金属与材料行业研究周报：政策提振需求回暖，基本金属企稳上涨

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金属与材料 证券研究报告 2024 年 08 月 18 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 刘奕町 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050001 liuyiting@tfzq.com 陈凯丽 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060001 chenkaili@tfzq.com 曾先毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060002 zengxianyi@tfzq.com 胡十尹 联系人 hushiyin@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《金属与材料-行业研究周报:衰退预期 边 际 降温 ，基 本 金属 有 所反 弹 》 2024-08-11 2 《金属与材料-行业研究周报:海外衰退 预 期 强化 ，有 色 金属 价 格下 跌 》 2024-08-04 3 《金属与材料-行业研究周报:宏观市场 扰 动 加剧 ，有 色 金属 承 压下 跌 》 2024-07-28 行业走势图 政策提振需求回暖，基本金属企稳上涨 一周一议：锑实行出口管制，战略金属地位凸显。8 月 15 日，商务部、海关总署发布公告决定自 9 月 15日起对锑矿及原料、金属锑及制品、锑氧化物、锑化合物、锑氢化物、锑化铟、金锑冶炼分离技术进行出口管制。2023 年，中国锑氧化物、锑制品与废料、锑矿砂及精矿、未轧锻铅含锑，23 年出口分别为 3.58万吨、0.53 万吨、0.6 万吨、0.38万吨，折金属吨约 3万余吨。由于对氧化锑出口的管制仅限于99.99%纯度，我们认为对锑实际需求影响有限。此外，出口管制也不一定对价格形成压制。去年 7 月12 日宣布镓锗出口禁令后，镓价在 4个半月内由 1775 元/kg 涨至1915 元/kg，涨幅7.9%；而锗价则由 0.96 万/kg 在今年涨至1.58 万/kg，涨幅 65%。我们认为，只要需求侧有较强的景气下游支撑，出口管制对金属价格影响有限。我们认为，目前锑的需求端依然有较强景气支撑，且随着出口管制的陆续推出，金属的战略性地位提高，有望带来锑板块整体估值的提升，同时建议关注钨、钼、锡、稀土等同为战略金属板块可能的扩散。 基本金属：市场需求回暖，价格企稳上涨。1）铜：本周铜价重心上移，沪铜收盘于 73930 元/吨。宏观方面，美国 7月零售销售额环比增长 1%，远高于市场0.3%的预期；美国首次申领失业救济人数为22.7 万人，减少约 7000 人，市场情绪转好，铜价重心上移。本周进口铜矿 TC 均价小幅下跌至 6.5 美元/吨，由于海外矿山干扰不断，TC 价格走低。本周铜价回涨，升贴水先涨后跌。精铜杆方面，消费市场处于行业淡季，市场需求不足，加之铜价震荡走强，市场参与者补货情绪谨慎，多持观望态度，根据订单刚需采购原料。精铜杆市场消费热度回落，长单提货速度也略有放缓，企业库存去化进程缓慢。再生铜杆方面，本周铜价震荡走高，精废杆差逐步扩大，截至今日本周精废杆均值为 689.71 元/吨，再生新规实施影响仍存，诸多低氧杆厂家自上月末开始停炉，目前仅有少数几家恢复生产。2）铝：本周沪铝价格整体上涨，收盘于 19370元/吨。主要受外盘影响以及宏观政策提振。海外局势紧张，影响中国国内市场情绪，能源价格以及贵金属价格上行，带给沪铝价格一定利好。国家继续发布消费提振政策，涉及汽车、地产、电力等方面，沪铝价格低端受到支撑。供给端，本周电解铝行业运行产能继续维稳。需求端，近期有铝棒企业复产运行，铝板企业订单变化不大，因此生产也较为稳定。库存端，本周 LME 铝库存继续减少，目前 LME 铝库存 89.62 万吨，较上周 91.45 万吨减少 1.82 万吨。中国方面，本周铝锭社会库存减少，目前库存在 83.13 万吨，较上周 83.66 万吨减少 0.53 万吨。建议关注：中国宏桥、中国铝业、洛阳钼业、紫金矿业、金诚信、五矿资源。 贵金属：黄金价格上升，白银价格暂稳。截至 8 月 15 日，国内 99.95%黄金市场均价为563.74 元/克，较上周上涨 0.86%，上海现货 1#白银市场均价为 7089 元/千克，较上周持平。8 月 8 日公布的美国 8 月 3 日当周首次申请失业救济人数创出一年来最大降幅，缓解了非农数据疲软带来的经济衰退担忧。COMEX 金银主力收盘分别回涨出2500 和 28 美元/盎司，国内金银主力跟涨最高至 572.8 元/克和 7245 元/千克。短期看，伴随 9 月降息预期被提前定价，金银短时冲高，提防利多出尽获利回吐风险。中长期来看，整体由紧转松的货币政策预期下，金银价格重心抬升是大趋势。建议关注：招金矿业、紫金矿业、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、中国黄金国际。 小金属：供应收紧需求观望，锡钨价格迎增长。本周（2024.8.9-2024.8.15）伦锡偏强反弹。截至 8 月 14 日收盘，伦锡收盘 31485 美元/吨，较上周同期相比上涨 1495 美元/吨，涨幅 4.98%。宏观方面，周内随着美国初请失业金人数创一年来最大降幅，有效缓解了资金对美国经济衰退的担忧，资金增仓上行，锡价止跌反弹。美国 7 月 cpi 数据创三年来最小增幅，通货膨胀显示继续放缓的迹象，市场对美联储 9 月降息的态度愈加笃定。近期国内精锡供应量稳中收紧，炼厂开工有所下滑，且下游广东地区焊锡厂家减产频发，整体开工下滑，且随着锡价反弹后，下游畏高观望为主，需求环比走弱。因此，我们继续看好年内锡价表现，建议关注：锡业股份，兴业银锡，华锡有色。 稀土永磁： 市场情绪向好，稀土价格上涨。本周氧化镨钕上涨 3.5%至 38.7 万元/吨；中重稀土表现趋好，氧化镝收于176.5 万元/吨，氧化铽收于546万元/吨，在下游订单略有好转下稀土价格上涨，并且市场情绪得到进一步提振，成交量增加。综合来看，供应相对稳定，需求侧正逐步修复，叠加市场情绪逐步转好，稀土大方向上持续向好转变。建议关注：北方稀土，中国稀土，正海磁材。 风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。 -31%-26%-21%-16%-11%-6%-1%4%2023-082023-122024-04金属与材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 基本金属&贵金属：市场需求回暖，价格企稳上涨................................................................... 4 1.1. 铜：铜价企稳反弹上涨 社会库存去库节奏加快.............................................................. 4 1.2. 铝：铝价全面上涨，预计下周持续震荡运行 .................................................................... 5 1.3. 贵金属：