公用事业行业研究周报：解密南方区域电力现货市场

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 公用事业 证券研究报告 2024 年 08 月 01 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 郭丽丽 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520030001 guolili@tfzq.com 赵阳 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524070005 zhaoyanga@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《公用事业-行业专题研究:绿电、绿证、碳减排，多市场助力节能降碳》 2024-07-30 2 《公用事业-行业深度研究:探索核电盈利奥秘》 2024-07-01 3 《公用事业-行业专题研究:煤电一体化——支撑“高分红”或“高成长” 的优质选择》 2024-05-30 行业走势图 解密南方区域电力现货市场 本周专题： 南方区域电力现货市场于 2024 年 6 月 24—30 日完成了首次按周结算试运行。本周我们从多个角度对南方区域电力现货市场进行解读。 核心观点 发展历程鸟瞰：南方区域电力市场建设从 2017 年开始，从广东起步，向区域扩展，覆盖广东、广西、云南、贵州、海南等南方五省区，其中南方区域电力现货市场是我国首个开展结算试运行的区域电力现货市场。2022年 12 月至 2024 年 3 月，南方区域电力现货市场已累计组织开展 7 次调电试运行，并于 2024 年 6 月首次完成了按周结算试运行。有望在今年年底前实现按月结算试运行，在 2025 年实现连续结算运行。 为什么南方区域适合建立统一电力市场？①南方五省省间电网联系紧密，西电东送基础坚实。截至 2023 年年末，南方电网超高压公司运行管理了南方电网“八交十直”西电东送大通道以及全网唯一的双回 500 千伏交流海南联网系统，送电能力约 5320 万千瓦。②东西部资源互补，供需耦合较好。广东在电力供应紧张时需要外来电，西部水电资源丰富的云南、贵州，可将多余的水电输送到广东，实现资源优化配置。 南方区域电力现货市场运行以来出清价格如何？由于不同轮次的调电试运行时间不同，电力供需情况会有差异，反应在不同的成交价格上。2023 年3 月平均成交价格最高达到 658 元/兆瓦时；2023 年 8 月平均成交价格最低为 224.1 元/兆瓦时。同时，市场价格更合理反映不同省份发电成本和供需形势。2024 年 3 月 30 日，海南省的平均出清价格最高达到 487 元/兆瓦时；同天，由于广西的新能源出力大幅增加，当日广西省内出清价格为251 元/兆瓦时，为 4 天试运行时间内五省出清价格最低的一次。 跨省与省内主体如何实现同台竞争？南方区域电力市场采用将输电价叠加在送电潮流的方法，设计现货市场目标函数的模型。当市场主体与省外主体竞争送电时，目标函数除了调用一单位的市场主体报价以外，还需要调用一单位输电价，与受端主体同台报价竞争，实现在同一场交易中考虑输电费用后公平竞争的目标。输电价模型实现了各省区的市场主体自由且公平地参与现货交易，无需提前选择跨省或者省内。 建设区域电力现货市场有什么意义？①优化省间电力资源配置，促进新能源的消纳。南方五省的新能源装机占比由 2014 年末的 3.52%提升至 2022年末的 19.5%。区域电力现货市场的建设有利于促进新能源消纳。以实际试运行期间的情况为例：2023 年 8 月调电期间，广西新能源大发，省内火电最小运行方式下消纳空间用尽，现货出清形成广西送广东 0.89 亿千瓦时。②进一步挖掘西电东送的潜力。23 年 8 月丰水期期间，在优先送电计划的基础上增送电量达到 2.9 亿千瓦时。 投资建议：火电：看好火电度电利润和盈利稳定性的双重提升，建议关注【内蒙华电】【浙能电力】【皖能电力】【国电电力】【华润电力 H】【华电国际】【华能国际】；水电：电改大方向下，水电低成本优势显著，同时折旧到期有望在中长期给水电带来持续的业绩增量，建议关注【华能水电】【川投能源】【长江电力】【国投电力】；核电：业绩稳定增长、现金流充裕的稀缺优质资产，建议关注【中广核电力】【中国广核】【中国核电】；绿电：建议关注【龙源电力】【中国电力】。 风险提示：现货市场建设进度不及预期、宏观经济增速不及预期、相关政策执行进度不及预期、用电需求不及预期、煤价大幅波动等风险等 -20%-16%-12%-8%-4%0%4%2023-082023-122024-04公用事业沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 解密南方区域电力现货市场 ............................................................................................................... 4 1.1. 发展历程鸟瞰：为何是南方五省？目前建设进度如何？ ............................................... 4 1.1.1. 为什么南方区域适合建立统一电力市场？ .............................................................. 4 1.1.2. 南方区域电力现货市场运行进展 ................................................................................ 5 1.2. 现货市场交易规则探究：如何出清？与省内现货市场有何不同？ ............................. 6 1.2.1. 现货市场出清规则介绍 .................................................................................................. 6 1.2.2. 试运行以来出清价格如何？ ......................................................................................... 6 1.2.3. 跨省与省内主体如何实现同台公平竞争？ .............................................................. 7 1.3. 建设区域电力现货市场有什么意义？................................................................................... 8 1.3.1. 优化省间电力资源配置，促进新能源的消纳 .......................................................... 8 1.3.2. 进一步挖掘西电东送潜力......................................................