房地产行业点评报告：销售累计降幅连续三月收窄，房企到位资金持续改善

房地产 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 8 房地产 2024 年 09 月 19 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《二手房成交面积同环比增长，江苏33 条新政发力地产市场—行业周报》-2024.9.17 《保障房系列报告三：配售型保障房加速推进，多个二线城市落地—行业深度报告》-2024.9.14 《销售投资规模收缩，毛利率进入底部区间，格局重塑优质企业凸显—2024 上 半 年 房 地 产 行 业 综 述 》-2024.9.9 销售累计降幅连续三月收窄，房企到位资金持续改善 ——行业点评报告 齐东（分析师） 胡耀文（分析师） qidong@kysec.cn 证书编号：S0790522010002 huyaowen@kysec.cn 证书编号：S0790524070001  8 月销售数据环比改善，累计销售降幅持续收窄 国家统计局发布 2024 年 1-8 月商品房投资和销售数据。1-8 月，全国商品房销售面积 6.06 亿平，同比下降 18.0%（1-7 月-18.6%），其中商品住宅销售面积同比下降 20.4%；1-8 月商品房销售额 5.97 万亿元，同比下降 23.6%（1-7 月-13.2%），其中商品住宅销售额同比下降 25.0%。8 月商品房销售面积和销售额同比分别下降 12.6%和 17.2%，单月降幅较 7 月有所收窄，环比 7 月分别增长 3.5%和 3.2%。分区域看，1-8 月东部、中部、西部、东北区域商品房销售面积同比增速分别为-16.0%、-20.5%、-19.7%、-14.3%，中西部地区降幅仍较大。  新开工面积降幅收窄，竣工面积降幅扩大 2024 年 1-8 月，全国房屋新开工面积 4.95 亿平，同比下降 22.5%（1-7 月-23.2%），降幅连续 6 个月收窄，其中住宅新开工同比下降 23.0%；7 月单月新开工面积 0.57亿平，同比下降 16.7%，销售和土地成交低位运行，房企新开工动力不足。1-8月，房屋竣工面积 3.34 亿平，同比下降 23.6%（1-7 月-21.8%），其中住宅竣工面积同比下降 23.2%；8 月单月竣工面积 0.34 亿平，同比下降 36.6%。  各项资金降幅均有所收窄，房企融资环境持续改善 2024 年 1-8 月，房地产开发投资额 6.93 万亿元，同比下降 10.2%（1-7 月-10.2%），其中住宅开发投资额同比下降 10.5%；8 月单月开发投资额 0.84 万亿元，同比下降 10.2%，销售和回款压力影持续响房企投资动力。2024 年 1-8 月，房地产开发企业到位资金 6.99 万亿元，累计同比下降 20.2%（1-7 月-21.3%），降幅连续 5个月收窄，其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别-5.1%、-8.4%、-30.2%、-35.8%（1-7 月-6.3%、-8.7%、-31.7%、-37.3%），各项资金降幅均有所收窄。单月数据来看，国内贷款资金同比+7.4%，房企融资环境持续改善；定金及预收款和个人按揭贷款单月降幅分别扩大 2.8、收窄 12.2 个百分点，房贷低利率环境下住房贷款比例或有所提升。  投资建议 8 月以来成都、长沙等城市限购政策继续优化，各地购房成本持续下探，克而瑞跟踪的重点 30 城首套平均商贷利率 3.21%，较年初下降 0.6-0.7pct。低基数效应下，统计局销售数据累计降幅自 6 月以来持续收窄，进入 9 月传统销售旺季，市场热度或将持续回升，但上半年主流房企拿地收缩或将影响推盘供货规模和销售回暖进程。我们预计后续在低基数效应下，房地产销售降幅有望持续收窄，多项去库存政策有望助力住房市场筑底企稳。我们持续看好投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企。推荐标的：（1）保利发展、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、越秀地产等优质央国企；（2）万科 A、绿城中国、滨江集团、新城控股等财务稳健的民企和混合所有制企业。  风险提示：（1）行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大。（2）政策放松不及预期。 -48%-36%-24%-12%0%12%2023-092024-012024-05房地产沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 8 目 录 1、 8 月销售数据环比改善，累计销售降幅持续收窄 .................................................................................................................. 3 2、 新开工面积降幅收窄，竣工面积降幅扩大............................................................................................................................. 4 3、 开发投资降幅持平，房企投资动力不足................................................................................................................................. 4 4、 各项资金降幅均有所收窄，房企融资环境持续改善 ............................................................................................................. 5 5、 投资建议 .................................................................................................................................................................................... 6 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 6 图表目录 图 1： 2024 年 1-8 月商品房销售面积同比下降 18.0% ................................................................................................................ 3