农林牧渔行业报告：猪价下跌空间有限

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 2024 年 9 月 18 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 2161.0 52 周最高 2937.23 52 周最低 2161.0 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《猪价止跌震荡，8 月产能增幅放缓》 - 2024.09.09 农林牧渔行业报告 猪价下跌空间有限 ⚫ 行情回顾：弱势下行 上周申万农林牧渔行业指数下跌 2.90%，在申万 31 个一级行业中涨幅排名第 24 位。行业产能增长放缓，但是猪价高位下行，市场对后市预期谨慎，故而行业表现较差。 ⚫ 猪：短期价格调整，四季度盈利仍可观 节日期间猪价继续调整，截至 9 月 18 日，全国均价 18.82 元/kg，较节前累计下跌 0.6 元/公斤，同时 15KG 仔猪价格在 610-650元/头的区间宽幅波动。前期压栏肥猪出栏，市场供应有所增加；同时中秋消费不及预期，猪价从高位调整。但预计四季度下降空间有限，一是生猪供应依然相对较少，二是四季度为需求旺季，猪价在18 元/KG 的支撑力较强。 猪价易涨难跌，行业盈利可观。前期生猪产能经过了 16 个月的去化，累计去化幅度 9.2%，且从 23 年 11 月至 24 年 6 月的 8 个月时间内，产能都是持续低于 21-22 年周期的最低点，其对应着下半年生猪供给将在低位持续较长时间。另外，主要上市公司 24 年中期消耗性生物资产较 23 年底进一步降低的，意味着下半年的生猪出栏依然是相对少的。四季度猪价下降空间有限，行业将维持较好盈利。 关注出栏兑现度高、成本优势突出的公司。上市公司三季报值得期待，且四季度猪价依然坚挺。经过前期调整，板块估值低位、配置价值凸显。建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业确定性高，且成本优势相对明显。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增长更快，且成本下降空间更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。 ⚫ 白羽鸡：苗价季节性上涨，毛鸡价格持续弱势 截至 9 月 18 日，山东烟台鸡苗价格为 4.00 元/羽，较节前涨0.2 元/羽，单羽盈利 1 元；肉毛鸡均价 3.58 元/斤，较节前小幅下降。天气转凉，补栏需求有所好转，苗价高位震荡。但需求端依然弱势，毛鸡价格低迷。 供给充足，海外品种短缺，国产发力。今年 1-8 月，我国祖代更新量为 93.80 万套，同比增加 4 万套。但因海外禽流感，我国海外引种途径仅有美国，故而造成了进口祖代短缺、进口品种价格远高于国产的格局。23 年及 24 年 1-8 月进口品种占比仅 32%、42%。建议从两个角度关注行业：一是进口品种的短缺短期内难以解决，产业链上游公司的弹性或更大；二是国产品种市场推广情况。 ⚫ 风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 -25%-22%-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%2023-092023-112024-022024-042024-072024-09农林牧渔沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行情表现................................................................................. 4 2 养殖产业链追踪 ........................................................................... 5 2.1 生猪：中秋节期间，猪价明显下降 ....................................................... 5 2.2 白羽鸡：苗价季节性上涨，毛鸡持续弱势 ................................................. 8 3 种植产业链追踪 ........................................................................... 9 4 风险提示................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至 2024 年 9 月 13 日） .............. 4 图表 2： 申万一级行业涨跌幅（9.7-9.13） ................................................. 4 图表 3： 农林牧渔板块各子行业表现（9.7-9.13） ........................................... 4 图表 4： 生猪出栏均价（截至 24 年 9 月 18 日） ............................................. 6 图表 5： 仔猪均价（截至 24 年 9 月 18 日） ................................................. 6 图表 6： 自繁自养生猪利润（截至 24 年 9 月 13 日） ......................................... 6 图表 7： 外购仔猪养殖利润（截至 24 年 9 月 13 日） ......................................... 6 图表 8： 猪粮比（截至 24 年 9 月 13 日） ................................................... 7 图表 9： 猪料比（截至 24 年 9 月 13 日） ................................................... 7 图表 10： 能繁母猪存栏情况（截至 2024 年 7 月） ........................................... 7 图表 11： 定点企业生猪屠宰量（截至 2024 年 7 月） ......................................... 7 图表 12： 山东烟台鸡苗出场价（截至 24 年 9 月 18 日） ...................................... 8 图表 13： 山东烟台毛鸡收购价（截至 24 年 9 月 18 日） ................