供给增加明显，LLDPE震荡下行

敬请阅读免责条款 1 姓 名：苏妙达 电 话：0571-89715220 报告日期：2019 年 09 月 25 日 往期报告： 1、《供需转好 LLDPE 触底反弹》7/22； 2、《供给充足 LLDPE 长期偏空》6/23 3、《价格低位但压力仍存 LLDPE 底部震荡》5/30； 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。此外，作者薪酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 摘要提示： 进入 9 月份，LLDPE 期价呈现冲高略有回落的态势。9 月初由于多数检修装置仍未重启开车，下游在中秋、国庆前提前备货，致使国内石化库存得到快速消化。国内降准有利于支持实体经济发展。对聚乙烯来说也是利多一些。中秋期间，沙特石油设施遭到无人机袭击，关闭了 570 万桶/日的原油产能，占全球的 5%的石油供给。其乙烷原料供应短缺影响 LLDPE 的生产。沙特是我国第一大 LLDPE进口国，沙特进口 LLDPE 占我国 LLDPE 表观消费量 10%左右。成本的提高和供应的减少使得 L2001 大幅上涨，最高涨至 7900 元/吨。随后沙特宣称恢复 70%的损失产能，该事件影响逐步趋弱，L2001 也逐步回落。 国内货币宽松预期有所减弱，沙特石油设施逐步恢复，大唐多伦、独山子石化、大庆炼化等装置已经重启开车，临近国庆，下游工厂开工率将受到限制。其提前备货也逐步结束。而四季度聚烯烃依然有多套装置投产。需求上，今年下游受宏观经济以及安全环保检查影响，其开工率不如去年同期。美方加征关税后，中方提前加大塑料制品出口量，因此塑料制品出口增速暂时影响不大，但如果剩余3000 亿美元继续加征关税，塑料制品的出口将会受限。另外，9 月9 日，习近平主持召开中央全面深化改革委员会第十次会议指出，积极应对塑料污染，限制部分塑料制品的生产。因此，聚烯烃期价将震荡下行，以逢高做空为主。 供给增加明显，LLDPE 震荡下行 敬请阅读免责条款 2 一、行情综述 1、盘面行情 图 1 LLDPE2001 价格日 K 线走势图 数据来源：博易大师 进入 9 月份，LLDPE 期价呈现冲高略有回落的态势。9 月初由于多数检修装置仍未重启开车，下游在中秋、国庆前提前备货，致使国内石化库存得到快速消化。另外，8 月 31 日金融委举行的第七次会议和9 月 4 日总理召开国常会的会议精神均可以看出货币宽松的预期。9 月 6 日收盘后，中国人民银行发布公告称，决定于 2019 年 9 月 16 日全面下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点这些措施有利于促进服务基层的城市商业银行加大对小微、民营企业的支持力度。这些都有利于支持实体经济发展。对聚乙烯来说也是利多一些。中秋期间，沙特石油设施遭到无人机袭击，关闭了 570 万桶/日的原油产能，占全球的 5%的石油供给。其乙烷原料供应短缺影响 LLDPE 的生产。沙特是我国第一大 LLDPE 进口国，沙特进口 LLDPE占我国 LLDPE 表观消费量 10%左右。成本的提高和供应的减少使得 L2001 大幅上涨，最高涨至 7900 元/吨。随后沙特宣称恢复 70%的损失产能，该事件影响逐步趋弱，L2001 也逐步回落。 2、现货市场行情分析 9 月 PE 现货市场价格基本也呈现冲高回落态势。截至 9 月 24 日，国内线性主流价格上涨 150-550元/吨至 7600-7900 元/吨。其中 LLDPE 齐鲁石化市场价回跌至 7600 元/吨，比月初的 7200 元/吨下跌400 元/吨。目前基差仅为-60 元/吨，9 月份基差基本在-150 到 50 元/吨区间进行震荡徘徊，除了 9 月 17日期货暴涨，引发基差跌至-185 元/吨，期现价格联动明显。进口 PE 方面，截至 9 月 23 日，CFR 中国LLDPE 中间价为 830 美元/吨，与齐鲁石化现货价的价差为 630 元/吨，进口窗口打开，但沙特事件带来进口减量，预计 10 月份进口量维持中等水平，同比依旧维持高速增长，PE 港口库存持续下降，降至 32万吨。 敬请阅读免责条款 3 图 2 基差走势图 数据来源：wind 宝城期货金融研究所 图 3 国际市场现货价格走势图 8009001,0001,1001,2001,3001,4001,5001,60016-04-2716-10-2717-04-2717-10-2718-04-2718-10-2719-04-27现货价(中间价):线型低密度聚乙烯(LLDPE):CFR远东现货价(中间价):线型低密度聚乙烯(LLDPE):FAS休斯顿 数据来源：wind 宝城期货金融研究所 图 4 国内外价差走势图 数据来源：wind 宝城期货金融研究所 敬请阅读免责条款 4 二、上游市场走势分析 9 月份国际油价基本呈现冲高后小幅回落的态势，重新略有上移，主要是受沙特石油设施遭无人机袭击所致。WTI 原油运行区间在 52.84-63.38 美元/桶。 9 月初，美元汇率大跌，全球股市上涨，中美紧张关系趋缓，再加上美国原油库存连续下降，欧美原油上涨，随后美国总统解雇美国国家安全事务助理博尔顿，市场预计美伊关系缓解，伊朗原油出口量将会增加，欧美原油期货回跌。中秋节期间，沙特石油设施遭无人机袭击，导致原油日产量减少 570 多万桶，占比沙特石油产能的一半，全球产量的 5%，这导致开盘后国际油价飙升，欧美原油期货创 30 多年来最大百分比涨幅，成交量创历史新高。9 月 17 日，沙特宣称已经恢复 70%的损失产能，并将在 9月底恢复供应，欧美原油期货随即回落。目前路透社消息称，沙特已经恢复了 75%的原油产量损失。下周初将完全恢复原油产量。但地缘政治紧张局势仍未缓解，美国始终认为该事件是伊朗所为，9 月 20日，美国作出的制裁伊朗中央银行的决定，21 日，伊朗首次对外展出历年来击落和捕获的美国无人机，两国关系愈加紧张。 欧佩克 9 月月报显示，欧佩克原油产量回升。2019 年 8 月份欧佩克原油产量 2974.1 万桶/日，环比7 月份增加了 13.6 万桶/日。伊朗产量继续下滑，减少 2.4 万桶/日至 219.4 万桶/日。沙特反而提高了产量，增产 20.9 万桶/日至 978.9 万桶/日，伊拉克产量继续增加，环比增加 8.6 万桶/日至 477.9 万桶/日。