机器人行业系列报告(十一)：自动驾驶快递小车，千亿市场风起青萍之末

敬请阅读末页的重要说明 2024 年 08 月 19 日 推荐（维持） 机器人系列报告（十一） 中游制造/机械 本篇报告介绍了自动驾驶与服务机器人的细分领域——无人配送车。根据新闻以及我们的草根调研，无人配送车在快递物流行业已经悄然启航，当前政策友好，加之无人配送车在技术、成本、商业价值方面已经满足商业化要求，我们测算这一新兴行业的市场规模在千亿级，有望在未来几年爆发快速增长。我们维持行业“推荐”评级。 ❑ 无人配送车在快递物流行业已经悄然启航。近期关于自动驾驶物流小车的新闻报道尤为密集，多地已经展开试点。海外方面，无人配送车供应商 Serve Robotics 已经获得英伟达、Uber、7-Eleven 等巨头投资。国内方面，顺丰、美团、邮政、阿里等平台也在积极布局。 ❑ 政策友好，助推无人配送车商业化落地。中央层面，近年来不断出台顶层设计文件推动无人配送行业的发展，提高配送效率，降低成本，并满足客户日益提高的配送要求。交通运输部等 13 部门印发的《交通运输大规模设备更新行动方案》提到：鼓励企业在符合要求地区大规模使用新能源无人配送车，提升邮件快件中转效率。地方层面，51 个城市相继出台政策加大对自动驾驶技术发展和应用的支持力度，开展试点。 ❑ 无人配送车在技术能力、成本经济、商业价值方面已经满足商业化要求，具备千亿级市场空间。无人配送车的特点有：（1）体积小，机动灵活；（2）具备了 L4 级别的自动驾驶；（3）低速行驶。因此，在技术与安全性方面能够满足无人化配送要求。从成本来看，当前 10 万元/台左右的售价已经具备经济性。商业价值方面，无人配送车切中物流行业痛点，解决最后 1-5 公里的货件运输和配送。根据我们的测算，如果以全国快递物流网点数量为基础，无人配送车的市场空间大约为 4680 亿元；如果以全国小区数量为基础，无人配送车的市场空间大约在 5460 亿元到 7280 亿元之间。市场空间巨大。 ❑ 国内主要参与者有中邮科技、京东物流、星网宇达（电子组）、法雷奥（海外公司）、新石器（未上市）、毫末智能（未上市）、九识智能（未上市）。中邮科技是国内智能物流系统领域领先的综合解决方案提供商，目前，中邮科技自主研发的无人车投递系统已在浙江德清、湖北仙桃、雄安新区等多地试点投放。 ❑ 投资建议：我们认为目前无人配送车技术成熟度较高，应用场景明确，已处在快速爆发的前夕。在未来的竞争中，掌握更加成熟有效的自动驾驶技术、对应用场景的深刻认识，将成为角逐高下的两点核心。与无人驾驶汽车或者Robotaxi 相比，无人配送车的技术成熟度较高，安全性好，具备更早商业化的前景。与人形机器人相比，无人配送车作为类似服务机器人的产品，具备场景明确、经济性高的优势，有望更快实现商业化。无人配送车赛道处于从0 到 1 的阶段，建议关注中邮科技，绑定中国邮政的无人配送整体解决方案供应商；建议关注无人配送车核心零部件供应商星网宇达（电子组）等。 ❑ 风险提示：无人车政策风险、商业化进度不及预期、竞争格局恶化风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 473 9.3 总市值（十亿元） 3085.2 4.4 流 通 市 值 （ 十 亿元） 2647.5 4.2 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -2.3 5.2 -21.1 相对表现 2.1 5.7 -8.7 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1 、 《 “ 设 备 与 经 济 ” 系 列 周 观 点（20240811）—Q2 工业机器人、机床等通用设备普遍有复苏迹象》2024-08-12 2 、 《 “ 设 备 与 经 济 ” 系 列 周 观 点（20240804）—Figure 02 即将发布，7 月 PMI 为 49.4%》2024-08-04 3 、 《 “ 设 备 与 经 济 ” 系 列 周 观 点（20240728）—6 月日本机床对华出口超预期，节水政策有望促进水表更新》2024-07-29 胡小禹 S1090522050002 huxiaoyu1@cmschina.com.cn 吴洋 S1090523080001 wuyang2@cmschina.com.cn 朱艺晴 S1090524060001 zhuyiqing@cmschina.com.cn 方嘉敏 研究助理 fangjiamin@cmschina.com.cn -40-30-20-10010Aug/23Dec/23Apr/24Jul/24(%)机械沪深300 自动驾驶快递小车，千亿市场风起青萍之末 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、自动驾驶，在物流快递行业悄然启航 .......................................................... 4 二、无人快递车，解决什么问题/创造什么价值 ................................................. 9 2.1 技术成熟度较高 ............................................................................................ 9 2.2 产品切中物流行业痛点 ............................................................................... 12 2.3 上千亿市场空间 .......................................................................................... 14 2.4 全面推广可能面临的阻碍 ........................................................................... 14 三、国内的主要参与者 ..................................................................................... 15 1、中邮科技（688648.SH） ............................................................................ 15 2、京东物流（2618.HK） ................................................................................ 15 3、星网宇达（002829.SZ） ............................................................................ 16 4、法雷奥（海外公司） .....................................................................