杰瑞股份(002353)管理层增持彰显公司经营发展信心；估值最底部24年业绩有望高增

证券研究报告·公司点评报告·专用设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 杰瑞股份（002353） 管理层增持彰显公司经营发展信心；估值最底部 24 年业绩有望高增 2024 年 09 月 19 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 27.07 一年最低/最高价 23.99/37.67 市净率(倍) 1.40 流通A股市值(百万元) 18,771.30 总市值(百万元) 27,715.78 基础数据 每股净资产(元,LF) 19.28 资产负债率(%,LF) 38.81 总股本(百万股) 1,023.86 流通 A 股(百万股) 693.44 相关研究 《杰瑞股份(002353)：2024 年中报点评：Q2 归母净利+3%，看好公司海外业绩释放》 2024-08-29 《杰瑞股份(002353)：中东客户拓展顺利获大单，设备出海低估值高确定优质标的》 2024-05-23 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 11409 13912 14419 17126 19682 同比（%） 30.00 21.94 3.64 18.77 14.93 归母净利润（百万元） 2245 2454 2725 3290 3707 同比（%） 41.54 9.33 11.02 20.72 12.68 EPS-最新摊薄（元/股） 2.19 2.40 2.66 3.21 3.62 P/E（现价&最新摊薄） 12.35 11.29 10.17 8.43 7.48 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件：公司披露关于董事长，总裁，副总裁增持股份计划的公告。 投资要点 ◼ 本次增持计划彰显管理层对于公司经营发展的信心 公司 9 月 19 日公告称，董事长李慧涛先生、总裁李志勇先生、副总裁路伟先生计划于 2024 年 9 月 19 日起 6 个月内使用自筹资金通过集中竞价方式增持公司股票，增持金额合计在 700-900 万元之间。本次增持计划实施前，董事长李慧涛先生、总裁李志勇先生、副总裁路伟先生合计持有公司股份 87.68 万股，占公司总股本的 0.085%。我们认为，当前公司股价处在历史最低位置，本次增持计划彰显管理层对于公司经营发展的信心，及对公司长期投资价值和未来持续发展前景的充分认可。 ◼ 国内油服行业具有“油价+政策”属性，油价短期波动影响有限 2019 年以前三桶油资本开支增速与国际油价增速吻合度较高，但在 2020年以来，三桶油资本开支与油价逐步脱钩，以保证国内原油供给率。2024年三桶油资本开支预算合计约 5610 亿元，相比 2023 年实际资本开支略微下滑 3%，油服行业基本面稳固。且公司的主要产品压裂设备主要和非常规油气开发有关，也是未来我国重点发展的方向。 ◼ 近期中石油油气项目招投标稳定运行，公司成功中标多个大额项目 2024 年上半年公司累计获取订单达 72 亿元（YOY+19%），上半年末存量订单达 91.9 亿元。根据中石油招投标网，2024 年 6 月至今公司预计中标中石油项目达 4 亿以上：①6 月 14 日，中标 2024 年电驱压裂设备（带量）集中采购招标项目含 10 台电驱压裂橇，金额达 1.4 亿；②6 月 26 日，中标 2024 年度永和地区煤层气压裂辅助性施工服务，金额预计约 4500 万元；③9 月 9 日，中标川渝地区压裂设备整体服务项目，金额达 9199 万元；④9 月 12 日，2024 年度山西煤层气市场电驱压裂设备租赁服务（补充）评标结果公布，公司评分排名第一，预计金额达 1.3 亿元。 ◼ 盈利预测与投资评级：公司国内业务作为基本盘稳健向上，海外中东&中亚&北美业务处于高速拓展期，看好公司订单持续增长。我们维持公司 2024-2026 年归母净利润 27/33/37 亿元，当前市值对应 PE 为 10/8/7倍，为上市以来 1%分位估值水平，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：国际油价波动、油气资本开支不及预期、国际关系摩擦等 -24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4%8%12%16%2023/9/182024/1/182024/5/192024/9/18杰瑞股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 杰瑞股份三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 22,618 26,899 31,674 36,995 营业总收入 13,912 14,419 17,126 19,682 货币资金及交易性金融资产 6,550 10,922 13,039 15,791 营业成本(含金融类) 9,314 9,624 11,428 13,194 经营性应收款项 8,795 9,112 10,673 13,241 税金及附加 76 87 99 115 存货 5,124 4,504 5,649 5,326 销售费用 536 548 651 748 合同资产 521 501 595 693 管理费用 461 476 565 650 其他流动资产 1,627 1,859 1,717 1,944 研发费用 511 519 599 689 非流动资产 9,159 9,032 8,880 8,701 财务费用 (9) 144 171 197 长期股权投资 240 278 316 350 加:其他收益 68 75 93 99 固定资产及使用权资产 3,271 3,844 3,871 3,719 投资净收益 140 171 206 235 在建工程 1,086 341 117 50 公允价值变动 (10) 0 0 0 无形资产 726 726 726 726 减值损失 (290) (43) (28) (28) 商誉 88 94 101 106 资产处置收益 1 0 0 0 长期待摊费用 6 6 6 6 营业利润 2,932 3,225 3,883 4,397 其他非流动资产 3,742 3,742 3,742 3,742 营业外净收支 (2) 18 12 9 资产总计 31,777 35,930 40,554 45,695 利润总额 2,930 3,242 3,895 4,406 流动负债 9,698 11,107 12,360 13,697 减:所得税 436 468 544 622 短期借款及一年内到期的非流动负债 2,577 2,577 2,577 2,577 净利润 2,493 2,774 3,351 3,784 经营性应付款项 4,597 5,684 6,586 7,5