固收数据预测专题：8月宏观数据怎么看？

固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 8 月宏观数据怎么看？ 证券研究报告 2024 年 09 月 03 日 作者 孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 隋修平 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523110001 suixiuping@tfzq.com 马戎 联系人 marong@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：螺纹钢消费修复、仍弱于季节性，商品价格表现分化，钢厂高炉和焦化企业开工率下行，肉、菜价 格 震 荡 - 国 内 需 求 周 度 跟 踪20240902》 2024-09-02 2 《固定收益：转债市场反弹，怎么看？-可转债市场周报（2024.09.01）》 2024-09-01 3 《固定收益：信用债企稳-信用债市场周度跟踪 （2024-09-01）》 2024- 09-01 固收数据预测专题 我们判断，8 月宏观数据可能延续有效需求偏弱的基本格局。 一方面，政府债发行提速下基建投资或有改善，科技创新和设备更新等政策对制造业投资也有支撑。但另一方面，以地产、消费为代表的内生动能仍待修复或提振，生产 PMI 回落且高频数据偏弱，表明强生产在弱需求下可能难持续。 CPI 可能继续受猪肉、蔬菜价格支撑，但居民消费需求有限，CPI 上行动能并不强；PPI 环比可能为负，同比读数或再度承压。 我们预计 8 月工增同比+4.3%，固定资产投资累计同比+3.7%，社零同比+2.2%，CPI 同比+0.7%，PPI 同比-1.9%。 我们预计 8 月出口同比+2.7%，进口同比+3.16%。 我们预计 8 月新增信贷 1.2 万亿，新增社融 2.9 万亿，M2 同比+6.1%。 从宏观数据表现观察，目前债市可能仍然可以维持多头思维，后续关注宏观压力下增量政策的或有变化，建议关注 9 月人大常委会前后的相关政策信号。 风险提示：宏观经济走势不确定性，货币财政政策不确定性，市场走势不确定性等 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 实体经济数据 .......................................................................................................................................... 4 1.1. 预计 8 月工增同比 4.3% ............................................................................................................. 4 1.2. 预计 8 月固定资产投资累计同比约 3.7% .............................................................................. 5 1.3. 预计 8 月社会消费品零售总额同比 2.2% .............................................................................. 7 1.4. 预计 8 月 CPI 同比 0.7%，PPI 同比-1.9% ............................................................................... 8 2. 进出口数据............................................................................................................................................... 9 2.1. 预计 8 月出口同比 2.7% ............................................................................................................. 9 2.2. 预计 8 月进口同比 3.2% ........................................................................................................... 11 3. 货币信贷数据 ........................................................................................................................................ 12 3.1. 预计 8 月新增信贷 1.2 亿元 ................................................................................................... 12 3.2. 预计 8 月新增社融 2.9 万亿元，M2 同比+6.1% ............................................................... 16 图表目录 图 1：8 月生产 PMI 回落，转入收缩区间（%）................................................................................ 4 图 2：汽车轮胎开工与工增环比 ............................................................................................................ 4 图 3：粗钢产量与工增环比 ..................................................................................................................... 4 图 4：PTA 开工与工增环比 ..................................................................................................................... 4 图 5：高频月度环比、PMI 与工增环比对比（%） ........................................................................... 5 图 6：新增专项债发行进度加快 ..........