天风汽车行业周报：欧盟披露中国电动车关税最终草案

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 汽车 证券研究报告 2024 年 08 月 27 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 邵将 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523110005 shaojiang@tfzq.com 郭雨蒙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524080003 guoyumeng@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《汽车-行业专题研究:车企 D 周度订单超 10w，8 月订单需求依旧坚挺》 2024-08-26 2 《汽车-行业研究周报:天风汽车周报：8 月全国乘用车市场零售平稳起步，政策效果持续显现》 2024-08-20 3 《汽车-行业专题研究:车企 D 周度订单超 9w，较往年同期增长近 100%》 2024-08-20 行业走势图 天风汽车周报：欧盟披露中国电动车关税最终草案 欧盟披露中国电动车关税最终草案 当地时间 8 月 20 日，欧盟委员会宣布已向相关方披露了针对中国制造电动汽车反补贴调查的最终报告草案。该草案主要包括三个内容的更新：其一，进一步调整针对中国电动汽车各厂商的反补贴关税税率；其二，中国出口的特斯拉将享有最低的单独关税税率；其三，欧盟决定不追溯征收反补贴关税。 后续，欧盟成员国将就草案进行投票，最终决定将于 10 月 30 日前公布。相关方需在 8 月 30 日前就欧盟草案提交反馈并申请听证会。随后，欧盟委员会将向欧盟成员国提交一份“最终决定”，并由欧盟成员国进行投票，除非获得特定多数（代表 65%欧盟人口的 15 个欧盟成员国）的投票反对，否则欧盟委员会的草案将得以实施。最终决定将于 10 月 30 日前公布，关税措施有效期为五年。 政策端&供给端发力，下半年行业需求有望回暖，板块行情或将逐步乐观。中央财经委牵头推进汽车以旧换新政策，政策催化下需求悲观预期纠偏。据商务部数据，截至 2024 年 8 月 16 日 10 时，已收到汽车报废更新补贴申请超 60 万份，单日新增已超过 1 万份，相较于 6 月底时的单日新增 5100余份申请量已有接近翻倍增长。同时，随着小米 SU7 上市、北京车展上众多新车发布、以及下半年比亚迪 DM5.0 和鸿蒙智行（享界 S9、智界 R7 等）一系列新车将陆续上市，供给端强势发力。 投资建议： 重点看好奇瑞产业链； 赛道维度看好轻量化、线控底盘、车灯、座舱，建议关注： 1、零部件：瑞鹄模具、爱柯迪、华达科技、伯特利、拓普集团、保隆科技、新泉股份、博俊科技（天风电新团队覆盖）、继峰股份、上海沿浦、沪光股份、常熟汽饰、星宇股份、飞龙股份等； 2、整车：长安汽车、江淮汽车等； 3、域控制器：德赛西威、均胜电子、科博达等； 4、智能座舱：华安鑫创、上声电子（天风电新团队覆盖）等。 风险提示：汽车行业增长具有不达预期的风险；上游原材料成本涨价超预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价(元) 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-08-26 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 601689.SH 拓普集团 31.75 买入 1.28 1.74 2.28 2.88 24.80 18.25 13.93 11.02 603596.SH 伯特利 33.08 买入 1.47 2.01 2.41 3.15 22.50 16.46 13.73 10.50 600933.SH 爱柯迪 11.84 买入 0.95 1.14 1.56 1.82 12.46 10.39 7.59 6.51 资料来源：Wind、天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS；EPS 为天风汽车团队预测 -19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%2023-082023-122024-04汽车沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 每周聚焦 1.1. 欧盟披露中国电动车关税最终草案 欧盟披露中国电动车关税最终草案，三个月内第二次调整中国产电动车关税税率。当地时间 8 月 20 日，欧盟委员会宣布已向相关方披露了针对中国制造电动汽车反补贴调查的最终报告草案。该草案主要包括三个内容的更新：其一，进一步调整针对中国电动汽车各厂商的反补贴关税税率；其二，中国出口的特斯拉将享有最低的单独关税税率；其三，欧盟决定不追溯征收反补贴关税。 具体来看，针对各家中国电动汽车制造商的拟定最新关税税率分别为： 比亚迪为 17.0%（下调 0.4%）、吉利为 19.3%（下调 0.5%）、上汽集团为 36.3%（下调 1.3%），其他配合欧盟进行反补贴调查的车企为 21.3%（上调 1.5%）、未配合反补贴调查的车企为 36.3%（下调 1.3%）、特斯拉实施单独关税税率，现阶段定为 9%。 再加上原有的 10%的基础关税，中国产纯电动汽车出口至欧盟，最高或将会被征收 46.3%的关税。 后续，欧盟成员国将就草案进行投票，最终决定将于 10 月 30 日前公布。相关方需在 8月 30 日前就欧盟草案提交反馈并申请听证会。随后，欧盟委员会将向欧盟成员国提交一份“最终决定”，并由欧盟成员国进行投票，除非获得特定多数（代表 65%欧盟人口的 15个欧盟成员国）的投票反对，否则欧盟委员会的草案将得以实施。最终决定将于 10 月 30日前公布，关税措施有效期为五年。 表 1：欧盟加征中国电动车关税时间线 时间 事件 2023 年 10 月 4 日 欧盟委员会发起了针对中国产纯电动汽车的反补贴调查 2024 年 6 月 12 日 欧盟委员会预披露了临时反补贴税率，有意对中国产纯电动汽车加征 17.4%至 38.1%的临时反补贴税 2024 年 7 月 4 日 欧盟委员会公布了初步裁定，宣布自 7 月 5 日起对来自中国的纯电动汽车征收临时反补贴税，税率小幅调整为 17.4%至 37.6% 2024 年 8 月 20 日 欧盟委员会公布最终草案，临时反补贴税率再度有了小幅调整，为 17%~36.3% 后续 相关方需在 8 月 30 日前就欧盟草案提交反馈并申请听证会。随后，欧盟委员会将向欧盟成员国提交一份“最终决定”，并由欧盟成员国进行投票，除非获得特定多数（代表 65%欧盟人口的 15 个欧盟成员国）的投票反对，否则欧盟委员会的草案将得以实施。最终决定将于 10 月 30 日前公布，这些关税措施有效期为五年 资料来源：中国汽车报公众号、天风证券研究所 为规避关税影响，中国车企正加快海外产能布局。2024 年 4 月，奇瑞与西班牙汽车公司Ebro-EV Motors 签约在西班牙设立合资工厂，计划 2024 年 Q4 投产。上汽，印尼工厂已投产，主要生产名爵车型，后续泰国、欧洲工厂规划中。吉利，欧洲工厂已投产，生产沃尔沃、博越等，东南亚产能建设中，可用于出口。长城，2023 年已开始推进欧洲工厂选址工作。 比亚迪，泰国基地规划年产量 15 万辆，2024 年