公用事业2024年第35周周报：中长期绿电交易基本规则发布 成都再次限电

证券研究报告 公用事业|电力 行业定期报告 2024 年 09 月 03 日 中长期绿电交易基本规则发布 成都再次限电 看好（维持） ——公用事业 2024 年第 35 周周报（20240831） 投资要点： 证券分析师 查浩 S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 邹佩轩 S1350524070004 zoupeixuan01@huayuanstock.com 戴映炘 S1350524080002 daiyingxin@huayuanstock.com 邓思平 S1350524070003 dengsiping@huayuanstock.com ➢ 1）低协方差资产组合：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广核；2）低协方差扩散组合：上海电力、黔源电力、湖北能源、皖天然气；3）绿电组合：龙源电力、大唐新能源、中广核新能源、中国电力；4）电力设备组合：东方电气、理工能科、云路股份。 ➢ 部分推荐组合回顾（等权）：本周推荐组合（长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广核，等权配置）下跌 0.47%，沪深 300 下跌 0.89%，同花顺全 A 下跌 2.15%，主动股基下跌 1.61%，推荐组合跑赢沪深 300 0.42 个百分点，跑赢主动股基 1.14 个百分点。 2024 年以来推荐组合上涨 36.46%，沪深 300 下跌3.03%，同花顺全 A 下跌 12.45%，主动股基下跌 12.37%，推荐组合跑赢沪深 300 39.49 个百分点，跑赢主动股基 48.83 个百分点。 ➢ 公用事业：广东电力市场半年报发布 市场化程度显著提升 ➢ 广东省发布 2024 年电力市场半年报，本文对其中内容进行分析。 ➢ 广东省电网代购电比例明显下滑，市场化程度进一步提升。上半年广东省电力市场累计交易电量为 2832.1 亿千瓦时，占广东省总用电量的比例为 68.5%，这一比例从 2023 年至今变化不大。其中直接交易电量 1815.5 亿千瓦时，电网代购电 1016.6 亿千瓦时，占比 36%，相比于 2023 年有显著下降。 ➢ 广东省年度及月度电价显著下滑。2024 年广东省年度交易共成交 2640.9 亿千瓦时，成交均价 463.2 元/MWh，2023 年广东省年度交易共成交 2499.9 亿千瓦时，成交均价为 544.5 元/MWh。2024 年相比 2023 年年度均价下滑 14.9%。月度交易价格也呈现下降趋势，2023 年 5 月月度交易均价达到 548 元/MWh 的高点后逐渐下滑，2024 年 5 月下降至 427 元/MWh，同比去年同期下滑 22.1%，6 月同比降幅扩大至 22.4%。 ➢ 广东省月度交易电价气电下滑明显，核电降幅较小。上半年煤电、气电、核电月度交易电价分别为 437.2、440.3、449.7 元/MWh，相比于 23H1 和 23H2 均有所下滑，相比于 23H1 均价分别下滑 17.7%、18.8%和 8.2%，气电和煤电降幅较大，核电则相对有限。 ➢ 广东省现货价格有所下降，波动范围也略有收窄。24H1日前现货市场均价366元/MWh，实时均价363元/MWh，相比于 23 年均价分别下降 16.44%和 19.87%。日前和实时市场最大价差分别为 457 元/MWh 和 575 元/MWh，均相比于 23 年有所收窄。 ➢ 广东省绿电交易规模快速扩大，环境价值有所下降。24H1 广东省可再生绿电成交电量 51.8 亿千瓦时，规模已经超过 2023 年全年（39.7 亿千瓦时），绿电交易规模快速扩大。但绿电电能量价值和环境价值均有所下降，24H1绿电环境均价 9.8 元/MWh，相比于 23 年均价 19.4 元/MWh 下降约一半。 ➢ 广东省储能充放电量大幅提升但价差有所收窄。24H1 储能累计充电电量 2458.2 万千瓦时，已显著高于 23 年全年充电电量（1212.4 万千瓦时），主要由于储能装机大幅增加导致。但价差有所收窄，24H1 充放电平均价差148 元/MWh，23 年日前和实时市场价差分别为 155 元/MWh 和 177 元/MWh。 ➢ 投资分析意见：广东省电力市场半年报发布，虽然电价水平有所下降，但市场化程度显著提升。直接交易规模显著增加，绿电交易规模快速扩大，储能开始大量参与电力市场。随着电力市场化程度提升、绿电交易规模扩大，将有利于新能源运营商价值体现，推荐港股低估值龙源电力、大唐新能源、中广核新能源、中国电力，建议关注新天绿色能源；推荐 A 股新能源运营商三峡能源，建议关注金开新能、新天绿能。 ➢ 风险提示：电力市场改革不及预期，电价下滑幅度超出预期 板块表现： 相关研究 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 -10%0%10%20%2023-12-…2024-01-…2024-02-…2024-03-…2024-03-…2024-04-…2024-05-…2024-05-…2024-06-…2024-07-…2024-07-…2024-08-…沪深300电力 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 第2页/ 共9页 源引金融活水 泽润中华大地 1．广东电力市场半年报发布 市场程度显著提升 ................................................................. 3 2．推荐组合本周表现 ............................................................................................................... 6 3．重点公司估值 ....................................................................................................................... 6 目录 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 第3页/ 共9页 源引金融活水 泽润中华大地 1．广东电力市场半年报发布 市场程度显著提升 电网代购电比例明显下滑，市场化程度进一步提升。上半年广东省电力市场累计交易电量为 2832.1 亿千瓦时，占广东省总用电量的比例为 68.5%，这一比例从 2023 年至今变化不大。其中直接交易电量 1815.5 亿千瓦时，电网代购电 1016.6 亿千瓦时，占比 36%，相比于 2023 年有显著下降。 图 1：2023—2024H1 广东