农林牧渔行业2024年第35周报：高盈利下，仔猪价格较高点回调超200元/头，显露哪些信号？

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 农林牧渔 证券研究报告 2024 年 09 月 08 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 陈潇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519070002 chenx@tfzq.com 林逸丹 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520110001 linyidan@tfzq.com 陈炼 联系人 chenlian@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《农林牧渔-行业研究周报:2024 年第34 周报：24 年半年报披露完毕，如何看 待 农 业 板 块 投 资 机 会 ？ 》 2024-09-01 2 《农林牧渔-行业点评:亚宠展规模破新高，关注头部国产品牌推陈出新！》 2024-08-26 3 《农林牧渔-行业研究周报:2024 年第33 周报：亚宠展归来，有哪些看点？》 2024-08-25 行业走势图 2024 年第 35 周报：高盈利下，仔猪价格较高点回调超 200 元/头，显露哪些信号？ 1、 生 猪 板 块 ： 仔 猪 价 格 进 一 步 下 跌 ， 高 猪 价 、 弱 补 栏 ， 或 进 一 步 拉 长 景 气 周 期 ！ 1）本周猪价高位震荡，仔猪价格加速回落。截至 9 月 7 日，全国生猪均价 19.97 元/kg，较上周末上涨 1.94%（智农通），行业自繁自养主体头均盈利超 500 元/头；本周 7k g 仔猪价格和 50k g 二元母猪价格分别为 458 元/头和 1656 元/头，进入 9 月后，考虑到冬季猪病影响，散户补栏基本停滞，企业对仔猪外采需求较弱，仔猪价格呈加速下跌走势（较 6 月高点已下跌超 200 元/头，考虑到季节性补栏规律，后续仔猪价格或继续回落），进一步反映行业补栏积极性偏弱，且从天风农业 9 月问卷也有对应（在高盈利低预期情况下，养殖端普遍反馈目前仍以维持现有产能为主，在猪价持续上涨后，养殖策略较 6 月无明显变化）。 2）供需情况：供应端，本周出栏均重为 126.47kg （环比-0. 26kg），前期二育及压栏群体首要利润兑现端口已过，前期整体大猪出栏积极性偏强，带动均重环比下降。需求端， 本周日度屠宰量环比有所增长，冻品库容率 15. 80%（环比-0.17pct）。预计后续供应压力或持续低位（农业部能繁存栏量持续下降至今年 4 月）&需求呈季节性增长，猪价景气周期有望拉长。 3）重视此轮猪价高度及景气持续性预期差，重视空间！从 2024 年头均市值看，其中牧原股份、巨星农牧 2000-3000 元/头；温氏股份、新希望、新五丰、唐人神、华统股份、德康农牧、天康生物低于 2000 元/头；估值处在历史相对底部区间，预计多股头均市值仍有显著上涨空间（数据截止 9 月 6 日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、重视核心资产】，大猪首推【温氏股份】、【牧原股份】、其次建议关注【新希望】；小猪建议关注：【华统股份】、【神农集团】、【天康生物】、【巨星农牧】、【唐人神】、【德康农牧】、【新五丰】等。 2、 禽 板 块 ： 白 鸡 黄 鸡 ， 重 视 估 值 低 位 和 弹 性 ！ 1）白鸡：祖代引种缺口已成，重视预期差！ ①本周鸡苗价格上涨。截至 9 月 7 日，山东大厂商品代苗报价 4. 15 元/羽（取区间中值），较上周末+0.4 元/羽；山东区域主流毛鸡均价 3.60 元/斤，较上周末持平（数据来源：家禽信息 PIB 公众号）。 ②投资建议：祖代引种收缩已持续两年，缺口已成，中游去库存逻辑逐步兑现；商品代鸡苗供给已边际下滑，预计 2024年景气上行。首推【圣农发展】，建议关注【益生股份】、【民和股份】、【禾丰股份】、【仙坛股份】等。 2）黄鸡：供给收缩确定，重视需求端恢复带来的价格弹性。 ①产能为 2018 年以来最低区间。截止 8 月 25 日，在产父母代存栏量 1332 万套，周环比-0.4%，同比+1.4%（数据来源：中国畜牧业协会）。 ②本周鸡价上涨。截至 9 月 7 日当周，川渝青脚麻公鸡 10.4 元/公斤，较上周环比上涨 0. 4 元/kg （数据来源：新牧网公众号）。 ③投资建议：供给端出清彻底，在产父母代存栏量处近 5 年低位。散户资金流紧张，短期快速上产能可能性低。2024 年猪价景气上行，黄鸡价格有望明显提振，弹性可观。建议关注【温氏股份】、【立华股份】。 3、 后 周 期 ： 饲 料 板 块 ， 重 点 推 荐 基 本 面 拐 点 +估 值 相 对 底 部 的 海 大 集 团 ； 动 保 板 块 ， 重 视 新 大 单 品 打 开 盈 利 空 间 ！ 1）饲料板块：重点推荐【海大集团】。水产养殖/水产料历经 2+年低谷，养殖饲料产能明显去化，今明年水产料景气有望改善。本周草鱼/罗非/生鱼/加州鲈/黄颡/南美白对虾塘口均价环比+0. 4%/+1. 7%/-1.1%/+0%/-1.1%/-6. 6%；同比+7% /+14% /+7% /+21% /+33% /-2%。原材料大幅波动下海大强化市场主动攻击策略，市占率加速提升。预计随着今明年鱼价景气恢复，量价利弹性凸显。重视公司基本面拐点+估值性价比！ 2）动保板块：养殖后周期机遇到来，新需求持续扩容市场。随着下游养殖场/户持续盈利，资金情况边际改善，叠加三季度秋防，兽药需求有望回升，基本面最差时点或已过，业绩回升有望带动股价边际修复；此外，动保企业纷纷布局大单品，其中宠物疫苗国产替代（如猫三联空间数十亿，目前瑞普、普莱柯、科前等公司产品已上市）以及疫苗产品推陈出新。重点推荐：【中牧股份】、【科前生物】、【生物股份】、【普莱柯】，建议关注：【金河生物】、【瑞普生物】、【回盛生物】。 4、 种 植 板 块 ： 转 基 因 技 术 应 用 有 望 加 快 ， 重 视 种 植 产 业 链 ！ 1）种子：中国农业转基因管理公众号发布“网传‘转基因导致中国人患癌’‘转基因大米毒害国人’系谣言”科普文章，指出“发达国家把转基因技术作为抢占科技制高点和增强农业国际竞争力的战略重点”、“转基因种植国家的数量和种植面积持续增加”、“加快转基因作物研发应用也是党和国家的战 略决策”等。我们认为，国内已经建立起完备的转基因生物安全评价标准和管理体系；随着粮食安全的重要性日益突显，转基因玉米商业化种植有望加速推广，头部公司凭借良好的业务基础和丰富的转基因技术储备，有望进一步提升竞争力。 2）低空经济：四部门联合发文开启低空经济产业发展元年，农业低空领域大有可为。工信部等四部门联合发文，提出到2030 年通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，成为低空经济增长的强大推动力，形成万亿级市场规模。在农业领域，可以利用低空无人机等技术进行农田灌溉、植保喷洒等作业，同时还可以应用于森林防火、环境监测等资源监测场景。农业低空经济应用场景众多，市场空间广阔。我们认为，随着低空经济政策持续落地，农业低空产业有望迅速发展，植保无人机等相关产