银行理财半年报点评：理财规模增长放缓，怎么看？

固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 理财规模增长放缓，怎么看？ 证券研究报告 2024 年 08 月 06 日 作者 孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 隋修平 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523110001 suixiuping@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：土地成交量价仍然偏弱，螺纹钢消费继续弱于季节性、价格下行，开工率表现分化，出口有转弱迹象- 国 内 需 求 周 度 跟 踪 20240805 》 2024-08-05 2 《固定收益：城投化债政策再加码，怎 么 看 ？ - 固 定 收 益 专 题（2024-08-05）》 2024-08-05 3 《固定收益：关注海外降息对转债市场 的 影 响 - 可 转 债 市 场 周 报 （2024.08.04）》 2024-08-04 银行理财半年报点评 摘要 2024 年上半年，理财市场有哪些新变化？ 第一，上半年受益于金融脱媒和规范“手工补息”，理财产品总存续规模、单只产品平均规模均显著扩张。进入 7 月后理财增速放缓，相比季节性水平略低，这说明规范“手工补息”的影响基本已经释放，理财后续可能回归自然增长状态。 第二，理财产品仍然以个人投资者为主，风险偏好较低。 第三，理财产品以固收类、开放式、3 个月以内为主。 第四，或许是受监管、自身产品调整和同业竞争的影响，现金管理类理财规模和占比双下降。 第五，理财规模增加、杠杆下降，增配公募基金、拆放同业、买入返售和存单，减持债券。 截至 2024 年 6 月，净值型理财产品存续规模占比已高达 97.61%。理财在渠道、资产配置等多方面，愈发接近公募基金类产品。 朝后看，理财发展对于债市有何影响？ 我们判断，下半年理财进入自然增长状态，理财配置对债市的塑造影响或弱于二季度。 风险提示：机构与投资者行为不确定；理财监管政策不确定；市场走势不确定；数据测算不准确性。 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 银行理财半年报中，有哪些关键信息？ ........................................................................................ 4 1.1. 二季度理财产品规模大幅增长，7 月以来有所放缓 ........................................................ 4 1.2. 理财产品仍然以个人投资者为主、风险偏好较低 ........................................................... 5 1.3. 固收类、开放式理财占比继续提升，以 3 个月以内为主 .............................................. 6 1.4. 现金管理类产品规模、占比下降........................................................................................... 7 1.5. 理财杠杆降低，增配基金、拆放同业及买入返售和 CD ................................................ 8 1.6. 理财产品平均收益率逐步下行 ............................................................................................. 11 2. 小结与后续展望...................................................................................................................................12 图表目录 图 1：理财产品总规模与单只规模增长 ............................................................................................... 5 图 2：理财产品存续规模增长季节性：月度环比 ............................................................................. 5 图 3：理财市场投资者结构 ..................................................................................................................... 5 图 4：中低风险及以下产品仍为主流.................................................................................................... 6 图 5：投资者风险偏好两极化发展 ........................................................................................................ 6 图 6：固定收益类理财产品占比持续提高........................................................................................... 6 图 7：封闭式产品规模增长 ..................................................................................................................... 7 图 8：存续理财产品加权平均期限下降 ............................................................................................... 7 图 9：现金管理型理财产品规模萎缩，占比下降 ............................................................................. 7 图 10： 现金管理型理财产品规模占比超季节萎缩......................................................................... 7 图 11：相对其他短期限产品，现金管理型理财性价比较低 ...............................................