消费电子行业研究周报：24Q2季报总结，看好Q3盈利拐点及苹果创新周期开启对果链业绩提振

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 消费电子 证券研究报告 2024 年 09 月 06 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 panjian@tfzq.com 许俊峰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520110003 xujunfeng@tfzq.com 俞文静 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521070003 yuwenjing@tfzq.com 包恒星 联系人 baohengxing@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《消费电子-行业研究周报:智能硬件及折叠机密集发布，看好折叠屏产业链、大模型商用及 AI 硬件多元创新》 2024-08-28 2 《消费电子-行业研究周报:英伟达推出 B200A 面向边缘 AI 应用，看好产品线 优 化 及高 端算 力 平台 迭 代落 地 》 2024-08-11 3 《消费电子-行业研究周报:AI 驱动核心业务创新，北美四大 CSP AI 投资持 续》 2024-08-06 行业走势图 24Q2 季报总结：看好 Q3 盈利拐点及苹果创新周期开启对果链业绩提振 消费电子终端 23Q4&24Q1 销量情况： 智能手机：24Q2 苹果手机出货量为 45.2 百万台，yoy+6.4%，增速有恢复态势。安卓 24Q2 销量2.4 亿台，与 Q1 总体持平，yoy+7.8%，增速上升趋势放缓；2 ）平板&PC：2024Q2，PC 出货量为 62.8 百万台，yoy+1.2%，相比于 Q1季度 yoy+6.0%有所放缓，但依然保持正增速 。产品更新、更换周期及库存补充带动平板电脑 Q2 出货量增长加速 ；3）ARVR：销量短期承压，静待产品性能迭代&行业内容生态构建； 24Q2 消费电子整体收入增速进一步提升，盈利增速有所放缓，盈利能力相对承压，主要受去年同期多数公司汇兑收益正向贡献明显，叠加苹果 Q2 销量表现一般上游供应链盈利能力相对承压等因素影响。1)品牌消费电子：24Q2 品牌消费电子板块整体呈现增长趋势，增速较一季度有所放缓。传音控股营收受基数效应影响增速放缓，安克创新：受益于公司持续开拓市场、不断推出新品并且获得了市场认可，线下线上销售持续扩大，营收呈现高速增长趋势；2）苹果消费电子零组件供应链：细分板块价格压力和汇兑基数效应影响，苹果供应链厂商 Q2 收入增长加速，利润增长放缓，看好 Q3 新机备货盈利能力改善及大客户创新周期开启对于上游供应商收入和利润增速提振。立讯精密：汽车、通讯等高毛利率业务占比提升、盈利能力呈现上升趋势。工业富联：AI 服务器订单持续增长带动收入增速加速，利润增速受汇兑损益影响，整体表现稳健。24Q2 公司云计算收入占总体收入达 55%，云计算收入同比增长超 70%，环比增长超 30%；AI 服务器收入同比增长超 270%，环比增长超 60%，占整体服务器营收比重提升为 46%，占比持续逐季提升；2024 年上半年，通用服务器收入亦同比增长 16%，复苏力道强劲。扣非净利润若扣除完整汇兑损益影响后，二季度利润总额同比增长 25%。其中收入增速加快的原因，在于品牌客户不断增加 AI 服务器订单。 鹏鼎控股/东山精密/领益智造受到价格压力盈利能力承压； 3）安卓消费电子零组件供应链： 业绩复苏放缓，ODM 厂商整体盈利能力有所下滑； 元件及光学光电子板块 23Q4&24Q1 业绩回顾：1）被动元件: 23 年呈现持续复苏趋势，24H1 景气度延续 23 年下半年良好趋势；2）PCB：24Q2 PCB 板块收入和利润增长加速，24Q2 SW P CB 板块收入同比增长 24%，板块利润同比增长 46%，增长提速，AI 驱动服务器和交换机下游成长，沪电股份/广合科技/深南电路/生益电子延续一季度高增长趋势；3）面板：2024 年上半年，半导体显示行业景气度上升，行业格局持续优化， LCD 控产保价行之有效，OLED 供需改善大幅减亏，周期上行叠加供需关系改善，24H1 业绩表现亮眼。京东方：24H1实现营业收入 934 亿，yoy+16%；实现归母净利润 22.8 亿，yoy+210%；实现扣非归母净利润 16.1 亿，yoy+202%；4)LED：行业持续增长，看好 miniled 等新产品放量；5）光学元件： 延续复苏趋势，水晶光电业绩增速亮眼，薄膜光学面板业务单季度毛利率同环比有所提升，主要受益于高附加值产品占比提升叠加新机型产品实现量产+ 生产和管理效率提升；光学元器件业务受益于业务成熟、配套机型增多二季度提前出货。 建议关注： 消费电子材料：创新新材（与金属材料组联合覆盖）、思泉新材、中石科技、福蓉科技、世华科技； 消费电子零组件&组装：工业富联、立讯精密、闻泰科技、领益智造、蓝思科技、博硕科技、鹏鼎控股、歌尔股 份、长盈精密、国光电器、长信科技、舜宇光学科技（港股）、高伟电子 (港股)、东山精密、德赛电池、欣旺达、信维通信、科森科技、环旭电子、兆威机电（机械组覆盖）、比亚迪电子（港股）、智迪科技、雷柏科技、创新新材（与金属材料组联合覆盖）； 连接器及线束厂商：连接器及相关：立讯精密、华丰科技、中航光电（与军工组联合覆盖）、鼎通科技（通信组覆盖）、博威合金；线束：沃尔核材、新亚电子、兆龙互连、金信诺、电连技术； 被动元件：上游原材料：洁美科技/ 国瓷材料（与化工组联合覆盖）； MLCC：三环集团/风华高科/达利凯普；电感：顺络电子/麦捷科技/铂科新材（金属材料组覆盖）；晶振：泰晶科技/惠伦晶体； 面板：京东方、T CL 科技、彩虹股份、深天马 A、联得装备（与机械组联合覆盖）、精测电子（与机械组联合覆盖）、奥来德、鼎龙股份（与基础化工组联合覆盖）、莱特光电（化工组覆盖）、清溢光电、菲利华、深科达、颀中科技、汇成股份、新相微、天德钰、韦尔股份、中颖电子、易天股份 CCL&铜箔&P CB：建滔积层板、生益科技、金安国纪、南亚新材、华正新材、中英科技、嘉元科技（电新组和金属材料组联合覆盖）、诺德股份、德福科技、方邦股份、鹏鼎控股、东山精密、深南电路、兴森科技、沪电股份（与通信组联合覆盖）、景旺电子、胜宏科技； 消费电子自动化设备：科瑞技术（与机械组联合覆盖）、智立方（与机械组联合覆盖）、思林杰、大族激光、赛腾股份、杰普特、华兴源创、博杰股份、荣旗科技、天准科技（电新组与机械组联合覆盖）、凌云光、精测电子（与机械组联合覆盖）、博众精工（机械组覆盖）； 品牌消费电子：传音控股、漫步者、安克创新（与家电组联合覆盖）、小米集团（港股）； 折叠屏产业链：东睦股份、精研科技、统联精密、科森股份、凯盛科技、长信科技、长阳科技、汇顶科技 汽车电子：电连技术 、水晶光电、舜宇光学科技、联创电子、裕太微、和而泰、科博达、德赛西威、菱电电控、湘油泵（与汽车组联合覆盖）、华阳集团、东软集团（与计算机组联合覆盖）、保隆科技（汽车组覆盖）、速腾聚创、禾赛科技、图达通、四维图新、百度集团（海外组覆盖）、地平线、黑芝麻智能、经纬恒润、伯特