证券科技-券商IT2024年半年报综述：市场低迷冲击业绩，科技驱动差异竞争

证券科技&券商IT 2024年半年报综述--市场低迷冲击业绩，科技驱动差异竞争证券研究报告证券分析师 ：胡翔执业证书编号：S0600516110001联系邮箱：hux@dwzq.com.cn证券分析师 ：武欣姝执业证书编号：S0600524060001联系邮箱：wuxs@dwzq.com.cn证券分析师 ：葛玉翔执业证书编号：S0600522040002联系邮箱：geys@dwzq.com.cn研究助理：罗宇康执业证书编号：S0600123090002联系邮箱：luoyk@dwzq.com.cn二零二四年九月十九日目录四、主要结 论 与 投 资 建 议四、主要结论与投资建议五、风 险 提 示五、风险提示二、中后台IT公司：市场 需 求 下 滑 冲 击 券 商IT业 绩 ，创 新 升 级 或 带 来 阿 尔 法二、中后台IT公司：市场需求下滑冲击券商IT业绩，创新升级或带来阿尔法一、前台IT公司：B端收入短期波动 ，AI投入+政策利好或为 关 键一、前台IT公司：B端收入短期波动，AI投入+政策利好或为关键证 券 科 技 及 券 商IT行业 架 构 梳 理证券科技及券商IT行业架构梳理2三、券商科技公司：市场 下 行 科 技 金 融 服 务 商 需 控 制 成 本 ，探索发 展 新 思 路三、券商科技公司：市场下行科技金融服务商需控制成本，探索发展新思路证券科技及券商IT行业架构梳理证券业IT投入不断加大，金融科技市场前景良好➢政策鼓励有条件的券商充分利用新技术积极推进新一代核心系统的建设加大投入，开展核心系统技术架构的转型升级工作。 《证券公司网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》，要求券商信息科技平均投入金额不少于2023年至2025年平均净利润的10%或平均营业收入的7%，在券业复苏和政策支持的双重刺激下，预计未来券商IT的投入将持续走高，并保持稳定高速的增长；根据艾瑞咨询，2023年国内券商金融科技的投入规模达到417亿元，为金融科技行业提供重要的增长动力，五年来CAGR达到13.96%。 ➢随着技术的迭代升级，国内金融科技投入规模逐年递增。据艾瑞咨询数据，近年金融科技市场规模不断提升，预计2027年国内金融机构的投入将增长至5861亿元，主要系金融机构在市场竞争中愈发重视对金融科技的投入，希望以技术迭代的方式提供更好的服务，逐步推进机构数字化转型进程。资料来源：艾瑞咨询，东吴证券研究所注：金融机构指银行、保险和券商，图例中“中国金融机构投入”指科技投入图表：2019-2027年金融机构科技投入规模4217 263 338 377 417 466 523 626 745 2,224 2,691 3,058 3,358 3,727 4,090 4,527 5,125 5,861 0%5%10%15%20%25%30%35% - 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,00020192020202120222023E2024E2025E2026E2027E其他机构IT投入规模（亿元)券商IT投入规模（亿元)中国金融机构投入规模（亿元)券商IT投入同比增长率(右轴）证券IT行业架构：以生产系统为核心，根据客户群体需求建设系统资料来源：《交易技术前沿》总第三十七期，东吴证券研究所5科技金融行业架构：流量获客→金融信息服务产品变现→牌照变现6资料来源：公司官网，公司公告，东吴证券研究所由东吴证券研究所非银组整理图表：科技金融公司获客及变现方式7证券科技服务商分类架构资料来源：公司公告，东吴证券研究所表格由东吴证券研究所非银组整理图表：券商IT（前台及中后台）&科技金融服务商相关产品服务及核心影响因素主要职能相关公司相关产品及服务核心扰动因素同花顺提供网上行情交易软件及系统维护。财富趋势行情分析系统、证券交易系统的软件产品和维护。恒生电子财富科技：集中交易系统UF2.0/3.0；资管科技：资管交易系统O32/O45、PB2.0、LDP极速交易、算法总线；其他科技服务：数据中台产品、全面风险管理产品和合规管理产品等。金证股份证券IT：证券综合业务平台FS2.0；资管IT：金证极速交易系统KFOS3.5、交易结算系统。顶点软件分布式核心交易系统A5信创版、基于FPGA技术的极速行情系统、超低时延股票期权做市柜台HTS。东方财富资讯、数据、证券交易、基金代销、投资咨询等综合金融服务。指南针金融信息服务产品、证券交易服务。九方财富金融信息服务产品。分类方式①市场情绪：散户交易活跃度②监管因素：券商IT投入比例激励机制②政策因素：例如国产替代、国密改造①行业基本面：券商收入及利润②监管因素：券商IT投入比例激励机制③政策因素：例如国产替代①市场情绪：散户交易活跃度②监管因素：券商IT投入比例激励机制②政策因素：例如国产替代科技+牌照①帮助券商搭建B端交易系统、清算系统等业务基础系统②运营与服务支持，业务流程实现线上化①C端金融信息服务②导流至牌照业务变现服务券商，帮助券商搭建C端行情交易系统C端券商ITB端券商ITC端金融服务券商IT前台系统中后台系统一、前台IT公司：B端收入短期波动，AI投入+政策利好或为关键1.1.市场短期波动且研发投入增加，前台公司整体业绩下滑➢同花顺利润承压，布局AI领域：2024年上半年实现营业总收入同比-5.5%至14亿元；归母净利润同比-17.1%至4亿元；相较于2019年的显著增长，近年来的增长趋势有所放缓，这一变化与公司在AI领域的重大投入有关，公司着力大模型研发，费用端投入加大，以及为了扩大市场份额而增加的销售推广费用。➢财富趋势营业收入维持稳定，持续扩大研发投入：2024年上半年营业总收入1.5亿元（与去年同期持平），归母净利润同比-67.7%至1.0亿元，主要系公司研发投入同比+30%，且公允价值变动收益同比-291%至-0.1亿元（现金管理中银行结构性存款产品到期）。➢大智慧净利润表现疲软，上年同期高基数影响显著：2024年上半年公司营业总收入同比-7.6%至3.35亿元，归母净利润同比减少1亿元（同比大幅下降234.5%）；2023年上半年，公司证券虚假陈述责任纠纷系列案件中向投资者支付了3.36亿元的赔偿款（由时任高管张长虹向大智慧支付，全额计入营业外收入），导致当期利润基数较高。图表：2019-2024H1前台公司营业总收入&同比增速（单位：亿元）图表： 2019-2024H1前台公司归母净利润&同比增速（单位：亿元）资料来源：Wind，东吴证券研究所9172835363614233341-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%0510152025303540201920202021202220232024H1同花顺财富趋势大智慧同花顺同比（右轴）财富趋势同比（右轴）大智慧同比（右轴）91719171441.72.42.81.53.11.0-800%-600%-400%-200%0%200%400%600%800%1000%1200%1400%-50510152025201920202021202220232024H1同花顺财富趋势大智慧同花顺同比（右轴）财富趋势同比（右轴）大智慧同比