《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿）》解读：全国碳交易扩容，加快钢铁行业绿色转型

敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/72024 年 09 月 19 日证券研究报告 | 产业点评报告全国碳交易扩容，加快钢铁行业绿色转型——《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿）》解读碳交易扩容点评钢铁投资评级：推荐（维持）分析师：张锦分析师登记编码：S0890521080001电话：021-20321304邮箱：zhangjin@cnhbstock.com研究助理：吴晗邮箱：wuhan@cnhbstock.com销售服务电话：021-20515355行业走势图（2024 年 9 月 18 日）资料来源：iFind，华宝证券研究创新部相关研究报告1、《铁矿发运量明显下滑 12.26%，需求小幅回升 0.78%—铁矿行业周度报告》2024-09-112、《日均铁水产量止跌回升，需求呈现长降板增的格局—钢铁行业周度报告》2024-09-093、《探寻韩国钢铁业在减量发展时期的特征及应对措施—钢铁产业专题研究报告》2024-09-06投资要点事件背景：2024 年 9 月 9 日，生态环境部发布了《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿）》（以下简称《意见稿》），该《意见稿》明确提出，自 2024 年起，将水泥、钢铁、电解铝三个高耗能行业纳入全国碳排放权交易市场管理，并计划在 2025 年底前完成首次履约工作。碳交易对钢铁行业的影响：《意见稿》将“2.6 万吨二氧化碳当量”作为纳入全国碳市场的钢铁行业重点排放单位门槛，相当于将国内钢铁冶炼企业全部纳入全国碳市场。届时，我国钢铁行业将由地方碳市场转向全国碳市场，根据环球零碳研究中心预测，预计覆盖钢铁冶炼企业数量由60余家增加至560家左右，覆盖钢铁碳排放规模由 2 亿吨扩容至近 18 亿吨左右。碳交易对钢铁行业影响主要体现在：1）促进钢铁行业绿色低碳转型；2）促进传统设备的升级改造和电炉钢的发展；3）促进企业兼并重组。投资建议：中国钢铁进入减量发展时期，面对全国碳交易在即，应支持长流程设备的节能降碳改造及发展电炉钢，谨慎投向新建长流程设备。此外，对于生产高端品种的企业，应积极布局氢冶金生产技术。风险提示：碳交易推进进程不及预期；文中提及的上市公司旨在说明行业发展情况，不构成推荐覆盖。产业点评报告敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/7内容目录1. 事件背景.......................................................................................................................................................................................32. 碳交易对钢铁行业的影响主要体现在行业低碳转型、生产路径转变等方面..................................................................... 43. 投资建议.......................................................................................................................................................................................64. 风险提示.......................................................................................................................................................................................6图表目录图 1： 全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿）主要内容...............................3图 2： 全国碳排放成交量及成交额........................................................................................................................................4图 3： 全国碳市场碳排放配额(CEA):收盘价........................................................................................................................4图 4： 扩容后全国碳市场规模................................................................................................................................................5产业点评报告敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券3/71. 事件背景2024 年 9 月 9 日，生态环境部发布了《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿）》（以下简称《意见稿》），该《意见稿》明确提出，自 2024年起，将水泥、钢铁、电解铝三个高耗能行业纳入全国碳排放权交易市场管理，并计划在 2025年底前完成首次履约工作。该《意见稿》将工作分为启动实施（2024—2026 年）和深化完善（2027 年—）两个阶段，积极稳妥推进水泥、钢铁、电解铝行业全国碳排放权交易市场建设，并明确了每个阶段的具体目标。在启动实施阶段，将 2024 年定为水泥、钢铁、电解铝行业的首个管控年度，通过 2-3年的建设运行，有效夯实碳排放数据质量基础，提升各类主体参与能力，实现平稳启动扩围。此阶段将建立完善相关行业的名录、数据质量、配额、交易管理制度，并完成首次履约工作。在深化改善阶段，强化激励约束程度，促进低碳技术创新发展和碳排放资源在更大范围内优化配置。实现碳排放数据质量全面改善，数据准确性、完整性全面加强；配额分配方法更为科学精准，建立预期明确、公开透明的配额逐步适度收紧机制。图 1：全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿）主要内容资料来源：生态环境部官网，天津友美环保科技有限公司官微，华宝证券研究创新部产业点评报告敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券4/72. 碳交易对钢铁行业的影响主要体现在行业低碳转型、生产路径转变等方面中国是全球最大的碳市场，相较于欧盟等成熟碳市场，中国的全国碳市场覆盖行业少、碳价信号弱。2021 年，全国碳市场以电力行业作为切入点，经过三年的发展，全国碳市场已基本建立系统性的制度框架及多层级制度体系，运行平稳有序。当前全国碳排放权交易市场活力稳步提升，交易规模逐步扩大，交易价格稳中有升，交易主