电力设备行业19H1综述：工控产业筑底，泛在电力物联网持续推进

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo]行业研究/机械工业/电气设备 证券研究报告行业专题报告 2019 年 09 月 06 日 [Table_InvestInfo]投资评级 优于大市 维持市场表现 [Table_QuoteInfo]2456.243036.513616.784197.054777.325357.592018/92018/122019/32019/6电气设备海通综指资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《电力设备周观点：建议积极关注“泛在”建设、招标新进展》2019.08.26 《电力设备周观点：国家电网 2019 年前3 批信息化中标全梳理》2019.08.19 《电力设备周观点：泛在电力物联网建设持续推进》2019.08.11 [Table_AuthorInfo]分析师:房青 Tel:(021)23219692 Email:fangq@htsec.com 证书:S0850512050003 分析师:张一弛 Tel:(021)23219402 Email:zyc9637@htsec.com 证书:S0850516060003 联系人:陈佳彬 Tel:(021)23154513 Email:cjb11782@htsec.com 电力设备 19H1 综述：工控产业筑底，泛在电力物联网持续推进 [Table_Summary]投资要点：  一次设备。19H1，一次设备归属母公司净利润同比增长 8.29%，若剔除去年同期业绩出现大幅变动的金龙机电，板块归母净利润同比增长 3.88%。各板块的归母净利润增速分别为：输变电-7.40%，配电-15.62%，低压电气 1.89%，铁塔电缆-4.11%，发电设备 13.79%，电机及零部件 118.24%（若剔除金龙机电，板块利润同比增 23.57%）。 二次设备。19H1，二次设备归属母公司归母净利润同比下降 22.26%，若剔除业绩出现大幅波动的长园集团，板块归母净利润同比下降 4.85%。各板块的归母净利润增速分别为：智能电网-42.79%（剔除长园集团，同比下降 10.74%），智能用电 17.05%，电厂等自动化 152.77%，工控&节能环保-33.69%，电源11.69%，智能表 4.03%。 19H1 重点细分板块及公司情况。低压电气板块，聚焦中高端领域的良信电器，下游客户拓展持续推进，收入、利润实现快速增长。正泰电器扣除电站股权出售影响，归母净利润同比增长 19.35%，实现快速增长。智能电网板块，国电南瑞收入、扣非利润稳定增长。电机及零部件板块，卧龙电驱盈利能力进一步改善。工控板块，受经济周期及贸易摩擦影响，短期需求承压，内资工控龙头汇川技术归母净利润同比下降 19.67%，小型 PLC 龙头信捷电气归母净利润同比增长 7.04%。但长期看，人口红利消失，且下游对产品品质要求不断提升，传统（纺织、制鞋等）和新兴（3C、锂电等）制造业机器替代人工均有需求。电源板块依托电力电子核心技术，持续推进平台化发展模式的麦格米特，归母净利润同比增长 148.07%。 投资建议。泛在电力物联网成为国网投资新重地，建议关注：国电南瑞、岷江水电、理工环科、红相股份、安科瑞、新联电子、炬华科技、林洋能源、恒华科技等。工控需求短期承压，未来，我们认为国内工控市场有望中长期保持较高景气度，内资品牌发展空间依旧广阔，产业需求和国产替代均有很大空间，建议关注汇川技术、信捷电气以及依托“平台+团队”的发展模式高效推动新兴技术孵化，实现快速成长的麦格米特。新能源汽车中游，建议关注进入一线车企的供货商，宏发股份、卧龙电驱以及充电运营主要企业，特锐德、万马股份等。低压电器，建议关注国内低压电器龙头正泰电器以及聚焦中高端低压电器领域的良信电器。 风险提示：经济大幅下行影响工控产业需求，新能源汽车发展不达预期，电网投资不达预期，大宗原材料价格波动影响盈利水平。22396592/36139/20190906 18:00 行业研究〃电气设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 电力设备 2019 年半年报情况 .................................................................................... 3 1.1 2019 年半年报业绩综述 ................................................................................... 3 1.2 一次设备 .......................................................................................................... 3 1.3 二次设备 .......................................................................................................... 6 2. 2019 年 H1 各公司业绩表现排序 .............................................................................. 9 3. 投资建议 .................................................................................................................. 13 3.1 泛在电力物联网成为国网投资新重地 ............................................................ 13 3.2 工控：需求短期承压，中长期向好 ................................................................ 13 3.3 新能源车中游：关注进入一线客户的供货商及国内领先的充电运营企业 ...... 13 3.4 低压电器 ........................................................................................................ 14 4. 风险提示 .................................................................................................................. 14 22396592/36139/20190906 18:00