轻工制造行业重大事项点评：美联储降息50bp，建议关注轻工出口链低估值、高景气度

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 轻工制造 2024 年 09 月 19 日 轻工制造行业重大事项点评 推荐 （维持） 美联储降息 50bp，建议关注轻工出口链低估 值、高景气度 事项： ❑ 美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调为 4.75%至 5%，即降息 50 个基点，这是美联储自 2020 年以来，首次降息。 评论： ❑ 美联储降息落地，美国地产销售有望底部改善。根据历史数据，美国地产销售与 30 年期抵押贷款利率之前存在负相关关系，本轮降息有望促进美国地产销售回暖，后周期家居需求或持续回升，出口链标的有望受益。根据月度数据，7 月美国新建住宅销售、成屋销售呈现复苏态势，具体来看，7 月新建住宅销售 73.9 万套，同比+5.6%/环比+10.6%；成屋销售 395 万套，同比-2.5%（6 月同比-5.1%），环比+1.3%，成屋销售跌幅收窄。整体来看，2024 年 1-7 月，新建住宅销售 479.9 万套，同比+2.1%；成屋销售 2870.0 万套，同比-2.9%。库存方面，2024 年 7 月，美国新建住房待售量为 46.2 万套，同比+8.2%；成屋库存量为 133 万套，同比+19.8%，环比+0.8%，待售房屋仍处上升区间。 ❑ 家具渠道库存健康。从库销比情况来看，2024 年 7 月，美国家具零售商/批发商库销比分别为 1.55/1.89，处近 5 年 38%/57%分位，整体库存结构健康，品类间补库节奏或存在差异。 ❑ 重视趋势。紧抓跨境电商产业趋势、消费分层驱动相关价格带受益和优质客户结构带来的订单高景气。以跨境电商为例，亚马逊仍占电商主导地位，而 Temu、Shein、TikTok 等新兴平台 GMV 快速增长，新兴平台爆发力强，布局领先的企业有望享受平台扩容红利。 ❑ 投资建议： ➢ 1）关注美国地产链后周期及需求侧高景气赛道。降息有望带动家居需求持续回升，建议关注美国地产链后周期产业链：1）办公家具：恒林股份/乐歌股份/永艺股份；2）软体：匠心家居/麒盛科技；3）PVC 地板及人造草皮：天振股份/共创草坪/海象新材；4）遮阳材料：西大门/玉马遮阳；5）厨卫场景：建霖家居/松霖科技/瑞尔特。 ➢ 2）重视跨境电商产业趋势及需求高景气赛道，建议关注：1）爆品逻辑：嘉益股份/哈尔斯；2）宠物：依依股份/源飞宠物；3）高端塑料：家联科技。 ❑ 风险提示：汇率波动风险，海运费超预期上涨，需求恢复不及预期等。 证券分析师：刘一怡 邮箱：liuyiyi@hcyjs.com 执业编号：S0360524070003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 157 0.02 总市值(亿元) 6,231.35 0.80 流通市值(亿元) 5,277.03 0.87 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -4.7% -24.3% -32.4% 相对表现 0.5% -12.3% -17.5% 相关研究报告 《家居行业深度研究报告：他山之石——复盘美日，观中国家居升级蝶变》 2023-09-21 《造纸行业重大事项点评：金九银十提价落地&成本下行，行业盈利有望开启上行》 2023-09-19 《造纸行业跟踪报告：7 月进口木浆现货价格上行，废纸系价格环比下降》 2023-08-02 -32%-21%-10%0%23/0923/1224/0224/0424/0724/092023-09-19~2024-09-18轻工制造沪深300华创证券研究所 轻工制造行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 轻工纺服组团队介绍 分析师：刘一怡 浙江大学硕士。2022 年加入华创证券研究所。 助理研究员：周星宇 中山大学管理学硕士。2024 年加入华创证券研究所。 轻工制造行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 资深销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 资深销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 资深销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 王春丽 高级销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 上海机构销售副总监 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 上海机构销售副总监 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 吴俊 资深销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 张佳妮 资深销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 蒋瑜 高级销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 施嘉玮 高级销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 朱涨雨 高级销售经理 021-20572573 zhuzhangyu@hcyjs.com 李凯月 高级销售经理 likaiyue@hcyjs.com 易星 销售经理 yixing@hcyjs.com 张玉恒 销售经理 zhangyuheng@hcyjs.com 广州机构销售部 段佳音 广州机构销售总监 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 周玮 销售经理 zhouwei@hcyjs.com 王世韬 销售经理 wangshitao1@hcyjs.com 私募销售组 潘亚琪 总监 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 汪子阳 副总监 021-2057255