电子元器件行业深度报告：全球PCB重心在中国，5G和汽车电子推动新一轮成长

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo]行业研究/信息设备/电子元器件 证券研究报告行业深度报告 2019 年 09 月 20 日 [Table_InvestInfo]投资评级 优于大市 维持市场表现 [Table_QuoteInfo]-17.10%-6.15%4.81%15.77%26.73%37.69%2018/92018/122019/32019/6电子元器件海通综指资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《5G&功率半导体周报》2019.07.15《海通证券 2019 年中期投资策略报告会_电子行业》2019.07.08 《海通电子 5G&功率半导体周报 0630》2019.07.02 [Table_AuthorInfo]分析师:陈平 Tel:(021)23219646 Email:cp9808@htsec.com 证书:S0850514080004 分析师:谢磊 Tel:(021)23212214 Email:xl10881@htsec.com 证书:S0850518100003 分析师:尹苓 Tel:(021)23154119 Email:yl11569@htsec.com 证书:S0850518100002 分析师:蒋俊 Tel:(021)23154170 Email:jj11200@htsec.com 证书:S0850517010002 全球 PCB 重心在中国，5G 和汽车电子推动新一轮成长 [Table_Summary]投资要点：  电子产品之母。PCB 提供电子产品之间的互联和信号传输。PCB 的制造品质不仅直接影响电子产品的可靠性，而且影响芯片与芯片之间信号传输的完整性，其产业的发展水平可在一定程度上反映一个国家或地区电子信息产业的发展速度与技术水平。 PCB 向着“轻、薄、短、小”发展。技术进步推动智能手机等 3C 电子设备持续朝轻薄化、小型化、行动化方向发展，为实现更少空间、更快速度、更高性能的目标，其对印制电路板 PCB 的“轻、薄、短、小”要求不断提高。特别是随着手机等智能电子终端功能的不断增多，I/O 数也随之越来越多，必须进一步缩小线宽线距。 多层板占据全球主导地位，高端板市场份额日趋提升。从产品结构来看，当前PCB 市场中多层板仍占主流地位。随着电子电路行业技术的迅速发展，元器件的集成功能日益广泛，电子产品对 PCB 的高密度化要求更为突出，高多层板、柔性板、HDI 板和封装基板等高端 PCB 产品逐渐占据市场主导地位。 中国大陆 PCB 市场占据全球一半份额，增速远高于世界平均水平。2008 年至2018 年，中国大陆 PCB 行业产值从 150.37 亿美元增至 326.00 亿美元，年复合增长率高达 8.05%，远超全球整体增长速度 2.77%。在全球 PCB 产业向我国转移的大背景下，2009 年后中国大陆 PCB 产业整体保持快速增长趋势。2008年至 2017 年，美洲、欧洲和日本 PCB 产值在全球的占比不断下降。与此同时，中国大陆 PCB 产值全球占有率则不断攀升，进一步增加至 2017 年的 50.53%。全球 PCB 行业产能（尤其是高多层板、挠性板、封装基板等高技术含量 PCB）进一步向中国大陆等亚洲地区集中。 境外企业占据主导地位，内资龙头企业发力高端市场。目前，全球前 20 大 PCB厂商主要为总部位于境外的企业。中国大陆 PCB 市场巨大的发展空间吸引了大量国际企业进入，绝大部分世界知名 PCB生产企业均已在我国建立了生产基地，并积极扩张。根据《看 2017 年世界顶级 PCB 制造商排行榜》分析指出，2017年全球 PCB 市场中国台企、日本企业、韩国企业及中国大陆企业市场占有率分别为 33.3%、21.6%、13.2%及 21.3%。中国大陆 PCB 企业进入全球前 20，只有东山精密和建滔集团。 PCB 总体增速跟随宏观经济，5G 和汽车电子将成增长新主力。由于 PCB 产品的下游应用领域广泛，其周期性受单一行业影响小，主要随宏观经济的波动以及电子信息产业的整体发展状况而变化。2014 年，4G 网络的推广和普及使得我国通信设施投资再次迎来井喷式增长。我们认为 5G 的建设将提升打开市场空间，带来 PCB 的大幅需求。《科博达首次公开发行 A 股股票招股说明书》援引中投顾问产业研究中心的数据，汽车技术 70%左右的创新源自于汽车电子，汽车电子技术的应用程度已经成为衡量整车水平的主要标志。我们认为全球汽车电子市场在未来几年将保持较高的增速，向不同车型渗透将提升 PCB 的需求。  PCB 产业龙头标的。5G 产业链，深南电路、沪电股份、鹏鼎控股、崇达技术、胜宏科技、景旺电子、生益科技、超声电子、依顿电子、兴森科技和弘信电子等。汽车电子相关标的：沪电股份、鹏鼎控股、深南电路和景旺电子等。 风险提示。宏观经济波动带来的风险；下游行业市场需求变化较快的风险；环保政策变化带来的风险。22589057/43348/20190922 09:03 行业研究〃电子元器件行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 七大应用领域带动 PCB 技术和产业规模的成长 ........................................................ 6 1.1 PCB 提供电子互联，下游需求拉动 PCB 成长 ................................................. 6 1.2 PCB 向着“轻、薄、短、小”发展 .................................................................. 7 2. PCB 产业转移至中国大陆，内资龙头企业发力高端领域 ........................................ 10 2.1 中国 PCB 市场占据全球一半份额，增速远高于世界平均水平 ...................... 10 2.2 中国大陆境外企业占据主导地位，内资龙头企业发力高端市场 .................... 12 2.3 多层板占据全球主导地位，高端板市场份额日趋提升 ................................... 13 2.4 国内内资 PCB 厂商营收进入前列，扩大高端市场 ........................................ 14 2.5 PCB 行业企业“大型化、集中化”趋势日渐显现 ............................................... 16 3. 下游 5G 和汽车电子驱动成长，上游原材料价格透明 ............................................. 18 3.1 PCB 总体增速跟随宏观经济，5G 和