二季度扣非净利润增长50%，多品类拓展稳步推进

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年08月31日优于大市安克创新（300866.SZ）二季度扣非净利润增长 50%，多品类拓展稳步推进核心观点公司研究·财报点评商贸零售·互联网电商证券分析师：张峻豪证券分析师：柳旭021-609331680755-81981311zhangjh@guosen.com.cnliuxu1@guosen.com.cnS0980517070001S0980522120001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价63.08 元总市值/流通市值33521/18697 百万元52 周最高价/最低价102.00/50.21 元近 3 个月日均成交额196.81 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《安克创新（300866.SZ）-一季度扣非净利润增长 29%，多品类跨区域布局驱动增长》 ——2024-04-29《安克创新（300866.SZ）-跨境电商出海龙头，积极布局多品类及跨市场发展》 ——2023-12-07《安克创新（300866.SZ）-第三季度扣非净利润增长 66%，持续推进产品创新迭代》 ——2023-10-30《安克创新（300866.SZ）-上半年扣非归母净利润增长 78%，继续深化产品升级创新》 ——2023-08-30《安克创新（300866.SZ）-一季度利润实现 54%的增长，提效降本促进盈利能力改善》 ——2023-04-28二季度收入及利润均实现增长向好。公司 2024 上半年实现营收 96.48 亿元，同比+36.55%，归母净利润 8.72 亿元，同比+6.36%，扣非净利润 7.66 亿元，同比+40.53%。单二季度看，收入/归母净利润分别同比增长 42.43%/9.19%，增速较一季度分别提升 12.33pct/7.59pct；扣非净利润同比增长 49.89%，增速较一季度提升 20.85pct，整体业绩增长表现优异。此外，公司中期拟每10 股派发现金红利 6 元（含税），总计占当期归母净利润的 36.56%。核心充电储能品类增长超 40%，多品类拓展稳步推进。分产品看，公司充电储能类收入 49.75 亿元，同比+42.81%，收入占比 51.56%；智能创新类收入23.6 亿元，同比+35.33%，收入占比 24.26%，报告期智能安防进一步推新，上市 eufy 4G LTE Cam S330 产品；智能影音类收入 23.09 亿元，同比+30.84%，收入占比 23.93%。分区域看，优势的北美区域仍取得 40.68%的收入增长，欧洲增 长向好， 收入同比 +44.6% ，日本 / 中东市 场分别同 比增 长21.5%/39.17%。渠道看，亚马逊渠道取得 27.71%的稳健增长，线下渠道实现复苏，收入同比增长 32.3%。毛利率稳步提升 2 个百分点，现金流状况进一步向好。公司上半年毛利率45.18%，同比+2pct，受益产品升级及品牌力提升。销售费用率同比+0.62pct至 21.92%，受宣传推广等费用增加影响。管理费用率同比+1.05pct 至 4.14%，受管理人员工资薪酬及股份支付费用增加所致；研发费用保持稳定的投入，费用率 8.29%。上半年实现经营性现金流净额 8.41 亿元，同比+37.91%，现金流状况进一步向好。风险提示：品类拓展不及预期；全球贸易环境恶化；海外消费不及预期投资建议：公司作为跨境电商出口龙头，在行业层面有望持续受益海外电商需求增长及竞争格局优化。公司自身品类不断推进产品创新升级为消费者在不同场景下多设备使用提供高效灵活的产品解决方案，同时积极开拓区域市场 经营也将为公司未来持续贡献业绩增量。考虑公司优势充电品类增长稳健，储能及安防产品有望持续创造业绩增量，我们略上调公司 2024-2026 年归母净利润预测分别为 19.92/24.02/28.51 亿元（前值分别为 19.85/23.81/27.28 亿元），对应 PE 分别为 16/13.3/11.2倍，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)14,250.5217,507.2023,209.5228,380.9133,433.07(+/-%)13.33%22.85%32.57%22.28%17.80%净利润(百万元)1143.001614.871991.842401.622850.67(+/-%)16.43%41.28%23.34%20.57%18.70%每股收益（元）2.813.973.754.525.37EBITMargin7.22%9.87%9.59%9.75%10.02%净资产收益率（ROE）16.70%20.19%22.14%23.55%24.53%市盈率（PE）21.3115.0915.9813.2511.17EV/EBITDA26.0116.4016.2813.3111.13市净率（PB）3.563.053.543.122.74资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2公司 2024 上半年实现营收 96.48 亿元，同比+36.55%，归母净利润 8.72 亿元，同比+6.36%，扣非净利润 7.66 亿元，同比+40.53%。单二季度看，收入/归母净利润分别同比增长 42.43%/9.19%，增速较一季度分别提升 12.33pct/7.59pct；扣非净利润同比增长 49.89%，增速较一季度提升 20.85pct，整体业绩增长表现优异。此外，公司中期拟每 10 股派发现金红利 6 元（含税），总计占当期归母净利润的36.56%。图1：安克创新单季度营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：安克创新单季度归母净利润及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理分产品看，公司充电储能类收入 49.75 亿元，同比+42.81%，收入占比 51.56%；智能创新类收入 23.6 亿元，同比+35.33%，收入占比 24.26%，报告期智能安防进一步推新，上市 eufy 4G LTE Cam S330 产品；智能影音类收入 23.09 亿元，同比+30.84%，收入占比 23.93%。分区域看，优势的北美区域仍取得 40.68%的收入增长，欧洲增长向好，收入同比+44.6%，日本/中东市场分别同比增长 21.5%/39.17%。渠道看，亚马逊渠道取得 27.71%的稳健增长，线下渠道实现复苏，收入同比增长32.3%。表1：安克创新分市场收入及增长情况地区2024 年 1-6 月2023 年 1-6 月营业收入同比变动营业收入（万元）占总营业收入比例营业收入（万元）占总营业收入比例北美462,677.2447.95%328,884.5646.55%40.68%欧洲205,254.3921.27%141,946.4420.09%44.60%日本129,273.1513.40%106,393.4715.06%21.50%中东5