建筑材料行业周报：西部基建投资预期升温，主题性机会值得关注

证券研究报告 建筑材料 行业定期报告 2024 年 08 月 27 日 西部基建投资预期升温，主题性机会值得关注 中性（维持） ——建筑材料行业周报（24/8/19-24/8/25） 投资要点： 证券分析师 戴铭余 S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com ➢ 热点点评：西部基建投资预期升温，主题性机会值得关注。近期，西部基建投资预期不断升温， 8 月 11 日，中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，明确提出加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设。8 月 23 日，中共中央政治局召开会议，审议《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》。我们认为，目前，我国正处经济发展新旧动能转型关键期，重提西部大开发对投资侧新格局的推盘具有指向意义，值得关注。除了 1-7 月固定资产投资领跑全国且已经被资本关注的西藏地区，新疆区域同样具有重要战略意义，但相关个股普遍估值处于历史低位，或存在更大预期差。西藏我们建议关注高争民爆、西藏天路；新疆我们建议关注雪峰科技、北新路桥、新疆交建、青松建化。 ➢ 数据跟踪：（1）水泥：全国 42.5 水泥平均价为 378.3 元/吨，环比下降 4.3 元/吨，同比上升19.5 元/吨。（2）浮法玻璃：全国 5mm 浮法玻璃均价为 1500.9 元/吨，环比下降 38.2 元/吨，同比下降 658.4 元/吨。（3）光伏玻璃：2.0mm 镀膜均价为 13.2 元/平，环比下降 0.3元/平，同比下降 4.7 元/平。3.2mm 镀膜均价为 22.5 元/平，环比下降 0.6 元/平，同比下降5.5 元/平。（4）玻纤：无碱玻璃纤维纱均价为 4630.0 元/吨，环比不变，同比上升 182.0 元/吨。电子纱均价为 9200.0 元/吨，环比不变，同比上升 1300.0 元/吨。（5）碳纤维：大丝束碳纤维均价为 72.5 元/千克，环比不变，同比下降 25.0 元/千克。小丝束碳纤维均价为 97.5元/千克，环比不变，同比下降 42.5 元/千克。 ➢ 投资分析意见：聚焦建筑建材行业“哑铃投资”两端机会，首推“海螺水泥+中国核建”。我们认为，当下市场更具相对收益确定性的机会来自于两个方向：一是能通过周期股底部盈利假设寻找到 DCF 安全边际的赛道龙头，当下部分标的在股息率或已经具备一定性价比，同时较传统红利股更可能受益于房地产行业的复苏，能对冲经济上行时可能向成长型标的进行风格转换的风险（防御类红利股的最大风险），配置价值凸显，值得关注的方向包括： 1）类红利周期龙头，建议关注海螺水泥、华新水泥（H 股）、中国巨石；2）优先实现 DCF 重塑的消费建材龙头，建议关注伟星新材、北新建材。二是确定性的景气赛道，当下 A 股景气赛道具备稀缺性，而专业工程公司若核心赛道增长夯实，目前正逐步对冲和摆脱传统房地产、基建类业务的拖累，三张表拐点或将近，是能够带来超额收益的方向，建议关注中国核建、中粮科工、上海港湾。 ➢ 风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，房地产投资低于预期 板块表现： 相关研究 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 -40%-30%-20%-10%0%10%2023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-07建材沪深300 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 第2页/ 共12页 源引金融活水 泽润中华大地 1. 板块跟踪 .............................................................. 3 1.1 板块跟踪 ..................................................................................................................... 3 1.2 行业动态 ..................................................................................................................... 4 2. 数据跟踪 .............................................................. 5 2.1 水泥：需求有增长预期，供应端影响仍较大 .......................................................... 5 2.2 浮法玻璃：价格涨跌互现，成交环比转淡 .............................................................. 7 2.3 光伏玻璃：交投淡稳，部分价格承压下滑 .............................................................. 8 2.4 玻璃纤维：需求面的支撑作用一般，市场窄幅调整 .............................................. 9 2.5 碳纤维：市场价格低位运行，盈收欠佳 ................................................................ 10 3. 风险提示 ............................................................. 11 目录 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 第3页/ 共12页 源引金融活水 泽润中华大地 1. 板块跟踪 1.1 板块跟踪 本周上证指数下跌 0.9%、深证成指下跌 2.0%、创业板指下跌 2.8%，同期建筑材料指数（申万）下跌 3.2%。建材行业细分领域中，水泥、玻璃玻纤、装修建材指数（申万）分别下跌 3.6%、下跌 1.6%、下跌 4.2%。个股方面，涨幅前五的分别为：金圆股份(+9.0%)、华立股份(+7.9%)、海南瑞泽(+7.0%)、西部建设(+6.1%)、西藏天路(+5.3%)，跌幅前五的分别为：华新水泥(-14.7%)、纳川股份(-12.6%)、四方新材(-10.5%)、扬子新材(-10.4%)、雄塑科技(-10.2%)。 图 1：申万一级分类涨跌幅 资料来源：Wind，华源证券研究 图