医药行业周报：中报业绩落地，期待下半年边际改善

请务必仔细阅读正文之后的免责声明证券研究报告医药生物行业定期报告2024 年 09 月 02 日中报业绩落地，期待下半年边际改善看好（维持）——医药行业周报（24/8/26-24/8/30）投资要点：证券分析师刘闯S1350524030002liuchuang@huayuanstock.com林海霖S1350524050002linhailin@huayuanstock.com本周医药市场表现分析：本周沪深 300 小幅调整（-0.20%），医药板块上涨(+2.02%)，本周乐心医疗、赛伦生物、皓元医药、通化金马等个股表现亮眼，整体以半年报业绩较好、以及预期落地个股表现较好。建议关注：1）中报落地，Q3 边际改善个股：24 年中报已全部披露，关注 Q3 或者Q4 有改善预期的板块和个股，如医疗设备等；2）院内资产：从已经披露半年报的院内标的看，众多 pharma 的业绩已经触底反弹，展现了较强增长韧性，诊疗需求稳步提升，建议关注集采出清、新品放量的标的；3）创新药/械：顶层支持、产业趋势明确，创新品种进入放量阶段，持续看好优质创新药/械个股；4）出海：全球市场容量更大，客户群体众多，长期对于公司丰富收入维度，规避局部风险较为重要，持续看好具有稳定出海能力的标的。医药指数和各细分领域表现、涨跌幅：本周医药指数上涨(+2.02%)，上涨个股数量 407 家，下跌个股数量 83 家。本周，医疗服务（+3.5%）、医疗器械（+2.6%）及医药商业（+2.6%）相对表现较好，中药（+0.8%）、化学制剂（+1.4%）相对表现较差；年初以来，化学制剂（-13.4%）、化学原料药（-13.8%）和中药（-15.1%）相对表现较好，医疗服务（-39.9%）、生物制品（-33.7%）及医药商业（-24.8%）相对表现较差。2024 上半年内部分化严重，期待下半年边际改善。2024 上半年 458 家医药公司实现营收 1.26 万亿元，同比下滑 0.1%；共实现归母净利润 1042.5 亿元，同比下降 2.0%。上半年医药细分领域增速表现分化较大，药品（创新药+化药）整体趋势表现较好，原料药上半年景气度较高，血制品实现稳健增长，疫苗、医疗服务、CXO 和科研服务产业链下滑趋势显著，药店表现亦有下行趋势。我们认为，过去三年医药内部子领域均有一定表现，但景气度阶段有较大不同，建议关注中药、创新药械、血制品、原料药等细分领域。投资观点及建议关注标的：年初以来医药指数下跌超 20%，估值处于历史低位，基金持仓预计亦处于历史相对较低位置，近期医药指数已呈现底部企稳迹象。展望下半年，我们判断医药基本面有望逐步企稳回升，业绩有望逐季度边际好转，结构性高增长的细分领域和个股值得期待。当前位置适合战略性布局，建议关注以下方向：1）创新药械：建议关注恒瑞医药、和黄医药、科伦博泰、翰森制药、康方生物、信达生物、康诺亚、泽璟制药、信立泰、海思科、赛诺医疗等；2）出海：建议关注迈瑞医疗、联影医疗、三诺生物、美好医疗、福瑞股份、新产业、万孚生物、健友股份、科兴制药等；3）老龄化及院外消费：建议关注鱼跃医疗、九典制药、可孚医疗、昆药集团、华润三九、太极集团、羚锐制药等；4）高壁垒行业：建议关注麻药（人福医药、恩华药业、国药股份等）、血制品（派林生物、天坛生物、博雅生物等）；5）国产替代：建议关注开立医疗、澳华内镜、惠泰医疗、微电生理等。6）小而美标的：建议关注百洋医药、普门科技、方盛制药、立方制药、麦澜德等。本周投资组合：和黄医药、三诺生物、天坛生物、派林生物、美好医疗。本月投资组合：恒瑞医药、和黄医药、康诺亚、鱼跃医疗、三诺生物、美好医疗、派林生物、天坛生物、迪瑞医疗、昆药集团。风险提示：行业竞争加剧风险，政策变化风险，行业需求不及预期风险。板块表现：相关研究请务必仔细阅读正文之后的免责声明第 2页/ 共 12页源引金融活水 泽润中华大地1.医药行业 2024 上半年内部分化严重，期待下半年边际改善....................................42.行业观点：医药指数呈底部企稳迹象，下半年结构性行情值得期待........................5目录请务必仔细阅读正文之后的免责声明第 3页/ 共 12页源引金融活水 泽润中华大地图 1：2017-2024H1 医药公司收入及增速情况 ......................................................4图 2：2017-2024H1 医药公司归母净利润及增速情况 ........................................... 4图 3：2017-2024H1 医药公司毛利率和净利率 ......................................................4图 4：2017-2024H1 医药公司费用率情况.............................................................4图 5：年初至今医药指数表现..................................................................................6图 6：申万各板块年初至今涨跌幅情况....................................................................7图 7：申万医药各细分板块年初至今表现................................................................ 8图 8：年初至今医药子板块涨跌幅情况....................................................................8图 9：本周医药子板块表现情况.............................................................................. 8图 10：申万各板块 PE 估值情况（截至 2024 年 8 月 30 日，整体 TTM 法）........ 8图 11：申万医药及沪深 300 PE 估值情况（截至 2024 年 8 月 30 日，整体 TTM 法）...............................................................................................................................9图 12：申万医药各细分板块 PE 估值情况（截至 2024 年 8 月 30 日，整体 TTM 法）...............................................................................................................................9图 13：