金属与材料行业研究周报：宏观情绪扰动加剧，有色金属价格承压

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金属与材料 证券研究报告 2024 年 09 月 08 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 刘奕町 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050001 liuyiting@tfzq.com 陈凯丽 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060001 chenkaili@tfzq.com 曾先毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060002 zengxianyi@tfzq.com 胡十尹 联系人 hushiyin@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《金属与材料-行业研究周报:美联储延续偏鸽立场，有色金属价格上行》 2024-09-01 2 《金属与材料-行业研究周报:杰克逊霍尔会议发声偏鸽，商品价格上涨》 2024-08-25 3 《金属与材料-行业专题研究:历史复盘：首次降息后，金铜走势如何？》 2024-08-21 行业走势图 宏观情绪扰动加剧，有色金属价格承压 基本金属：宏观数据压低市场信心，铜铝价格下行。1）铜：本周铜价重心下移，沪铜收盘于73050 元/吨。宏观方面，美国衰退的预期在增加，同时美联储 9 月降息预期持续升温，美元指数走低，宏观市场对于铜价的扰动在继续增强。基本面上，国内市场正处于国内供应收缩，进口资源增长预期较为多的阶段；需求端的阶段性集中性补库依然存在，不过市场对于消费的增长信心略显不足。库存方面，本周国内市场电解铜现货库存25.62 万吨，虽国内社会库存延续去库趋势，但周内广东、上海市场到货有所增加，且价格下跌同样刺激下游集中有所补库，因此去库幅度有所收窄，后续临近中秋备货，下游采购补库需求仍保留增长空间。2）铝：本周沪铝价格回落，收盘于 19310 元/吨。宏观方面，美联储降息预期提高，但美国经济衰退担忧仍在。供给端，本周中国电解铝行业有复产产能释放，集中在四川地区，电解铝供应增加。需求端，本周铝棒铝板产量较上周减少，减产主要集中在甘肃、广西、山东、山西、四川、新疆、云南以及河南地区，对电解铝理论需求有所减少。库存端，本周 LME 铝库存继续减少，目前 LME 铝库存 84.04 万吨，较上周 86.02 万吨减少 1.98万吨。中国方面，本周铝锭社会库存减少，目前库存 81.43 万吨，较上周 82.66 万吨减少 1.23 万吨。建议关注：中国宏桥、中国铝业、洛阳钼业、紫金矿业、金诚信、五矿资源。 贵金属：宏观数据带动市场情绪谨慎，金银价格下跌。截至 9 月 5日，国内99.95%黄金市场均价为 570.08元/克，较上周下跌 0.90%，上海现货1#白银市场均价为7202元/千克，较上周下跌 4.14%。8 月 30 日晚美国商务部公布 PCE 物价指数，使市场更倾向于押注美联储 9月降息 25 基点，同时重磅8 月非农就业数据发布，8 月非农就业人数增加14.2 万，大幅高于 7 月的 8.9万，但不及市场预期的16.5万，使三个月的平均水平降至2020 年年中以来的最低水平，失业率小幅下降至 4.2%，为五个月来首次下降。COMEX 黄金回吐涨幅，COMEX 白银跟跌。非农数据发布后，反映联邦基金期货合约走向的 CME“美联储观察”工具显示，9 月降息 50 个基点的概率一度上升至 59%，后续又回落至 51%。美联储对于降息 25 还是 50 基点有很大灵活性，而这些消息的表现将影响市场对降息幅度的判断，金银价格或在此预期波动之际延续震荡走势。建议关注：招金矿业、紫金矿业、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、中国黄金国际。 小金属：衰退与观望情绪浓郁，伦锡价格下行。本周（2024.8.30-2024.9.5）伦锡重心下移。截至 9 月 4 日收盘，伦锡收盘 30440 美元/吨，较上周同期相比下跌1980 美元/吨，跌幅 6.11%。美国 7 月核心PCE 物价指数涨幅未延续扩大态势，再次证明通胀正向着美联储目标坚定前进，但两项 PMI、7 月营建支出数据、美国就业数据均不及预期，市场重燃经济衰退担忧。周内有色板块承压运行，资金止盈离场，锡价大幅回落。本周国内锡锭价格下跌。国内精锡供应收紧，云南头部炼厂开启年检，且安徽地区有环保等因素影响下，个别炼厂仍存停产计划，9 月国内锡锭供应大幅缩减。进口窗口关闭，进口锡流入减少，持货商挺升水情绪较浓，周内逢低下游刚需采购，现货成交环比改善。预计下周锡价仍维持偏强震荡。建议关注：锡业股份，兴业银锡，华锡有色。 稀土永磁：市场预期增强，稀土价格上涨。本周氧化镨钕上涨 6%至 43.5 万元/吨；中重稀土走势亦跟随，氧化镝收于179 万元/吨，氧化铽收于 572.5万元/吨。从发布第二批指标后，供给端利好加速兑现，对价格支撑明显。更进一步，近期磁材大厂招标采购频繁，下游订单缓慢释放，成交好转，也对价格有提振作用。站在当前，稀土板块供需基本面均向好改善，市场看好情绪增加，或将持续支撑稀土价格保持强劲。建议关注：北方稀土，中国稀土，正海磁材。 风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。 -32%-27%-22%-17%-12%-7%-2%3%2023-092024-012024-05金属与材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 基本金属&贵金属：宏观数据压低市场信心，铜铝价格下行................................................. 4 1.1. 铜：铜价先抑后扬 现货升水重心抬升 ............................................................................... 4 1.2. 铝：市场供应增加，铝价回落 ............................................................................................... 5 1.3. 贵金属：市场情绪谨慎，金银价格下跌 ............................................................................. 5 1.4. 铅：铅价下跌，预期价格重心稳中下移 ............................................................................. 6 1.5. 锌：供需未见明显改善，锌价偏弱震荡 ............................................................................. 7 2. 小金属：衰退与观望情绪浓郁，伦锡价格下行。 ................................................................