食品饮料行业基金重仓持股分析：板块保持超配，白酒持仓环比回落

行业报告 | 行业研究简报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 食品饮料 证券研究报告 2024 年 08 月 07 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 张潇倩 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060003 zhangxiaoqian@tfzq.com 唐家全 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523110003 tangjiaquan@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周报：酒企积极备战三季度，关注 Q2板块业绩表现》 2024-08-06 2 《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周报：多因素驱动，短期看好板块弹性》 2024-07-25 3 《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周报：业绩预告相继出炉，预计 Q2 业 绩分化明显》 2024-07-22 行业走势图 基金重仓持股分析：板块保持超配，白酒持仓环比回落 食品饮料板块 Q2 基金重仓持股比例环比-3.18pcts，同比-1.94pcts。 截至 24Q2，食品饮料板块基金重仓持仓占比 10.96%，位居申万一级行业Top2，持仓占比环比-3.18pcts、同比-1.94pcts。超配比例 5.70%，超配比例环比-2.52pcts，同比-1.25pcts。 24Q2 除软饮料外其余子版块持仓占比环比均下降。 分版块来看，24Q2 食品饮料各子 版块基金重仓持 股市值占比为 ：白酒（9.89%）、啤酒（0.27%）、乳品（0.29%）、预加工食品（0.06%）、调味发酵品（0.12%）、休闲食品（0.07%）、其他酒类（0.04%）、软饮料（0.11%）、肉制品（0.08%）、保健品（0.03%）。 环比 24Q1，基金重仓持股市值占比提升的子版块为：软饮料（+0.004pcts）；环比下降的子版块为：白酒（-2.65pcts）、啤酒（-0.16pcts）、预加工食品（-0.004pcts）、 乳 品 （-0.19pcts）、 保 健 品 （-0.01pcts） 、 其 他 酒类（-0.01pcts）、休闲食品（-0.07pcts）、肉制品（-0.05pcts）、调味发酵品（-0.03pcts） 。 白酒依然为最主要重仓板块，24Q2 白酒持仓在食饮板块占比提升 白酒依然是食品饮料板块基金重仓持股占比最高子行业，2024Q2 各子行业基金重仓持股市值分布为：白酒（90.23%，环比+1.53pcts） 、乳品（2.64%，环比-0.77pcts） 、啤酒（2.47%，环比-0.58pcts） 、调味发酵品（1.06%，环比+0.01pcts） 、休闲食品（0.65%，环比-0.33pcts）、肉制品（0.69%，环比-0.17pcts） 、软饮料（1.00%，环比+0.26pcts）、预加工食品（0.58%，环比+0.10pcts）、其他酒类（0.37%，环比-0.01pcts） 、保健品（0.29%，环比-0.02pcts） 。 高端白酒占据食饮行业基金持仓市值前三，山西汾酒入围 Top15。 2024Q2 基金重仓持股市值前 15 中有 4 支食品饮料标的，且均为白酒股，其中高端白酒贵州茅台（1185.05 亿元）、五粮液（471.98 亿元） 、泸州老窖（309.45 亿元）依次为食品饮料板块基金重仓持股市值前三。此外，山西汾酒（270.96 亿元）亦入围基金重仓持股前 15 位。 增仓 Top15 以高股息率标的为主。 2024Q2 增仓靠前的标的为重庆啤酒、老白干酒、蒙牛乳业、口子窖、燕京啤酒、安琪酵母、统一企业中国、五芳斋、康师傅控股。总体来看，增仓靠前的以股息率相对较高的标的居多。2024Q2 减仓方面，减仓集中于高端龙头、乳品&啤酒龙头，其中：贵州茅台（-292.97 亿元）、泸州老窖（-154.57亿元）、五粮液（-150.53 亿元）、山西汾酒（-83.33 亿元）、伊利股份（-57.35亿元）、古井贡酒（-46.19 亿元）、青岛啤酒（-32.51 亿元）。 投资建议：我们短期关注白酒板块波段性机会，同时关注拥有良好基本面&现金流&估值性价比酒企中长期投资机会，仍建议关注：①核心单品处于100-300 元且表现良好酒企：山西汾酒/今世缘/古井贡酒/迎驾贡酒等；②拥有需求韧性的高端酒：泸州老窖/五粮液/贵州茅台；③β标的：舍得酒业/酒鬼酒/水井坊等。 风险提示：供过于求；食品安全风险；消费疲软；市场同质化产品竞争加剧。 -31%-27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%2023-082023-122024-04食品饮料沪深300 行业报告 | 行业研究简报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 食品饮料行业持仓：板块保持超配，持仓环比回落 截至 24Q2，食品饮料板块基金重仓持仓占比 10.96%，位居申万一级行业 Top2，持仓占比环比-3.18pcts、同比-1.94pcts。超配比例 5.70%，超配比例环比-2.52pcts，同比-1.25pcts。 图 1：24Q2 食品饮料超配比例环比下降 2.52% 资料来源：Wind，天风证券研究所 图 2：24Q2 食品饮料超配比例位居 Top2，环比降幅最大 资料来源：Wind，天风证券研究所 2. 子版块持仓：软饮料持仓占比提升，其余均下降 24Q2 除软饮料外其余子版块持仓占比环比均下降。分版块来看，24Q2 食品饮料各子版块基金重仓持股市值占比为：白酒（9.89%）、啤酒（0.27%）、乳品（0.29%）、预加工食品（0.06%）、调味发酵品（0.12%）、休闲食品（0.07%）、其他酒类（0.04%）、软饮料（0.11%）、肉制品（0.08%）、保健品（0.03%）。 环比 24Q1，基金重仓持股市值占比提升的子版块为：软饮料（+0.004pcts）；环比下降的子版块为：白酒（-2.65pcts）、啤酒（-0.16pcts）、预加工食品（-0.004pcts）、乳品（-0.19pcts）、保健品（-0.01pcts） 、其他酒类（-0.01pcts）、休闲食品（-0.07pcts）、肉制品（-0.05pcts）、调味发酵品（-0.03pcts）。 行业报告 | 行业研究简报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 3：24Q2 食品饮料细分板块基金持仓情况 资料来源：Wind，天风证券研究所 白酒依然为最主要重仓板块，24Q2 白酒基金持仓在食饮板块占比提升。白酒依然是食品饮料板块基金重仓持股占比最高子行业，2024Q2 各子行业基金重仓持股市值分布为：白酒（90.23%，环比+1.53pcts） 、乳品（2.64%，环比-0.77pcts） 、啤酒（2.47%，环比-0.58pcts） 、调味发酵品（1.06%，环比+0.01pcts） 、休闲食品（0.65%，环比-0.33pcts）、肉制品（0.69%，环比-0.17pcts） 、软饮料（1.00%，环比+0.26pcts）、预加工食品（0.58%，环比+0.