通信行业：2018年世界移动通信大会看5G，新一代科技浪潮正在来袭

行业报告 | 行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信证券研究报告 2018 年 03 月 04 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 唐海清 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 王奕红 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517090004 wangyihong@tfzq.com 姜佳汛 联系人 jiangjiaxun@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《通信-行业专题研究:4200 份问卷告诉你一个真实的需求变化，流量驱动光通信长期空间广阔》 2018-03-02 2 《通信-行业研究周报:中国引领 5G前传试点，技术快速成熟，18 年聚焦主线光通 5G》 2018-02-25 3 《通信-行业点评:从平昌冬奥会看5G ， 有 哪 些 要 点 值 得 关 注 ？ 》 2018-02-24 行业走势图 2018MWC 看 5G，新一代科技浪潮正在来袭 世界移动通信大会（MWC）是全球规模最大、最具影响力的通信展会。从标准（18 年 6 月冻结 5G SA 标准）、技术（可实现 5G 端到端解决方案）、需求（AR/VR、自动驾驶、工业互联网等）三个方面看，2018 年将是 5G 商用的元年，也是 5G 投资主题大年。对于 2018MWC，我们核心观点如下： 5G 将催生新一代科技浪潮。我们认为，无人驾驶、4K/8K 视频、云计算、大数据、VR/AR、人工智能等新兴产业对 5G 需求迫切，因为只有 5G 才能满足这些应用在时延、速率、容量上的要求，5G 是各行业数字化转型的关键基础设施，甚至可以说是第四次工业革命的基石，5G 时代将迎来新一轮的科技浪潮。 5G 产业加速成熟，商用在即。从展会看出，全球设备商推出的端到端解决方案（从无线接入到承载网、核心网、终端）已近商用水平；运营商也纷纷提出重构网络和商用 5G 的规划；下游的相关应用（AR/VR、无人驾驶、AI等）在技术和商业模式上的创新持续落地。我们认为，5G 产业链在快速成熟，一旦标准和牌照落地，5G 有望迅速进入规模商用阶段。 中国 5G 有望领先全球，投资周期也有望战略性缩短。首先，中国有政策红利，政府对 5G 的扶植和推进力度大；其次，中国有市场红利，国内 5G 产业链成熟得会快一些；再次华为、中兴崛起，中国 5G 有望领先全球。我们预计中国 5G 投资是 4G 的 1.7-2 倍，同时，投资周期也不过过长：1）很多行业数字化对 5G 需求迫切，政府在强势推动；2）未来中国通信对外输出，需要产业链尽快成熟起来；3）运营商在 5G 布局上也是争先恐后，抢占未来先机。因此，国内 5G 投资的弹性较大。 2018MWC 中的几个超预期事件：1、华为推出全球首个基于 3GPP 的 5G商用芯片 Balong 5G01，真正做到了 5G 领先全球；2、华为、中兴从 5G 无线到承载、核心网提出的解决方案，在时延、速率、连接数量上都已达到 ITU标准，为商用做好充分准备；3、阿里、华为、爱立信等厂商均推出工业互联网案例，工业互联网在 5G 时代有望迎来大机遇；4、物联网、AI、AR/VR、自动驾驶等很多新应用与 5G 深度融合后加速成熟。 投资建议：全球运营商有望加速 5G 布局，而中国通信产业链在华为、中兴的全球化带动下有望进一步提升全球份额，值得期待。我们建议以发牌照为分水岭，把握 5G 投资主题与业绩两阶段投资机会，积极配置 5G 产业链。其中可积极配置有业绩、低估值、边际改善显著、产业明确受益的龙头标的，主要包括光纤光缆和设备龙头，重点推荐：亨通光电、中兴通讯、中天科技、通鼎互联、杭电股份、中际旭创；另外重点关注射频（生益科技、沪电股份），传输网（烽火通信）、光器件（光迅科技、新易盛）。 风险提示：运营商 Capex 低于预期，5G 推进不及预期，国际贸易阻碍等 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2018-03-02 评级 2016A 2017A/E 2018E 2019E 2016A 2017A/E 2018E 2019E 600487.SH 亨通光电 38.67 买入 0.97 1.61 2.44 3.25 39.87 24.02 15.85 11.90 002491.SZ 通鼎互联 13.68 增持 0.43 0.45 0.78 1.07 31.81 30.40 17.54 12.79 603618.SH 杭电股份 7.25 增持 0.20 0.15 0.44 0.66 36.25 48.33 16.48 10.98 000063.SZ 中兴通讯 31.52 买入 -0.56 1.09 1.20 1.34 -56.29 28.92 26.27 23.52 600522.SH 中天科技 12.49 买入 0.52 0.68 0.89 1.06 24.02 18.37 14.03 11.78 300308.SZ 中际旭创 71.80 增持 0.02 0.35 1.79 2.74 3590.00 205.14 40.11 26.20 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -21%-14%-7%0%7%14%21%2017-032017-072017-11通信 沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 设备商推动技术、产品、方案不断成熟，5G 商用在即 ....................................................... 4 1.1. 华为、中兴的 5G 实力领先，未来竞争有望胜出 ............................................................... 4 1.2. 国外厂商加速创新物联网、AI 和 5G 应用 ............................................................................ 6 2. 运营商网络重构加速，重点推进 5G 商用 ............................................................................... 9 2.1. 中国移动加快 5G 终端落地，技术验证加速，推动 5G 承载网开放性 ....................... 9 2.2. 中国联通联合中兴、Intel 推进边缘计算全国试点 ........................................................... 11 2.3. NTT DoCoMo 联手 Intel，力争 2020 年东京奥运会商用 5G ......................................... 11 3. 基于 5G 的新型应用加速成熟，5G 成为新经济核心基础 ..................