yiw@cgws.com 相关研究 1、《定量观市：股债性价比续创新高（240909-240915）》2024-09-18 2、《新质生产力政策追踪（09/07-09/13）》2024-09-18 3、《多维度解析公募 REITs》2024-09-12 投资策略研究*动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 筛选并关注其中股息率保持稳定且长期处于高水平的细分方向。 风险提示：美联储超预期降息、美国就业数据不及预期、流动性风险、中美关系恶化。 投资策略研究*动态点评 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 免 责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 特 别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于 2017 年 7 月 1 日 起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分 析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 投 资评级说明 公司评级 行业评级 买入 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅 15%以上 强于大市 预期未来 6 个月内行业整体表现战胜市场 增持 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 5%~15%之间 中性 预期未来 6 个月内行业整体表现与市场同步 持有 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间 弱于大市 预期未来 6 个月内行业整体表现弱于市场 卖出 预期未来 6 个月内股价相对行业指数跌幅 5%以上 行业指中信一级行业，市场指沪深 300 指数 长 城证券产业金融研究院 深圳 北京 地址：深圳市福田区福田街道金田路 2026 号能源大厦南塔楼 16 层 邮编：518033 传真：86-755-83516207 地址：北京市西城区西直门外大街 112 号阳光大厦 8 层 邮编：100044 传真：86-10-88366686 上海 地址：上海市浦东新区世博馆路 200 号 A 座 8 层 邮编：200126 传真：021-31829681 网址：http://www.cgws.com