2024H1营收净利双增，投资驱动未来增长潜力

公司报告 | 半年报点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 润欣科技（300493） 证券研究报告 2024 年 09 月 19 日 投资评级 行业 电子/其他电子Ⅱ 6 个月评级 买入（维持评级） 当前价格 8.7 元 目标价格 元 基本数据 A 股总股本(百万股) 512.58 流通 A 股股本(百万股) 500.99 A 股总市值(百万元) 4,459.40 流通 A 股市值(百万元) 4,358.64 每股净资产(元) 2.12 资产负债率(%) 36.48 一年内最高/最低(元) 10.12/4.28 作者 潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 panjian@tfzq.com 李泓依 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524040006 lihongyi@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《润欣科技-首次覆盖报告:IC 分销行业龙头，定制业务和 Chiplet 产品推动增长》 2024-05-19 股价走势 2024H1 营收净利双增，投资驱动未来增长潜力 事件：公司发布 2024 年半年度报告。2024H1，公司实现营业收入 11.67亿元，同比增长 23.61%；实现归母净利润 0.25 亿元，同比增长 21.35%；实现扣非净利润 0.26 亿元，同比增长 39.17%。2024Q2，公司实现营业收入6.14 亿元，同比增长 15.78%；实现归母净利润 0.13 亿元，同比增长 1.93%；实现扣非净利润 0.14 亿元，同比增长 15.09%。 点评：2024H1 营收净利双增长，财务费用大幅缩减助力盈利提升。2024H1业绩增长主要系：1）公司在 AI 智能模组、边缘计算、音频传感器等领域的业务发展稳健。截止 24H1，公司主要的 IC 供应商有高通、思佳讯、AVX/京瓷、安世半导体、瑞声科技、恒玄科技等，拥有美的集团、闻泰科技、大疆创新等客户，是 IC 产业链中连接上下游的重要纽带。2）财务费用减少，由 2023 年同期 0.05 亿元减少至 0.01 亿元，同比下降 70.05%，主要因24H1 借款利率下降及借款规模同比减少，利息支出同比减少；汇兑损失同比减少。 2024H1 研发投入增 55%，新兴产品线助力，AI 边缘计算等领域竞争优势凸显。2024H1 公司研发投入 0.30 亿元，同比增长 55.51%。公司在产业布局上新增了微能量收集及超低功耗无线芯片、AI 智能音箱芯片、定向扬声器阵列等新的产品线，提高了公司在半导体应用设计领域的拓展能力，为公司带来了汽车电子、智能穿戴、新零售和智能家居市场的优质客户资源。且公司专注于半导体集成电路产业的 IC 分销和 IC 方案设计业务，通过清晰的产品和市场定位，公司构建了稳定、高效的营销模式，在 AI 边缘计算、汽车电子、传感器等领域形成了差异化的竞争优势。未来公司将进一步增加产业投资，稳定供应链，拓展 AI 边缘计算、绿色低碳、感存算一体化芯片等新兴技术领域。 增资元晶摩尔，携手奇摩兆京迁沪，并购 Atmosic 获 4.42%股权亮点频现。24H1 重点投资股权情况：1）截止 2024 年 2 月在润欣科技与常州元晶摩尔微电子有限公司（以下简称为“元晶摩尔”）的前期技术和产业合作中，MEMS PZT 压电薄膜工艺与感存算一体化应用已初具批量化生产的条件，本次公司出资人民币 900 万元，参与元晶摩尔的增资，占增资后元晶摩尔注册资本的 10%。公司与元晶摩尔已共同完成工商变更登记事项，公司按约履行增资款支付义务。2）截止 2024 年 3 月，奇摩兆京已从海南省市场监督管理局迁入上海市奉贤区市场监督管理局，名称由“海南奇摩兆京投资合伙企业（有限合伙）”变更为“上海奇摩兆京企业管理合伙企业（有限合伙）”，前述财产份额转让事宜已完成工商变更及备案登记手续，并领取了上海市奉贤区市场监督管理局换发的《营业执照》。3）公司于 2024 年 5月审 议通 过了 《关 于 对外 投资 暨关 联交 易的 议 案》， 同意 全资 孙公 司 Singapore Fortune Communication Pte. Ltd.以自有或自筹资金出资 564.36万 美 元 ， 受 让 公 司 实 际 控 制 人 郎 晓 刚 先 生 控 制 的 Grade Horizon Investment Limited 所持有的 Atmosic Technologies, Inc. 168.8087 万股。2024 年 8 月，新签署《股权转让协议补充协议》约定，本次交易完成后，孙公司将合计持有 Atmosic Technologies 公司 4,056,125 股 B-1 轮优先股（在全面摊薄和转换的基础上可转换 4,219,407 股普通股）和 634,553 股 C-1 轮优先股（在全面摊薄和转换的基础上可转换为 634,553 股普通股），占目前 Atmosic Technologies 完全稀释基础上股份的 4.42%（不含买方如未来行使认股权项下的权利而进一步新增认购的标的公司股份）。 投资建议：考虑到公司高成长性和高壁垒，我们上调盈利预测，预计公司2024/2025/2026 年 实 现 归 母 净 利 润 由 1.08/1.52/2.12亿 元 上 调 至1.10/1.54/2.16 亿元，维持公司“买入”评级。 风险提示：市场变动的风险、核心业务人员流失风险、新产品迭代和研发失败的风险、供应商变动风险、汇率风险 -42%-33%-24%-15%-6%3%12%21%2023-092024-012024-052024-09润欣科技创业板指 公司报告 | 半年报点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 2,101.53 2,160.28 2,494.04 2,817.02 3,155.06 增长率(%) 13.13 2.80 15.45 12.95 12.00 EBITDA(百万元) 145.60 141.43 150.79 206.17 281.31 归属母公司净利润(百万元) 54.11 35.63 110.06 153.68 216.17 增长率(%) -7.10 -34.15 208.89 39.63 40.66 EPS(元/股) 0.11 0.07 0.21 0.30 0.42 市盈率(P/E) 82.41 125.15 40.52 29.02 20.63 市净率(P/B) 4.37 4.21 4.05 3.69 3.34 市销率(P/S) 2.12 2.06 1.79 1.58 1.41 EV/EBITDA 19.49 28.05 26.86 21.03 14.36 资料来源：wind，天风证券研究所 公司报告 | 半年报点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2022 2023 2024E 2