宏观经济研究：九月份全球大类资产配置报告

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 宏观经济研究*月报 2024 年 08 月 30 日 宏观经济研究 九月全球大类资产配置报告 核 心观点： 美联储九月份降息基本已是明牌，但资本市场对此已有部分定价（近期美股震荡偏强+美债利率下行+铜、油大宗商品价格上涨动力不足+美元指数下跌+黄金价格上涨）。我们认为降息或有利于美国需求加速回升，年内连续降息概率较小，这意味着市场短期调整概率可能加大。国内工业生产偏强、国内有效需求偏弱、整体物价偏低的特点仍在延续，8 月后财政“赶进度”支出加快+支持性货币政策营造低利率环境，或将对内需带来一定弥补。 全 球大类资产配置回顾与展望： 8 月全球大类资产配置策略中，大宗商品、国内股债和国际债市配置部分的净值均上涨，其中国际股市贡献了较多正收益。市场表现来看：大宗商品方面，我们准确预判了原油的下跌；国际股市方面，在美联储降息预期加持下，纳指、道指均上涨，日经 225 下跌。 9 月份，海外市场交易主线或仍在降息+美国大选+地区冲突，国内交易主线在于降息空间再次打开+政策维持定力+监管态度催化。中债与黄金涨势或具备较大确定性；美股、欧日债市及欧元日元或表现偏强；美元与美债利率前期计入较多降息预期，不排除回升可能；大宗商品或继续震荡。 风险提示：国内宏观经济政策不及预期；海外经济衰退；大宗商品价格波动；美联储货币政策超预期 作者 分析师 仝 垚炜 执业证书编号：S1070524050002 邮箱：tongyaowei@cgws.com 分析师 蒋 飞 执业证书编号：S1070521080001 邮箱：jiangfei@cgws.com 联系人 秦 永瑜 执业证书编号：S1070123080030 邮箱：qinyongyu@cgws.com 相关研究 1、《流动性陷阱 》2024-08-27 2、《对风险厌恶系数的探讨 》2024-08-23 3、《台湾省经济分析报告》2024-08-23 宏观经济研究*月报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 全球经济周期................................................................................................................................................. 4 1.1 美联储降息即将落地 ................................................................................................................................ 4 1.2 国内财政“赶进度”开启 ........................................................................................................................ 5 2.大类资产走势分析 ............................................................................................................................................. 6 2.1 汇率......................................................................................................................................................... 6 2.1.1 人民币 .......................................................................................................................................... 6 2.1.2 其他货币 ....................................................................................................................................... 7 2.2 股票......................................................................................................................................................... 8 2.2.1 国内股市........................................................................................................................................ 8 2.2.2 国际股市 ....................................................................................................................................... 9 2.3 债券...................................................................................................................................................... 10 2.3.1 国内债市 ..................................................................................................................................... 10 2.3.2 国际债市 ..................................................................................................................................... 11 2.4 商品.........................................................................................................................................