天风汽车周报：享界S9正式发布，价格超预期，兼具豪华与智能属性

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 汽车 证券研究报告 2024 年 08 月 12 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 邵将 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523110005 shaojiang@tfzq.com 郭雨蒙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524080003 guoyumeng@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《汽车-行业研究周报:天风汽车周报：24H1 车企销量出炉，国产新能源表现强势》 2024-08-05 2 《汽车-行业专题研究:智驾渗透率环比+2pct，激光雷达/热泵/电尾门同环增》 2024-08-02 3 《汽车-行业专题研究:车企 J 7 月保持单周近万水平，车企 D 同比增长近 50%》 2024-07-30 行业走势图 天风汽车周报：享界 S9 正式发布，价格超预期，兼具豪华与智能属性 享界 S9 正式发布，价格超预期，兼具豪华与智能属性 8 月 6 日，华为与北汽联合打造的享界品牌首款车厢，享界 S9 正式发布；共有两款车型 Max 版 39.98 万元，Ultra 版 44.98 万元，正式价格低于此前45-55 万元的预售价。享界 S9 首发搭载 HUAWEI ADS 3.0 高阶智能驾驶系统，HUAWEI ADS 3.0 实现了深度理解驾驶场景。享界 S9 对标“56E”，具备豪华素质，有望抢夺豪华中大型轿车市场份额。 7 月销量淡季不淡 零售方面，7 月全国乘用车市场零售 172.0 万辆，同比下降 2.8%，环比增长2.6%。今年以来累计零售 1155.6 万辆，同比增长 2.3%。根据乘联分会，近期国家“以旧换新”的乘用车报废更新政策逐步见效、各地相应政策措施出台与跟进，政策推动下的消费潜力释放效果较好。在首购群体规模下降和新能源车冲击带来的传统燃油车市占率下降后，由于购车人群变化和新能源渠道的变化，市场季节性节奏减弱，“淡季不淡”的特点的确越来越明显。同时，7 月 30 日中央政治局召开会议明确：要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。市场价格拐点或现，恶性价格竞争苗头有望被抑制，有助于用户观望情绪减少，维护市场预期。 政策端&供给端发力，下半年行业需求有望回暖，板块行情或将逐步乐观。中央财经委牵头推进汽车以旧换新政策，政策催化下需求悲观预期纠偏。据商务部负责人提供的数据，截至 7 月 25 日，汽车以旧换新信息平台收到汽车报废更新补贴申请 36.4 万份，单日新增已超过 1 万份，相较于 1 个月前的单日新增 5100 余份申请量已有接近翻倍增长。同时，随着小米 SU7上市、北京车展上众多新车发布、以及下半年比亚迪 DM5.0 和鸿蒙智行（享界 S9、智界 R7 等）一系列新车将陆续上市，供给端强势发力。 投资建议： 重点看好奇瑞产业链； 赛道维度看好轻量化、线控底盘、车灯、座舱，建议关注： 1、零部件：瑞鹄模具、爱柯迪、华达科技、伯特利、拓普集团、保隆科技、新泉股份、博俊科技（天风电新团队覆盖）、继峰股份、上海沿浦、沪光股份、常熟汽饰、星宇股份、飞龙股份等； 2、整车：长安汽车、江淮汽车等； 3、域控制器：德赛西威、均胜电子、科博达等； 4、智能座舱：华安鑫创、上声电子（天风电新团队覆盖）等。 风险提示：汽车行业增长具有不达预期的风险；上游原材料成本涨价超预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价(元) 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-08-09 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 601689.SH 拓普集团 34.10 买入 1.28 1.74 2.28 2.88 26.64 19.60 14.96 11.84 603596.SH 伯特利 36.95 买入 2.06 2.76 3.30 4.27 17.94 13.39 11.20 8.65 600933.SH 爱柯迪 12.71 买入 0.95 1.14 1.56 1.82 13.38 11.15 8.15 6.98 资料来源：Wind、天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS；EPS 为天风汽车团队预测 -25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%2023-082023-122024-042024-08汽车沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 每周聚焦 1.1. 享界 S9 正式发布，价格超预期，兼具豪华与智能属性 享界 S9 正式发布，价格超预期。8 月 6 日，华为与北汽联合打造的享界品牌首款车型，享界 S9 正式发布；共有两款车型 Max 版 39.98 万元，Ultra 版 44.98 万元，正式价格低于此前 45-55 万元的预售价。 享界 S9 首发搭载 HUAWEI ADS 3.0 高阶智能驾驶系统。华为采用的依然是融合传感的技术，新车全系标配 192 线激光雷达、毫米波雷达、高清视觉感知摄像头及超声波雷达等 27个感知硬件。在 HUAWEI ADS 3.0 的加持下，享界 S9 的泊车能力实现升级，不仅支持障碍物挪开即停，无需重复上下车，还支持远程一键泊入泊出，更加便捷安全。同时，享界 S9泊车代驾正式商用，到达目的地后，人可下车即走，车辆自主泊入，解决停车找位难、费时间等痛点。 HUAWEI ADS 3.0 实现深度理解驾驶场景。ADS 1.0 是基于 BEV 网络，实现白名单目标识别和道路感知；ADS 2.0 在 BEV 基础上增加了 GOD（通用障碍物识别）网络，实现了异形障碍物的识别。ADS 3.0 则是彻底去掉 BEV，增加对场景的理解，包括红绿灯状态，车流信息等等理解，意味着，基于 GOD 大网络实现了从简单“识别障碍物”到深度“理解驾驶场景”。 图 1：HUAWEI ADS 3.0 资料来源：电动汽车观察家公众号，天风证券研究所 对 标 “ 56E ”， 具 备 豪 华 素 质 。 定 位 中 大 型 轿 车 的 享 界 S9 ， 长 / 宽 / 高 分 别 为5160mm/1987mm/1486mm，轴距为 3050mm；相比同级的奔驰 E 级、奥迪 A6L 更大，比全新宝马 5 系稍短。外观设计比较简洁，且注重空气动力学，风阻系数达到了 0.193Cd，可以保证能耗优势。更大的豪华感来自内饰，华为给享界 S9 搭载了一套比较高规格的音响系统、全新寰宇座舱、全系标配舒云座椅、双温控冷暖箱，以及业内首个量产轿车后排零重力座椅，让用户能在后排得到充分休息。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 2：享界 S9 豪华舱内空间 资料来源：鸿蒙智行公众号，天风证券研究所 享界 S9 全系搭载华为自研的途灵底盘。基于 HUAWEI IDVP 智能汽车数字平台，通过多模态融合感知系统、HUAWEI DATS 动态自适应