传播文化行业：Z世代新消费系列报告之三，电光朝露，竞在未来

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1.1. [Table_MainInfo] [Table_Title]2019.09.10 电光朝露，竞在未来 ——Z 世代新消费系列报告之三 陈筱（分析师） 陈融（分析师） 021-38675863 021-38675863 chenxiao@gtjas.com chenrong016553@gtjas.com 证书编号 S0880515040003 S0880518080002 本报告导读： Z 世代对于游戏的热衷升华为对于电竞的热爱，电竞对于 Z 世代是一种独特的体育以及语言。随着电竞赛事职业化、联盟化、商业化加速，产业发展前景值得期待。 摘要： [Table_Summary] Z 世代为生而互联一代，对于游戏的热衷升华为对于电竞的热爱，以其社交属性与竞技内涵成为 Z 世代精神乐园。中国拥有世界上最庞大的 Z人群，人数已达 1.49 亿。根据凯度《Z 世代消费力白皮书》预测，到 2020年 Z 世代将占据整体消费力的 40%。Z 世代生而互联，很早便接触了电子游戏并成为各类游戏的忠实玩家。企鹅智酷数据显示 2018 年 LPL 春季赛期共创造出 100 亿的话题阅读量和讨论量，同期 NBA 数据为 120 亿，电竞所占据的社交地位举足轻重。对于 Z 世代来说，电竞是一种独特的体育以及语言，能使他们打开社交窗口获得认同感，与同龄人分享快乐与伤悲。Z 世代追逐电竞明星、观看电竞直播并愿意在电竞赛事中消费，已成为支撑起电竞产业的重要消费群体。 电竞已逐渐从游戏产业的延伸成为了独立发展的新兴产业。《2018 中国电竞运动行业发展报告》预测，2020 年中国电竞用户将达到 3.5 亿人，电竞市场规模将达到 201 亿元。在产业政策方面，政府电竞政策转向明显，产业桎梏解除。电竞产业已经初步实现成熟化运营并形成了上游内容授权、中游衍生内容制作和下游直播平台的完整产业链。电竞赛事已形成版权、赞助、票务、周边四大收入来源，已培养起培养用户观赛习惯与付费习惯。Ti9 冠军过亿奖金、腾讯重磅手游《和平精英》开启电竞化、2020年 S10 全球总决赛也将再次来到中国，电竞行业中拥有无数的催化剂。同时雅加达亚运会上的 2 金 1 银，英雄联盟 S8 全球总决赛的冠军奖杯，都向世界展示了中国电竞的强大魅力。产业规模扩大潜力释放、政策扶持初显成效、商业融合产业升级，中国电竞行业已进入新发展阶段。 头部电竞赛事走向联盟化，运营模式、商业价值与奖金规模逼近传统体育大赛。以 LPL、KPL、OWL 等为代表的电竞赛事走向职业化、联盟化、主场化运营是电竞赛事商业价值突破的重要推动力。LPL 借鉴 NBA的联盟体系，引领电竞赛事职业体育联盟发展趋势，吸引 vivo、麦当劳、KFC、Nike 等合作伙伴。KPL 受益于手游行业的高速发展，推动移动电竞主流化，引领未来电竞发展方向。而以 Dota2 情怀玩家推动的 Ti 赛事奖金不断创出新高更是体现了电竞赛事的极大生命力与极高的天花板。2019 年 8 月在上海举办的 Ti9，总奖金池达到 3429 万美元，已接近足球世界杯奖金水平，硬核玩家情怀狂欢“为信仰充值”。 推荐标的：完美世界（002624.SZ）DOTA2 国内运营商，主办多届DOTA2、CS：Go 等赛事，相关受益标的：虎牙直播（HUYA）/斗鱼（DOYU）电竞直播龙头；哔哩哔哩（BILI）发力电竞直播，组建 BLG 职业战队。 风险提示：电竞产业政策变动风险，赛事依托游戏衰退风险[Table_Invest]评级： 增持 上次评级：增持 [Table_Report]相关报告 传播文化业：《技术、市场、用户，三向发力开启游戏新篇》 2019.09.05 图书出版：《市场规模稳定增长，头部公司各具优势》 2019.09.04 传播文化业：《电视的未来，OTT 的新时代》 2019.08.29 传播文化业：《精准瞄向年轻一代，盲盒产业似火燎原》 2019.08.28 传播文化业：《球鞋跃升社交货币，交易平台如日方升》 2019.08.26 行业专题研究传播文化业 股票研究 证券研究报告 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 31 目 录 1. 电竞：新时代的体育，Z 世代的精神乐园 .......................................... 3 1.1. Z 世代追求个性与独立，消费能力不容忽视 ............................... 3 1.2. 电竞以其社交属性与竞技内涵成为 Z 世代精神乐园 .................. 5 1.2.1. 电竞以强社交属性成为 Z 世代重要生活方式 ....................... 5 1.2.2. 电竞具有竞技内涵，成为 Z 世代心中的新体育 ................... 6 2. 电竞产业全面进化，多元变现模式成熟 ............................................. 8 2.1. 国内电竞产业起步较晚，发展速度远超预期 .............................. 8 2.2. 产业链已然成形，成熟体系下呈现爆发增长 ............................ 10 2.3. 多元变现路径清晰，赞助、版权已对标职业体育赛事 ............ 12 2.4. 政府关注不断提高，政策释放积极信号 .................................... 14 2.5. 多方资本竞相入场，商业认可度持续提高 ................................ 16 3. 主流电竞赛事迈向联盟化，商业价值进一步释放 ........................... 18 3.1. LPL：构筑 NBA 式的赛事联盟，引领电竞发展趋势 ............... 18 3.2. Ti：硬核玩家的情怀狂欢，赛事奖金屡破记录 ......................... 21 3.3. KPL：移动电竞的排头兵，由游戏玩家向互联网用户下沉 ..... 24 3.4. OWL：美国成长最快的电竞联赛，开始全球主客场制尝试 ... 26 4. 推荐标的与相关受益标的 ................................................................... 27 4.1. 推荐标的 ........................................................................................ 27 4.2. 相关受益标的 ................................................................................ 28 5. 风险提示