汽车行业：小鹏汽车，智能驾驶元年，智驾领先者启航

小鹏汽车：智能驾驶元年，智驾领先者启航长江证券研究所 汽车研究小组2024-08-28%%%%%%%%research.95579.com1分析师高伊楠分析师张扬SAC执业证书编号：S0490517060001SAC执业证书编号：S0490524030004SFC执业证书编号：BUW101分析师及联系人证券研究报告评级看好维持• 证券研究报告 •%%%%%%%%research.95579.com202从P7到X9，曲折后产品战略再度聚焦智能电动03技术领先且车型战略聚焦，智驾浪潮下打造龙头优势目 录04短板补齐，Mona开启产品新周期，平价智能时代到来01小鹏汽车：智能汽车引领者05投资建议：智能驾驶元年，智驾领先者启航%%research.95579.com301小鹏汽车：智能汽车引领者%%%%%%%%research.95579.com4小鹏汽车：智能汽车引领者图：小鹏汽车发展历程小鹏汽车成立于2015年，是智能技术领先的新势力造车公司。2014年8月，何小鹏联合多位投资人投资，与夏珩、何涛共同创立小鹏汽车，品牌以“始终以客户为中心，用科技为人类创造更便捷愉悦的出行生活”为使命，致力于成为“智能汽车引领者”。公司于2018年正式上市首款车型小鹏G3，于2020年在美国纽约证券交易所挂牌上市，于2021年在香港交易所挂牌上市。公司智能驾驶技术领先，于2022年9月在广州试点城市NGP，是首个让高阶智能辅助驾驶在城市场景中量产落地的汽车品牌，“智能化”标签深入人心。资料来源：公司官网，长江证券研究所2015201620172018201920202021202220232024成立/融资 M1:小鹏汽车正式注册成立订立A轮、A1轮及A2轮融资安排订立B轮、B1轮及B2轮融资安排订立C轮融资安排M8:在美国纽约证券交易所挂牌上市M1:获五大银行综合授信128亿元M7:在香港交易所挂牌上市车型M9:小鹏汽车Beta版正式发布M10:首批量产车1.0版下线M4:G3启动预定M12:G3上市并启动交付M4:P7发布并启动预定M4:P7正式上市M7:G3i正式上市M9:P5正式上市M11:G9首发亮相M9:G9上市M3:P7i正式上市M4:G6亮相M6:G6正式上市M9:2024款G9正式上市M1：X9正式上市M3：P7 i鹏翼版正式上市M8：MONA M03正式上市生产M5: 肇庆生产基地奠基M6:G3第1万辆下线M5:肇庆小鹏智能网联科技产业园生产资质获批M10:P7第1万辆下线M8:肇庆工厂二期扩产项目正式动工M10:第10万辆整车下线M3:肇庆工厂正式下线第10万辆P7M6:配套零部件产业园正式奠基M9:城市NGP在广州行业首发M4:SEPA2.0扶摇架构正式发布技术M9:获得美国加州自动驾驶路测牌照智能座舱方面首创“全场景语音”功能M1：XNGP覆盖全国243城M7：XNGP开放全国所有城市全球化M8:P7正式发运挪威,并已获欧盟整车型式认证M2:欧洲首个直营店开业,导入"直营+授权"新零售模式M2:欧洲首家服务中心开业并投入使用M2：宣布Q2于中东非五国上市交付，车型有P7/G6/G9M3:德国上市G9/P7M8：泰国上市G6%%%%%%%%research.95579.com5公司新品推出节奏稳定，现已形成覆盖中高端市场的多样化车型矩阵。2018年首款车型G3上市，2020年第二款车型P7上市，2021-2023年基本保持每年一款的新车上市节奏，并持续迭代老款车型。截至2024年二季度，公司已形成六款车型的产品矩阵，覆盖中高端市场，包括：1）G3/G3i：紧凑型，定位“智·潮都市SUV”，售价14.89-17.69万元；2）P5：紧凑型，定位“真智享越级轿车”，售价15.69-17.49万元；3）G6：中型，定位“超智驾轿跑SUV”，售价19.99-27.69万元；4）P7/P7i：中型，定位“超长续航智能轿跑”，售价22.39-33.99万元；5）G9：中大型，定位“超智驾豪华纯电SUV”，售价26.39-35.99万元；6）X9：中大型MPV，定位“超智驾大七座”，售价35.98-41.98万元。产品矩阵：车型覆盖中高端市场图：小鹏汽车车型示意图资料来源：公司官网，懂车帝，中汽协，长江证券研究所注：所有车型信息选取截至2024年半年度的在售版本。气泡大小表示2024年1-6月月均销量的高低。小鹏G9、P5中间价采用2024款价格计算而得。图：小鹏汽车车型定位小鹏G3/G3i小鹏G6小鹏G9小鹏P5小鹏P7/P7i小鹏X910.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.00250026002700280029003000310032003300中间价（万元）轴距（mm）%%research.95579.com6销量表现：新车G6爬坡带动，X9在大七座MPV市场销量表现好资料来源：中汽协，长江证券研究所图：小鹏汽车2024年6月销量同比增长23.8%（辆）0.041.661.172.971.730.540.034.45 1.54 0.64 2.64 1.14 0.79 3.80 1.98 0.27 0.85 6.06 5.91 4.54 0.91 1.31 0.041.662.029.8212.0814.165.2002468101214162018201920202021202220232024.1-6销量（万辆）G3/G3iG6G9P5P7/P7iX9图：小鹏汽车2024年1-6月销量同比上升25.6%（万辆）2021年起P7、P5贡献下销量快速增长，2022年三季度起G9失利带来短期波动，公司及时调整产品定位与营销策略的失误，2023年三季度起新车G6爬坡带动销量回升，2024年X9推出，X9定位超智驾大七座MPV，连续7个月排名30万以上纯电MPV销量第一。受益于P7的上市爬坡，2021年起公司销量快速增长P5上市G9上市但不及预期， P7、P5老车型销量中枢下滑，公司销量进入瓶颈期G6终端热度超预期，带动公司销量回升03,0006,0009,00012,00015,00018,00021,00024,0002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-05销量（辆）G3/G3iG6G9P5P7/P7iX9%%%%%%%%research.95579.com7业绩表现：仍处于投入期，尚处于亏损状态资料来源：Wind，长江证券研究所19.928.529.537.657.285.674.574.468.251.440.350.685.3130.565.581.1-100%-50%0%50%100%150%200%250%0255075100