传媒行业周报第35周：IP卡牌市场规模超百亿，关注相关布局公司；游戏版号数量创19年以来新高，管线释放渐近游戏基本面改善可期

海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 传媒周报（2024.08.26-2024.08.30） 证券研究报告 2024 年 09 月 03 日 作者 孔蓉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 曹睿 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523020003 caorui@tfzq.com 王梦恺 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 第 35 周 ：IP 卡牌市场规模超百亿，关注相关布局公司；游戏版号数量创 19 年以来新高，管线释放渐近游戏基本面改善可期 本周（2024 年 8 月 26 日至 8 月 30 日）申万传媒指数上涨 4.41%，位列所有板块第 1 位，同期上证指数下跌 0.43%，创业板指上涨 2.17%。分板块来看，本周游戏板块上涨 7.27%、影视院线上涨 3.43%、广告营销上涨 3.3%、出版上涨 0.79%、电视广播上涨 3.95%。 IP 衍生品方面，灼识咨询出具的报告提及，2022 年，按商品交易总额计，美国、中国和日本的集换式卡牌行业市场规模分别为人民币 172 亿元、人民币122 亿元和人民币 114 亿元。而东南亚的集换式卡牌行业市场规模达到人民币17 亿元，预计未来五年将快速增长。关注在 IP 卡牌等相关布局的公司。后续建议跟踪卡游公司港股上市的落地情况。建议关注：【上海电影、姚记科技、奥飞娱乐】。 游戏方面，8 月国产游戏版号数量创 2019 年以来新高，管线释放渐近基本面改善可期 。 1）本周多家公司公布二季度财报。神州泰岳 2Q24 收入同比+9%，环比+5%；归母净利润同比+49%，环比+14%。三七互娱 2Q24 收入同比+12%，环比-6%；归母净利润同比+44%，环比+5%。巨人网络 2Q24收入同比-22%，环比+5%；归母净利润同比-13%，环比+4%。世纪华通2Q24 收入同比+66%，环比+18%；归母净利润同比+17%，环比-22%。2）8 月国产游戏版号发放 117 款，为我们统计的 2019 年来单月新高。1-8 月国内+进口游戏版号发放数量同比+39%。8 月过审游名单中包括腾讯《异人之下》、鹰角网络《明日方舟：终末地》、网易《界外狂潮》、完美世界《让野人飞》、三七互娱《斗破苍穹：萧炎传》、灵犀互娱《荒原曙光》、游族网络《唤棋之战》、壳木软件《海岛守望》等游戏。3）8 月单月版号发放数量创2019 年来新高，叠加近期现象级产品《黑神话悟空》获央媒认可，显示行业政策环境向好。目前 A 股游戏公司储备游戏丰富，如恺英网络的《斗罗大陆：诛邪传说》、《盗墓笔记：启程》、《纳萨力克：崛起》等；吉比特的《问剑长生》《杖剑传说》；三七的《斗罗大陆：猎魂世界》、《赘婿》等。我们预计随新游发行窗口改善，A 股游戏公司管线释放有望加速，持续关注新游戏上线带动的潜在基本面改善弹性。建议关注：【神州泰岳、恺英网络、姚记科技、吉比特、巨人网络】。 电影方面，国家电影局 1 日发布数据，6 月 1 日至 8 月 31 日，我国 2024 年暑期档电影票房达 116.38 亿元，观影人次为 2.84 亿。其中，《抓娃娃》以32.54 亿元的票房成绩领跑，《默杀》《异形：夺命舰》《云边有个小卖部》《死侍与金刚狼》位列暑期档票房榜 2 至 5 位。2024 年暑期档共有 100 多部影片上映，涵盖剧情片、动画片、纪录片、喜剧片、动作片、悬疑片、爱情片等多种类型，影片供给比较充足，题材多元类型丰富，较好满足了观众多样化的观影需求。目前共有包括《危机航线》《出入平安》等 6 部影片定档国庆，供给释放有望刺激市场潜在需求，带动整体票房大盘持续升温。建议关注：【猫眼娱乐】重点档期参与出品/发行多部影片，看好贡献弹性。暑期档公司参与影片定档 18 部，包括《我才不要和你做朋友呢》（出品+发行）、《默杀》（主投主控+发行，累计票房超 13 亿元）、《抓娃娃》（出品+发行，累计票房超 32.54 亿元）、《解密》（出品）、《逆行人生》（出品）、《逆鳞》（出品+发行）、重生（出品+发行）等。目前国庆档公司参与出品《危机航线》《出入平安》。【万达电影】影院集中度提升及大盘复苏下内容板块变革协同，暑期档公司参与影片定档 6 部，包括《抓娃娃》（出品+发行）、《白蛇:浮生》（出品+发行）。 出版方面，行业具较强防御属性，公司普遍具备较强的经营壁垒和持续稳定分红能力。全年维度持续看好高股息的出版行业，建议关注现金丰富、渠道深厚的优质地方国有企业，如【长江传媒】。以及具备较高的股息率和分红预期，同时积极拓展智慧教育、课后服务、研学等新业务的公司，如【山东出版】。 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足。 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1 市场复盘 1.1 整体板块： 本周（2024 年 8 月 26 日至 8 月 30 日）申万传媒指数上涨 4.41%，位列所有板块第 1位，同期上证指数下跌 0.43%，创业板指上涨 2.17%。 图 1：各行业板块涨跌幅（%）情况 资料来源：Wind，天风证券研究所 1.2 传媒板块：本周整体反弹明显 传媒具体细分板块来讲，本周游戏板块上涨 7.27%、影视院线上涨 3.43%、广告营销上涨 3.3%、出版上涨 0.79%、电视广播上涨 3.95%；8 月游戏板块上涨 0.84%、影视院线下跌 4.72%、广告营销下跌 3.23%、出版下跌 0.53%、电视广播下跌 0.15%。 。 图 2：传媒二级行业具体涨跌幅情况 资料来源：Wind，天风证券研究所 图 3：传媒主要板块涨跌幅（周度、月度） 资料来源：Wind、天风证券研究所 -8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%传媒电力设备综合美容护理基础化工电子商贸零售轻工制造计算机汽车机械设备房地产社会服务石油石化非银金融医药生物纺织服饰煤炭食品饮料农林牧渔国防军工有色金属建筑材料钢铁环保通信交通运输家用电器公用事业建筑装饰银行7.27%0.79%4.61%3.30%3.95%3.43%0.84%-0.53%-5.85%-3.23%-0.15%-4.72%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%周涨跌幅月涨跌幅 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1.3 个股表现： 本周传媒（申万）成分股中，本周传媒（申万）成分股中，广西广电（32.32%）、三六五网（23.64%）、福石控股（18.6%）、星辉娱乐（16.1%）、姚记科技（14.15%）领涨；中信出版（-10.47%）、浙版传媒（-9.07%）、旗天科技（-8.98%）、华谊兄弟（-7.5%）、天娱数科（-4.59%）领跌。