策略·业绩分析:60大重点行业ROE处于什么位置?未来趋势如何?

策略报告 | 投资策略请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 策略·业绩分析证券研究报告 2019 年 09 月 01 日 作者 刘晨明 分析师 SAC 执业证书编号:S1110516090006 liuchenming@tfzq.com 李如娟 分析师 SAC 执业证书编号:S1110518030001 lirujuan@tfzq.com 许向真 分析师 SAC 执业证书编号:S1110518070006 xuxiangzhen@tfzq.com 吴黎艳 联系人 wuliyan@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略:策略-中报看景气(1):19H1全A业 绩 概 览 及 展 望 》 2019-08-31 2 《投资策略:策略·行业景气-8 月 PMI预测持平或小幅回升》 2019-08-30 3 《投资策略:策略·上周股市流动性评级为 C-北上全周流入逾百亿,市场活跃度进一步提升-一周资金面及市场情绪监控(0819-0823)》 2019-08-27 60 大重点行业 ROE 处于什么位置?未来趋势如何? 在周六的报告《中报看景气(1):19H1 全 A 业绩概览及展望》中,我们主要对 2019 年中报业绩做了一个概览及展望,从板块盈利及结构特征、盈利能力、现金流、行业表现、未来趋势等角度简要分析。 但另一方面,对于投资者而言,大家更关注哪些细分领域能率先走出低谷或者继续维持高景气。 本篇报告,我们从重新划分的 60 大重点细分行业的 ROE 位置入手,对未来的趋势做出展望。(下图是根据 19 年中报整理的最新 ROE 位置)。 (1)ROE 可能延续改善或维持高位的行业:保险、旅游、白酒、电子元件、工程机械、医疗器械、调味品、乳制品、机场、航运、通信传输设备、养殖。 (2)ROE 刚刚底部改善,并且可能走出底部的行业:证券、光伏、计算机、电力、电子制造、酒店、医药商业、军工、饲料、啤酒。 (3)ROE 仍然在持续恶化,但有望较快底部企稳的行业:半导体、黄金、汽车、风电。 (4)受益于竣工产业链,ROE 有望出现持续改善的行业:其中获益程度依次为家具、装饰建材、厨电、白电、小家电、黑电。 风险提示:海外不确定因素,宏观经济风险,公司业绩不达预期风险等。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. ROE 研究的重要意义和预判 ROE 的基本逻辑基点 ................................................................ 4 1.1. 为何要基于 ROE 对行业做出判断? ........................................................................................ 4 1.2. 如何预判 ROE 的趋势? ............................................................................................................... 5 2. 对 60 大重点行业的 ROE 趋势判断 ........................................................................................... 7 2.1. ROE 正在改善的行业,趋势能否延续? ................................................................................. 7 2.2. ROE 仍然在持续恶化的行业,哪些有望较快迎来底部? ................................................ 8 2.3. 竣工产业链中,ROE 有望改善的行业 .................................................................................... 9 2.4. ROE 由净利率主导,且净利率由 PPI 决定的行业,ROE 趋势仍然不乐观 .............. 10 图表目录 图 1:60 大重点行业 ROE 分位数和现状 ................................................................................................ 3 图 2:基于可持续增长和 ROE 趋势假设的三阶段增长模型 ............................................................ 5 图 3:2019 年以来上市公司回购金额和数量都明显上升 ................................................................. 6 图 4:白酒行业的分红比例与 ROE ............................................................................................................ 6 图 5:水泥行业的分红比例与 ROE ............................................................................................................ 6 图 6:机场行业的分红比例与 ROE ............................................................................................................ 7 图 7:旅游行业的分红比例与 ROE ............................................................................................................ 7 图 8:ROE 可能走出底部的行业 ................................................................................................................ 7 图 9:ROE 维持高位或维持改善趋势的行业 ......................................................................................... 8 图 10:ROE 可能暂时不容易走出底部的行业 .............................................................

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金融
2019-09-12
天风证券
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