政策与大类资产配置周观察：坚定不移完成全年任务目标

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 政策与大类资产配置周观察 证券研究报告 2024 年 08 月 20 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 叶慧超 联系人 yehuichao@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：投资策略-信用风险、商 品 下 跌 如 何 影 响 股 市 ？ 》 2024-08-18 2 《投资策略：周观 REITs2024 年 8 月第 2 周-华安百联消费 REIT 上市》 2024-08-18 3 《投资策略：行业比较周报-地量行 情的一些思考》 2024-08-16 坚定不移完成全年任务目标 海内外政策要闻 国务院强调坚定不移完成全年任务。8月16日，国务院召开第五次全体会议，深入学习贯彻党的二十届三中全会和中央政治局会议、中央政治局常委会会议精神，强调要切实用党中央精神统一思想、统一意志、统一行动，集中力量抓好改革部署的落实，以进一步全面深化改革为强大动力扎实做好各项工作，坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。 “机会经济”或成为哈里斯经济政策主线。美国副总统、民主党总统候选人哈里斯16日在北卡罗来纳州举行竞选集会，以“机会经济”为关键词首次阐述其竞选主张中的经济政策愿景。哈里斯表示，她的提议旨在直接解决美国家庭面临的经济压力，旨在更大幅度地抑制通胀压力，并在食品、住房和儿童保育等领域提供即时救济。 国内外政策导向分析 上周（8.12-8.16）海外政策依旧聚焦在两党竞选重心重新转向民生和通胀以及地缘政治冲突延续、降息预期提振下避险资产进一步走强等。后续需要紧密关注民主党正式竞选纲领中的经济政策以及近期地缘政治冲突升级对大宗及黄金等避险资产的中长期扰动。 上周（8.12-8.16）国内政策主要聚焦国常会进一步落实政治局会议完成全年目标指示以及货币政策新框架进一步明朗。货币政策方面潘功胜行长接受采访时提出研究储备增量政策举措，增强宏观政策的协调配合，支持积极的财政政策更好发力见效，坚定不移完成全年经济社会发展目标任务；资本市场方面进一步完善强监管措施，上交所在网下发行新政中新增科创板要求。 1、权益：A股方面，受政策提振上周大盘小幅反弹。上证综指和沪深300分别反弹0.6%和0.42%，创业板小幅回落0.26%。政策影响：7月社融脉冲小幅回升，信贷结构中居民贷款、企业贷款出现缓和信号，后续政策空间进一步打开。 2、固收：上周央行流动性呵护意图明显，当周净投放资金11226亿元，含国库现金12926亿元。资金面较月初压力有所加大，DR0078月12日触及1.9%以上。政策影响：央行进一步向市场发出严监管信号，后续需要进一步观察是否有直接国债买卖公告。 3、大宗商品：有色金属收复失地；能化小幅震荡；贵金属延续强势；黑色金属持续回落；猪肉价格继续反弹。政策影响：OPEC&IEA下调年内原油需求；美联储降息预期持续强化；保障房收储政策多地开花。 4、外汇：上周美元指数受7月通胀数据不及预期以及多位票委释放鸽派信号影响，整周基本维持在103点以下波动。人民币上周反弹较为明显，周中一度维持在7.147左右。政策影响：新西兰和菲律宾央行或强化全球降息潮；7月银行结售汇差值延续扩大，跨境资金流动良好，国际汇市环境逐步改善。 大类资产轮动展望 短期来看，权益维持中性，重视黄金，利率债风险上升；长期来看，权益处于相对底部区域，仍需“保持耐心”，等待政策全面发力、降息落地、美国大选不确定性消散后新周期开启。 风险提示：海外流动性收紧；政策落地不及预期；地缘政治冲突升级；美国大选不确定性增加 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 海内外政策要闻..................................................................................................................................... 4 1.1. 国内政策要闻 .............................................................................................................................. 4 1.2. 海外政策要闻 .............................................................................................................................. 6 1.3. 政策导向分析 .............................................................................................................................. 7 2. 权益市场分析 ......................................................................................................................................... 8 2.1. 市场回顾 ....................................................................................................................................... 8 2.2. 政策影响分析 .............................................................................................................................. 8 3. 固收市场分析 ....................................................................................................................................... 11 3.1. 市场回顾 ..................................................................................................................................... 11 3.2. 政策影响分析 ..........................................................................