电子行业跟踪报告：受益于AI算力建设及终端复苏，2024H1业绩稳步向好

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电子 [Table_Title] 受益于 AI 算力建设及终端复苏，2024H1 业绩稳步向好 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——电子行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2024 年 09 月 18 日 [Table_Summary] 行业核心观点： SW 电子 2024 年上半年业绩向好，盈利能力有所提升。营收端，SW 电子行业 2024 年上半年实现营业收入 14272.04 亿元，同比增长 16.84%；成本费用端，整体期间费用率为 11.33%，同比下降 0.33pct，费用管控良好；利润端，上半年实现归母净利润 608.70 亿元，同比上升 45.53%，大于同期营收升幅；毛利率/净利率为 16.00%/4.17%，同比上升0.64pct/1.44pct，体现出行业整体盈利能力有所提升。 投资要点： ⚫ 半导体：业绩表现略有分化，数字芯片设计、封测等板块表现较好。2024年上半年所有三级子板块营收同比均实现增长，归母净利润方面，模拟芯片设计子板块实现扭亏为盈，半导体设备、数字芯片设计和集成电路封测三个子板块实现同比增长，其中数字芯片设计、集成电路封测增幅较高，分别为 205.48%/117.08%，主要系 AI 算力加速建设和终端设备需求复苏，提振了算力芯片、存储芯片和先进封装等细分赛道需求。 消费电子：终端需求持续复苏，业绩恢复增长态势。2024 年上半年，品牌消费电子及消费电子零部件及组装子板块的营收、归母净利润均同比增长，主要受益于消费电子终端需求的复苏。三、四季度大厂新品频发，叠加双十一旺季活动，消费电子板块下半年业绩有望进一步增长。 光学光电子：板块归母净利润同比扭亏为盈，面板盈利大幅改善。2024年上半年，各子板块营收均实现同比增长，主要受益于下游终端需求的复苏。其中，面板子板块从 2023 年 H1 归母净利润-50.96 亿元扭亏至2024 年 H1 归母净利润 12.54 亿元，盈利能力有较大改善，主要系面板供给端格局优化，中国大陆面板厂商掌握产业链话语权并维持“按需生产”策略，因而面板价格较为稳定，提升了行业整体盈利能力。 ⚫ 元件：业绩同比向好，AI 算力建设提振服务器 PCB 需求。印刷电路板、被动元件子板块 2024 上半年营收及归母净利润均实现同比增长，其中印刷电路板子板块归母净利润同比增长 41.58%，主要系 AI 算力加速建设，AI 服务器出货增长提振服务器 PCB 需求。 ⚫ 投资建议：SW 电子行业 2024 年上半年业绩同比向好，各子板块均实现营收同比增长，且多数板块归母净利润实现正向增长或扭亏为盈，主要系 AI 产业链需求高增长，为算力建设与终端创新的双主线带来增长动能，细分板块上建议关注 PCB、数字芯片设计、封测、面板等业绩转暖的子板块。 ⚫ 风险因素：AI 应用发展不及预期；AI 终端需求不及预期；市场竞争加剧；国产产品性能不及预期；数据统计口径差异。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 DRAM 产业营收有望继续增长，谷歌 Gemini集成至 AI 手机 UCle 2.0 规范发布，央企采购指导政策出台 中央企业采购指导意见出台，吹响自主可控新号角 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583223620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 分析师: 陈达 执业证书编号： S0270524080001 电话： 13122771895 邮箱： chenda@wlzq.com.cn -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%电子沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3201 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 $$start$$ 正文目录 1 SW 电子 2024H1 业绩向好，行业整体盈利能力有所提升 .......................................... 3 2 数字芯片设计、封测、PCB、面板等子板块业绩表现靓眼 ....................................... 4 2.1 半导体：业绩表现略有分化，数字芯片设计、封测等板块表现较好 ............ 4 2.2 消费电子：终端需求持续复苏，2024H1 业绩恢复增长态势 .......................... 4 2.3 光学光电子：2024 H1 归母净利润同比扭亏为盈，面板盈利大幅改善 ......... 5 2.4 元件：业绩同比向好，AI 算力建设提振服务器 PCB 需求.............................. 6 2.5 电子化学品：营收同比增长，盈利能力有所提升 ............................................ 6 2.6 其他电子：营收实现同比增长，毛利率、净利率略微承压 ............................ 6 3 投资建议 ........................................................................................................................... 7 4 风险提示 ........................................................................................................................... 7 图表 1: 申万电子行业 2022H1-2024H1 营收情况 .......................................................... 3 图表 2: 申万电子行业 2022H1-2024H1 归母净利润情况 .............................................. 3 图表 3: 申万电子行业 2022H1-2024H1 期间费用率情况 .............................................. 3 图表 4: 申万电子行业 2022H1-2024H1 毛利率、净利率情况 ...................................... 3 图表 5: 申万电子行业 22Q1-24Q2 营收情况 .................................................................. 4 图表 6: 申万电子行业 22Q1-24