建筑材料行业研究周报：水泥纳入碳交易方案初步落地，关注旺季涨价行情

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2024 年 09 月 17 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 林晓龙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050002 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑材料-行业专题研究:2024 年中报总结：营收利润下滑，期待下半年顺周期板块修复》 2024-09-13 2 《建筑材料-行业研究周报:水泥价格环比开始好转，关注旺季窗口需求恢复节奏》 2024-09-08 3 《建筑材料-行业研究周报:中报利空或出尽，推荐 C 端消费建材及海外水泥 龙头》 2024-09-02 行业走势图 水泥纳入碳交易方案初步落地，关注旺季涨价行情 行情回顾 过去五个交易日（0909-0913）沪深 300 跌 2.23%，建材（中信）跌 2.82%，所有板块均取得负收益。个股中，立方数科（+17.8%），ST 金圆（+12.0%），悦心健康（+10.4%），海南瑞泽（+9.9%），宁夏建材（+9.5%），涨幅居前。 水泥纳入碳交易方案初步落地，关注旺季涨价行情 据 Wind，0907-0913 一周，30 个大中城市商品房销售面积 126.04 万平米，环比-12.55%，同比-31.82%。9 月 13 日，中国人民银行发布 8 月金融统计数据，强调下一步货币政策将更加灵活适度、精准有效，加大调控力度，加快已出台金融政策措施落地见效，着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本，保持流动性合理充裕。1-8 月地产销售/新开工/竣工 面 积 同 比 分 别 -18%/-22.5%/-23.6% ， 8月 单 月 同 比 分 别-12.6%/-17.2%/-36.5%，前端数据显示房企投资信心仍然偏弱，亟待增量政策改善预期，而竣工数据 8 月份跌幅加大，反映竣工端压力或开始显现。 上周生态环境部印发了全国碳交易方案(征求意见稿)，明确了水泥行业碳交易市场的总体框架和落地时间，其中 24-26 年为启动实施阶段，采用绩效评价法，根据单位产出的碳排放强度进行绩效管理，不预设配额绝对总量，2027 年开始将进入深化完善阶段，配额分配方法由绩效评价法逐步转向基准法，对标行业先进水平，推动单位产品产量（产出）碳排放强度不断下降。我们认为短期来看，按照政策既定的配额免费、不限产量、盈缺较小波动等思路，碳交易的履约成本对水泥企业影响较小，但头部企业有望加快减碳投入，强化竞争优势，随着后期碳配额逐渐收紧，结合总量限制，行业落后产能有望进入实质性加快出清阶段。当前阶段水泥仍然是以错峰生产作为产能调控的主要手段，随着行业旺季的到来，叠加企业利润诉求的提升，水泥价格亦有望迎来逐步推涨。 本周重点推荐组合 西部水泥、海螺水泥、三棵树、北新建材、兔宝宝、亚士创能、西藏天路、中国巨石 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。 -37%-32%-27%-22%-17%-12%-7%-2%2023-092024-012024-05建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-09-13 评级 2023A/E 2024E 2025E 2026E 2023A/E 2024E 2025E 2026E 02233.HK 西部水泥 0.87 买入 0.08 0.22 0.36 0.51 11.00 4.00 2.44 1.73 600585.SH 海螺水泥 20.08 买入 1.97 1.59 1.98 2.26 10.19 12.63 10.14 8.88 603737.SH 三棵树 26.87 买入 0.33 1.24 1.59 1.91 81.42 21.67 16.90 14.07 000786.SZ 北新建材 23.20 买入 2.09 2.57 2.92 3.34 11.10 9.03 7.95 6.95 002043.SZ 兔宝宝 9.19 买入 0.83 0.87 1.00 1.13 11.07 10.56 9.19 8.13 603378.SH 亚士创能 6.66 买入 0.14 0.35 0.60 0.73 47.57 19.03 11.10 9.12 600326.SH 西藏天路 5.06 买入 -0.42 0.09 0.34 0.72 -12.05 56.22 14.88 7.03 600176.SH 中国巨石 8.86 买入 0.76 0.58 0.76 0.92 11.66 15.28 11.66 9.63 资料来源：Wind、天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 注：西部水泥收盘价、EPS 单位分别为港元、港元/股；西部水泥 EPS 预测来源于 Wind 一致预期，其余公司 EPS 预测均来源于天风建材团队 内容目录 核心观点........................................................................................................................................................ 3 行情回顾 ................................................................................................................................................ 3 建材重点子行业近期跟踪................................................................................................................. 4 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 ..................................... 5 风险提示 ............................................................................................................................................