食品饮料行业酒水饮料周报：迎驾贡酒Q2利润超预期，季报催化持续

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 食品饮料 证券研究报告 2024 年 08 月 19 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 张潇倩 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060003 zhangxiaoqian@tfzq.com 何宇航 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523090002 heyuhang@tfzq.com 唐家全 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523110003 tangjiaquan@tfzq.com 李本媛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524040004 libenyuan@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周报：茅台中报&分红超预期，关注板块弹性机会》 2024-08-12 2 《食品饮料-行业研究简报:基金重仓持股分析：板块保持超配，白酒持仓环比回落》 2024-08-07 3 《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周报：酒企积极备战三季度，关注 Q2 板块业绩表现》 2024-08-06 行业走势图 酒水饮料周报：迎驾贡酒 Q2 利润超预期，季报催化持续 市场表现复盘 本周（8 月 12 日-8 月 16 日）沪深 300/食品饮料板块/白酒板块涨跌幅分别 0.42%/-1.88%/-1.71%。具体白酒板块来看，本周贵州茅台-0.39%、伊力特-1.09%、口子窖-1.16%涨跌幅居前，而今世缘-5.60%、舍得酒业-5.87%、老白干酒-5.92%涨跌幅居后。 周观点更新 7 月社零同比/环比均增，粮油必选品延续高增长。7 月社零同比/环比均增，粮油必选品延续高增长。7 月社会消费品零售总额同比+2.7%（增速环比 6 月+0.7pct），7 月社零数据增速小幅回升，其中：餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+3.0%/-0.7%（增速环比 6 月分别-2.4pct/-4.7pct）；粮油食品类、饮料类、烟酒类同比分别+9.9%/+6.1%/-0.1%（增速环比 6 月分别-0.9pct/+4.4pct/-5.3pct），餐饮仍略承压，必选消费类延续高增长，其中饮料受益于高温表现优秀，烟酒类仍略弱。 白酒：迎驾贡酒 Q2 利润超预期，今世缘业绩符合预期。本周白酒板块涨跌幅表现略弱，或仍主因资金面压力问题。基本面看，主要酒企均呈较强韧性，其中迎驾贡酒 24Q2 利润端表现超预期：①迎驾贡酒：24Q2 公司收入/净利润增速 19%/29%，利润端超预期源于洞藏系列保持高增速+费用率下降；现金流改善；合同负债同比小幅下降；②今世缘：24Q2 公司收入/净利润增速 22%/17%，产品结构/省内区域表现均延续 Q1 状态；盈利端稳定（净利率受公允价值变动损益拖累）；现金流改善；合同负债同比下降。短期我们仍看好板块“低估值+资金轮动+双节潜在催化”下的阶段性弹性。催化剂角度看，①：8 月中下旬酒企业绩披露或为个股催化剂（前期披露的茅台/水井坊业绩均超预期，且有一定涨幅）；②：8 月底/9 月初茅台发货后的批价走势或为板块情绪短期催化点；③：双节期间动销情况或为短期催化点。 啤酒：重啤中报引发板块调整，7 月全国产量表现承压。重啤 Q2 吨价及利润下行（Q2 收入+1.5%/利润-6%/吨成本+2.1%/啤酒吨价-0.7%），市场进而担忧板块业绩（尤其是尚未发布 H1 业绩预告的公司）。本周国家统计局发布数 据， 中国 规模以 上企 业啤 酒产量 1-7 月 同比-1.6%（23 年 同比+4.9%）；7 月同比-10.0%（23 年同比-3.4%），仍有压力。我们认为，7-8 月有体育赛事催化，各家开展啤酒节、体育营销活动带动，有望迎来改善，大麦等价格下降也将带来成本红利。 核心产品批价 本周 24 年茅台（原/散）批价分别为 2785/2450 元，较上周变动+85/+15元；普五（八代）批价为 960 元，较上周变动 0 元；国窖 1573 批价为870 元，较上周变动 0 元。 板块投资建议 我们认为：短期关注白酒板块波段性机会，同时关注拥有良好基本面&现金流&估值性价比酒企中长期机会，仍建议关注：①核心单品处于 100-300 元且表现良好酒企：山西汾酒/今世缘/古井贡酒/迎驾贡酒等；②拥有需求韧性的高端酒：泸州老窖/五粮液/贵州茅台；③β标的：舍得酒业/酒鬼酒/水井坊等。 风险提示：供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧。 -27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%2023-082023-122024-04食品饮料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 本周观点更新及行情回顾.................................................................................................................... 4 1.1. 白酒板块观点更新 ...................................................................................................................... 4 1.1.1. 市场表现复盘： ............................................................................................................... 4 1.1.2. 周观点更新：.................................................................................................................... 4 1.1.3. 核心产品批价.................................................................................................................... 4 1.2. 啤酒板块观点更新 ...................................................................................................................... 5 1.3. 板块及个股情况........................................................................................................................... 5 2. 重要数据跟踪 ...........................