传媒行业周报第36周：7月游戏大盘景气环比提升，关注厂商储备项目释放节奏；马斯克点赞《黑神话悟空》，关注国内游戏产业进展

海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 传媒周报（2024.09.02-2024.09.06） 证券研究报告 2024 年 09 月 09 日 作者 孔蓉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 曹睿 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523020003 caorui@tfzq.com 王梦恺 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 第 36 周：7 月游戏大盘景气环比提升，关注厂商储备项目释放节奏；马斯克点赞《黑神话悟空》，关注国内游戏产业进展 本周（2024 年 9 月 2 日至 9 月 6 日）申万传媒指数下跌 0.74%，位列所有板块第 3 位，同期上证指数下跌 2.69%，创业板指下跌 2.68%。分板块来看，本周游戏板块下跌 0.59%、影视院线下跌 2.98%、广告营销下跌 0.7%、出版上涨 2.02%、电视广播下跌 2.33%。其中出版明显跑赢上证指数。 IP 衍生品方面，根据灼识咨询报告，中国集换式卡牌行业的市场规模已由2017 年的 7 亿元增加至 2022 年的 122 亿元，预计将以 20.6%的复合年增长率快速增长到 2027 年的 310 亿元。在这一快速增长的市场中，2022 年，卡游以 71%的市场份额领先于其他公司。关注在 IP 卡牌等相关布局的公司。后续建议跟踪卡游公司港股上市的落地情况。建议关注：【上海电影、姚记科技（与纺织服装组联合覆盖）、奥飞娱乐】。 游戏方面，7 月游戏大盘景气环比提升，关注厂商储备项目释放节奏。1）7 月游戏大盘环比增长 4%，长线产品、重量级新品均贡献增长。根据伽马数据，2024 年 7 月游戏市场规模环比增长 4%，同比下降 3%，市场规模连续 3 个月保持环比增长。移动端、客户端等市场均呈现环比增长趋势，长线产品、新品均有增长贡献。其中 7 月移动游戏市场收入环比增长 7%，同比下降 4%。环比增长主要受产品表现驱动，一方面，长线运营的产品中，《王者荣耀》《逆水寒》等头部产品流水呈增势；另一方面，本月部分新品表现较优，《绝区零》《永劫无间》等产品流水超亿元。2）IOS 游戏畅销榜中腾讯游戏占比增多。根据七麦数据 IOS 游戏畅销榜排名，本周（2024/8/31-2024/9/6，下同）腾讯旗下的《王者荣耀》、《地下城与勇士》继续稳定在 TOP 2。9/6 日当日 IOS游戏畅销榜 TOP5 全部为腾讯游戏。本周网易的《梦幻西游》排名在 TOP 7-11 区间。哔哩哔哩的《三国：谋定天下》排名开始逐步回落，截止 9/6 排名TOP20 之外。点点互动旗下《无尽冬日》排名基本稳定在 TOP 5-7。3）8 月单月版号发放数量创 2019 年来新高，叠加近期现象级产品《黑神话悟空》获央媒认可，显示行业政策环境向好。目前 A 股游戏公司储备游戏丰富，如恺英网络的《斗罗大陆：诛邪传说》、《盗墓笔记：启程》等；吉比特的《问剑长生》《杖剑传说》；三七的《斗罗大陆：猎魂世界》、《赘婿》等。我们预计随新游发行窗口改善，A 股游戏公司管线释放有望加速，持续关注新游戏上线带动的潜在基本面改善弹性。建议关注：【神 州 泰岳（与计算 机组联合覆盖）、恺英 网络、姚记科技（与纺 织服装组联合覆盖）、吉 比特、巨人网络】。 出版方面，行业具较强防御属性，公司普遍具备较强的经营壁垒和持续稳定分红能力。全年维度持续看好高股息的出版行业，建议关注现金丰富、渠道深厚的优质地方国有企业，如【长江传媒】。以及具备较高的股息率和分红预期，同时积极拓展智慧教育、课后服务、研学等新业务的公司，如【山东出版】。 电影方面，截至 9 月 7 日，2024 年中秋档共定档 21 部，包括《流浪地球 2》（重映）《野孩子》《西游记之孙悟空三打白骨精》等，点映及预售总票房达2460 万元。国庆档目前共定档 7 部影片，包括《危机航线》《浴火之路》《出入平安》等，涵盖喜剧片、灾难片、历史片、动画片、犯罪片等多种类型，影片供给比较充足，题材多元类型丰富，较好满足了观众多样化的观影需求。供给释放有望刺激市场潜在需求，带动整体票房大盘持续升温。建议关注：【猫眼娱乐】重点档期参与出品/发行多部影片，看好贡献弹性。国庆档公司参与影片定档 3 部，包括《危机航线》（主投主控+宣发，猫眼想看 21.8 万人）、《出入平安》（主投主控，猫眼想看 4.9 万人）、《只此青绿》（发行）。【万达电影】影院集中度提升及大盘复苏下内容板块变革协同。 风险提示：游戏后续上线流水不达预期；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足。 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1 市场复盘 1.1 整体板块 本周（2024 年 9 月 2 日至 9 月 6 日）申万传媒指数下跌 0.74%，位列所有板块第 3 位，同期上证指数下跌 2.69%，创业板指下跌 2.68%。 图 1：各行业板块涨跌幅（%）情况 资料来源：Wind，天风证券研究所 1.2 传媒板块 传媒具体细分板块来讲，本周游戏板块下跌 0.59%、影视院线下跌 2.98%、广告营销下跌 0.7%、出版上涨 2.02%、电视广播下跌 2.33%；本月游戏板块下跌 0.59%、影视院线下跌 2.98%、广告营销下跌 0.7%、出版上涨 2.02%、电视广播下跌 2.33%。 图 2：传媒二级行业具体涨跌幅情况 资料来源：Wind，天风证券研究所 图 3：传媒主要板块涨跌幅（周度、月度） 资料来源：Wind、天风证券研究所 -6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%汽车非银金融传媒电力设备交通运输家用电器社会服务商贸零售纺织服饰综合银行环保农林牧渔医药生物计算机房地产轻工制造钢铁基础化工公用事业机械设备国防军工通信食品饮料建筑材料美容护理建筑装饰煤炭有色金属电子石油石化-0.59%2.02%-1.10%-0.70%-2.33%-2.98%-0.59%2.02%-1.10%-0.70%-2.33%-2.98%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%周涨跌幅月涨跌幅 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1.3 个股表现 本周传媒 （申万） 成分股 中，生 意宝（11.48%）、*ST 文投（ 10.34%） 、风语筑（8.85%）、凤凰传媒（8.65%）、国旅联合（7.32%）领涨。广西广电（-13.74%）、三六五网（-9.88%）、顺网科技（-9.64%）、星辉娱乐（-8.76%）、旗天科技（-8.39%）领跌。 图 4：传媒（申万）成分股涨跌幅前十 资料来源：Wind、天风证券研究所 2 重要新闻 AI:曝 ChatGPT 要将订阅价格涨到 2000 美元每月 据外媒 The Informati