银行业8月金融数据点评：M1续创新低，信贷结构待改善

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 M1 续创新低，信贷结构待改善 银行业 8 月金融数据点评 2024 年 09 月 18 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 银行 -4.84 -6.35 2.19 沪深 300 -5.01 -10.86 -15.99 刘 敏 分 析师 执业证书编号:S0530520010001 liumin83@hnchasing.com 洪 欣佼 研 究助理 hongxinjiao@hnchasing.com 相关报告 1 银行业 2024 年 9 月月报：利润增速回正，高股息价值延续 2024-09-09 2 银行业 7 月金融数据点评：信用需求探底，等待财政发力 2024-08-14 3 银行业 2024 年 8 月月报：降息靴子落地，关注中报业绩 2024-08-02 重 点 股 票 2023A 2024E 2025E 评 级 EPS（元） PE（倍） EPS（ 元 ） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） 招商银行 5.81 5.27 6.24 4.90 6.57 4.66 买入 宁波银行 3.87 4.76 4.31 4.28 4.72 3.90 买入 建设银行 1.33 5.35 1.35 5.27 1.39 5.12 买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  央 行 发 布 8月 金 融 统 计 数 据 报 告 。人民币贷款余额252.02万亿元，同比增长 8.5%。8 月，人民币贷款增加 9000 亿元，同比少增 4600 亿元。人民币存款新增 2.22 万亿元，同比多增 9600 亿元。  信 贷 结 构 偏 弱。居 民 贷 款 需 求 偏 弱 。8 月新增居民贷款1900亿元，同比少增 2022 亿元。其中居民短期贷款同比少增 1604 亿元；居民中长期贷款同比少增 402 亿元。居民短贷连续 7 个月同比少增，指向消费偏弱，同时地产销售偏弱制约了居民中长贷增长，8月份 30大中城市商品房成交面积同比-19.62%。企 业 端 票 据 支 撑 。8 月新增企业贷款8400 亿元，同比少增 1088 亿元。企业短贷同比多减 1499 亿元，企业中长期贷款同比少增 1544 亿元。新增票据融资 5451 亿元，同比多增1979 亿元。8 月企业端贷款主要由票据融资支撑，而企业短贷及中长贷均少增，表明实体融资意愿不强、专项债等财政资金落地效果偏弱。  M1 再 创 历 史 新 低。住户部门存款同比少增 777 亿；企业存款同比少增 5390 亿元。财政性新增存款录得 5587 亿元，同比多增 5675 亿元，或因 8月政府债发行提速，但也侧面说明财政支出进度略偏慢。非银行业金融机构新增存款录得 6300 亿元，同比多增 1.36 万亿元，存款降息后，预计部分资金从银行存款流入非银机构。8 月 M1 由上月的-6.6%继续下探至-7.3%，续创新低。M2 与 M1 剪刀差进一步走扩至13.6%，达今年以来最高值。8 月 M2 同比增长 6.3%，较上月持平。  投 资 建 议：8月金融数据继续偏弱，信贷结构延续不佳，主要靠表内票据融资带动，而居民和企业的短期贷款和中长期贷款同比均为负增长。M1 连续 5 个月创历史新低，M2 与 M1 剪刀差为历史新高，显示经济活跃度有待提振。当前银行板块估值仍处于低位，在资产荒大背景下，高股息绝对收益仍是板块长期投资逻辑，在市场风险偏好较低的情况下，可关注具备防御属性的国有大行，如建设银行。随着美元逐步进入降息周期，或加大对外资的吸引力，建议关注银行中的核心资产，如招商银行、宁波银行。维持行业“同步大市”评级。  风险提示：经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 -15%-5%5%15%25%2023-092023-122024-032024-06银行沪深300行业点评 银行 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 居民贷款需求偏弱，企业端票据支撑 截至 2024 年 8 月末，人民币贷款余额 252.02 万亿元，同比增长 8.50%。其中，短期贷款余额 63.05 万亿元，增速环比下降 0.53pct.至 5.60%，较上年同期增速低 5.63pct.；中长期贷款余额 168.58 万亿元，增速下降 0.17pct.至 9.01%，较上年同期增速低 3.40pct.。 8 月份，人民币贷款增加 9000 亿元，同比少增 4600 亿元。分期限来看，当月的短贷及票据融资新增录得 4267 亿元，同比少增 1124 亿元；中长贷新增录得 6100 亿元，同比少增 1946 亿元。 图 1：金融机构贷款余额（亿元） 图 2：金融机构贷款余额增速（%） 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 图 3：金融机构累计新增人民币贷款（亿元） 图 4：金融机构单月新增人民币贷款（亿元） 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 居民贷款需求偏弱。8 月新增居民贷款 1900 亿元，同比少增 2022 亿元。其中居民短期贷款新增 716 亿元，同比少增 1604 亿元；居民中长期贷款新增 1200 亿元，同比少增 402 亿元。居民短贷连续 7 个月同比少增，指向消费偏弱，同时地产销售偏弱制约了居民中长贷增长，据同花顺 IFinD 数据，8月份 30大中城市商品房成交面积同比-19.62%。 企业端票据支撑。8 月新增企业贷款 8400 亿元，同比少增 1088 亿元。企业短贷减少 1900 亿元，同比多减 1499 亿元；新增企业中长期贷款 4900 亿元，同比少增 1544 亿22000002250000230000023500002400000245000025000002550000300000500000700000900000110000013000001500000170000019000002023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/08短期贷款中长期贷款贷款余额（右轴）4.05.06.07.08.09.010.011.012.08.09.010.011.012.013.02023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/08贷款余额中长期贷款短