建筑装饰行业研究周报：专项债提速明显，重视西部大开发战略

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2024 年 08 月 26 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业研究周报:基建投资延 续 托 底， 重视 下 半年 财 政发 力 》 2024-08-18 2 《建筑装饰-行业点评:财政逆周期调节 托 底 ，关 注水 泥 企业 业 绩弹 性 》 2024-08-15 3 《建筑装饰-行业研究周报:收储加速落 地 ， 重 视 下 半 年 财 政 发 力 》 2024-08-11 行业走势图 专项债提速明显，重视西部大开发战略 西部大开发上升到重要位置，重视矿产资源和能源基建建设 中共中央政治局 8 月 23 日召开会议，审议《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》。加快构建新发展格局，提升区域整体实力和可持续发展能力。西部地区不用复制沿海地区的产业结构模式，可以立足于自身资源禀赋，比如聚焦于资源开发、矿业、农业等领域。本次会议还提出，要加强重点领域安全保障能力建设，强化能源资源保障，推进清洁能源基地建设。 重视西藏、内蒙古、新疆区域的发展弹性 从全国 31 省市 1-7 月固定资产投资增速来看，有 25 个省市固定资产投资增速实现正增长，其中，增幅超过 10%的仅有 2 个，分别是西藏(24%)、内蒙古(10.9%)，明显超过其他西部大开发的省份，新疆固定资产投资增速也达到5.8%，位于西部大开发区域的前三省份，贵州、青海、广西、云南等省份或一定程度仍受到地方政府资金紧张的因素压制，重视西藏、内蒙古、新疆区域的发展弹性。 我们详细梳理了西部大开发 12 个省份的建筑公司，相关标的一共 15 家，主要公司聚焦于四川、新疆、西藏、陕西等区域，以传统建筑施工和设计咨询公司为主，从 23 年本地收入占比来看，四川路桥（83.52%）、西藏天路（71.18%）、新疆交建（89.55%）、陕建股份（75.61%）、重庆建工（74.21%）、蒙草生态（81.12%）有望深度受益于本轮西部大开发战略。考虑到本轮西部大开发战略立足于追赶中东部差异以及共建“一带一路”发展战略，考虑到有效投资是当前基建发展的重要特征，我们认为西部大开发中经济实力较强的省份能源基建、重大交通工程等有望得到发展。 行情回顾 根据总市值加权平均统计，本周（0819-0824）建筑（中信）指数下跌 1.49%，沪深 300 板块上涨 0.38%，子板块悉数下跌，其中央国企蓝筹居多的房建、基建板块跌幅较少。本周涨幅居前的标的有：中岩大地（+19.53%）、奥雅股份（+16.60%）、中设咨询（+10.49%）、岭南股份（+8.60%）、ST 中装（+7.41%）。 投资建议 我们预计 24 年广义/狭义基建增速分别为 7.88%/5.27%，结构性和区域性特征明显，真实需求主导的水利投资、铁路和航空等重大交通领域建设、城市综合管廊的确定性相对较高，经济发达区域基建仍保持高增长，重视三条主线投资机会， 1）主线一：供需格局优化，央国企蓝筹高质量发展；2）主线二：围绕新质生产力方向，布局细分高景气赛道；3）主线三：聚焦海外高景气区域，重点关注高质量出海国际工程板块。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。 -22%-18%-14%-10%-6%-2%2%2023-082023-122024-04建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-08-23 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 601669.SH 中国电建 5.41 买入 0.75 0.86 0.98 1.14 7.21 6.29 5.52 4.75 601668.SH 中国建筑 5.67 买入 1.30 1.39 1.48 1.57 4.36 4.08 3.83 3.61 601390.SH 中国中铁 6.07 买入 1.35 1.43 1.51 1.59 4.50 4.24 4.02 3.82 600970.SH 中材国际 9.55 买入 1.10 1.22 1.36 1.51 8.68 7.83 7.02 6.32 600039.SH 四川路桥 5.84 买入 1.03 1.09 1.22 1.35 5.67 5.36 4.79 4.33 601117.SH 中国化学 6.94 买入 0.89 0.99 1.12 1.25 7.80 7.01 6.20 5.55 002541.SZ 鸿路钢构 11.81 买入 1.71 1.90 2.18 2.52 6.91 6.22 5.42 4.69 605598.SH 上海港湾 16.80 买入 0.71 0.87 1.09 1.40 23.66 19.31 15.41 12.00 601186.SH 中国铁建 8.27 买入 1.92 2.06 2.21 2.35 4.31 4.01 3.74 3.52 002061.SZ 浙江交科 3.56 买入 0.52 0.60 0.70 0.81 6.85 5.93 5.09 4.40 600502.SH 安徽建工 4.14 买入 0.91 1.05 1.22 1.39 4.55 3.94 3.39 2.98 300977.SZ 深圳瑞捷 15.31 买入 0.27 0.46 0.85 1.18 56.70 33.28 18.01 12.97 002949.SZ 华阳国际 8.46 买入 0.82 0.99 1.19 1.38 10.32 8.55 7.11 6.13 603300.SH 华铁应急 4.41 买入 0.41 0.43 0.48 0.53 10.76 10.26 9.19 8.32 300982.SZ 苏文电能 15.14 买入 0.38 0.83 1.03 1.28 39.84 18.24 14.70 11.83 605167.SH 利柏特 7.69 买入 0.42 0.54 0.69 0.85 18.31 14.24 11.14 9.05 000928.SZ 中钢国际 5.35 买入 0.53 0.61 0.70 0.80 10.09 8.77 7.64 6.69 000498.SZ 山东路桥 5.03 买入 1.47 1.55 1.68 1.83 3.42 3.25 2.99 2.75 601868.SH 中国能建