家用电器行业24W34周度研究：海外主要家电公司24年中报总结

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2024 年 09 月 05 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 孙谦 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521050004 sunqiana@tfzq.com 赵嘉宁 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524070003 zhaojianing@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《家用电器-行业研究周报:家电行业2024年中报总结——24W35周度研究》 2024-09-04 2 《家用电器-行业研究周报:以旧换新政策加码，各省市补贴力度升级——24W33 周度研究》 2024-08-26 3 《家用电器-行业研究周报:特灵科技2Q24 财报：美洲地区 Q2 商用暖通空调增长强劲，上调全年销售额预期—— 24W32 周度研究》 2024-08-13 行业走势图 海外主要家电公司 24 年中报总结——24W34 周度研究 周度研究聚焦：海外主要家电公司 24 年中报总结 24Q2 海外家电企业家电业务收入同比增长，利润端环比改善 伊莱克斯：收入端，营收有所修复，整体均价同比下降。24H1 公司实现营收 64.9 亿瑞典克朗，同比-0.8%；实现经营利润-0.3 亿瑞典克朗，同比+20.8%。其中，24Q2 公司实现营收 33.8 亿瑞典克朗，同比+4%，经营利润 0.4 亿瑞典克朗，同比+438%（瑞典克朗口径）。 惠而浦：H1 营收双位数下滑，Q2 业绩环比改善。24H1 公司实现营收 84.78 亿美元，同比-10.2%，实现净利润-0.29 亿美元，同比+67.4%。其中 24Q2 公司实现营收 39.89 亿美元，同比-16.8%；净利润 2.19 亿美元，同比+157.6%，较 Q1 的-44.7%有明显改善。 三星：Q2 显示业务收入同比低个位数增长，白电业务保持同比略降态。24H1 公司实现营收146 万亿韩元，同比+18%，实现税前利润 3.5 万亿韩元，同比+445%。其中 24Q2 公司实现营收 74.1 万亿韩元，同比+23%；净利润 9.8 万亿韩元，同比+476%。从家电相关业务看，24Q2公司 VD/DA 业务实现收入 14.42 万亿韩元，同比+0.2%，其中 VD、DA 业务分别实现收入 7.54、6.88 万亿韩元，同比+4.0%、-3.6%（24Q1 分别为-2.7%、-6.0%）。 LG 电子：24H1 营收稳健，业绩双位数增长。24H1 公司实现营收 42.79 万亿韩元，同比+5.9%，实现营业利润 2.2 万亿韩元，同比+13.1%。其中 24Q2 公司实现营收 21.69 万亿韩元，同比+8.5%（24Q1 +3.3%）；净利润 0.63 万亿韩元，同比+434.2%（24Q1 +44.1%）。从家电相关业务看，24Q2 公司 H&A（家电和空气解决方案）业务实现营收 8.84 万亿韩元，同比+10.6%（24Q1 +10.9%）；HE(黑电)业务实现营收 3.68 万亿韩元，同比+15.3%（24Q1+4.2%）。 展望：惠而浦上调拉美利润率预测，三星、LG 专注于高端产品线 伊莱克斯：全年各地区预期值有所分化。展望全年，高通胀和高利率导致消费者情绪弱，需求改善不及预期，欧洲住宅建筑和厨房改造仍处于较低水平，因此公司将欧洲、亚太地区的需求预测由中性下调为消极；尽管地产市场较为疲软，但受到积极的定价环境支持，北美地区自年初以来市场需求一直保持稳定，公司对北美地区做出中性预测；拉美地区消费者需求旺盛，消费情绪高，公司给予积极预测。 惠而浦：上调拉美、亚洲全年利润率预期。根据惠而浦公司在 24 年中报中对 2024 年预测情况来看，公司上调了拉美、亚洲地区的税前利润率预期，预计拉美地区税前利润率为 7%（上调前为 6.5%），亚洲地区税前利润率 4%（上调前为 3%），同时下调北美的税前利润率为 7%（下调前为 9%）。 三星：显示屏业务，公司将通过专注 QLED、OLED 以及超大屏等路径攫取高端份额。公司预计下半年显示行业将逐步修复，公司将抓住旺季对高端/超大屏电视的需求，提高产品差异化竞争力、提高服务来扩大市场。白电业务，公司将扩大高端产品销售，加速提升空调品类 B2B收入，改善整体业务结构。公司将扩大 BESPOKE AI 新产品的全球分销，提供更强的安全性以及更好的用户语音控制体验来确保公司在全球智能家电的领导地位并扩大高端产品的销售。此外，公司将加快提升空调等品类的 B2B 收入来改善业务结构。 投资建议：从本周来看，龙头企业中报扎实，本周美的发布中报，对应 2Q 收入/归母净利增长达 10%/16%，资产负债表中合同负债仍居高位，其他流动负债同环比进一步提升，实现高质量增长。因此，展望后续投资，我们仍然延续寻找“内稳外强”投资标的的思路，并看好子板块中白电的投资机会。 标的方面，推荐：1）大家电：如【美的集团】/【格力电器】/【海尔智家】/【海信家电】；2）小家电：如【苏泊尔】/【石头科技】；3）厨大电：如【华帝股份】；4）黑电：如【TCL电子】/【兆驰股份】；5）其他家电：如【德昌股份】/【盾安环境】（与机械组联合覆盖）等。 风险提示：房地产市场景气程度回落的风险；汇率、原材料价格波动风险；新品销售不及预期的风险。 -17%-12%-7%-2%3%8%13%2023-092024-012024-05家用电器沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 周度研究聚焦：海外主要家电公司 23 年中报总结 ................................................................... 5 1.1. 24Q2 海外家电企业家电业务收入同比增长，利润端同比改善.................................... 5 1.1.1. 伊莱克斯：H1 营收持平，Q2 业绩转正 .................................................................. 5 1.1.2. 惠而浦：H1 营收双位数下滑，Q2 业绩环比改善 ................................................ 7 1.1.3. 大金：H1 营收实现双位数增长，Q2 业绩环比下滑............................................ 8 1.1.4. Carrier：H1 营收稳健增长，Q2 业绩环比改善明显 ............................................. 9 1.1.5. A.O.Smith：H1 营收双位数高增，Q2 业绩环比下滑 ......................................... 11 1.1.6. Johnson C