黄金周度观察：2024年第31周

证券研究报告—宏观研究周报 撰写日期：2024 年 07 月 29 日 请务必阅读报告正文后的重要声明部分 1 黄金周度观察——2024 年第 31 周 摘要 上周黄金价格震荡，沪金表现弱于外盘黄金。截至 2024 年 7 月 26日，上金所金价收报 555.50 元/克，周跌幅 1.14%；COMEX 黄金收报 2,386.70美元/盎司，周跌幅 0.51%；伦敦现货黄金收报 2,386.10 美元/盎司，周跌幅 0.72%。 短期来看，预期扰动下黄金价格或将震荡。短期来看，美国 6 月 PCE同比增速略超预期，二季度 GDP 也略好于市场预期，对美联储降息的预期形成扰动。此外，美国政治局势和地缘政治的不确定性仍催生避险情绪，以上因素皆影响金价的走势，或加剧黄金价格的短期波动。 长期来看，黄金依旧存在较好的投资机会。美联储货币政策有望转向，降息周期下长端美债利率存在下行空间，黄金价格中枢有望持续抬升；此外，在全球政治经济风险事件频发的背景下，黄金具备较强的配置价值。同时，全球经济和地缘政治的不确定性风险仍存，避险情绪有望对黄金价格形成一定支撑。 风险提示：美国经济数据超预期，美联储货币政策不及预期，地缘政治风险。 麦高证券 研究发展部 分析师：王湘萍 资格证书：S0650511010003 联系邮箱：wangxiangping@mgzq.com 联系电话：024-22955429 相关研究 《宏观市场周报（20240722-20240728）》2024.07.29 《宏观市场周报（20240715-20240719）》2024.07.24 《央行降息加大逆周期调节，稳增长政策继续发力宏观经济高频数据周报（2024 年 7 月 15 日-7 月 21 日）》2024.07.24 《黄金周度观察——2024 年第 30 周》2024.07.23 宏观研究周报 请务必阅读报告正文后的重要声明部分 2 正文目录 1 行情回顾 ........................................................ 3 2 重点数据分析 ..................................................... 3 2.1 黄金 ETF 持仓 ...................................................... 3 2.2 宏观基本面 ........................................................ 4 2.3 黄金期货持仓与库存 ................................................. 5 3 展望 ............................................................ 6 图表目录 图表 1： 黄金价格走势 ................................................... 3 图表 2： 黄金 ETF 持仓（吨） ............................................. 4 图表 3： CME Fedwatch 美联储观察工具 ..................................... 4 图表 4： 标准普尔 500 波动率指数（VIX） .................................. 5 图表 5： CFTC COMEX 黄金非商业净多头持仓变化情况（手） ................... 5 图表 6： COMEX 黄金期货库存 .............................................. 6 宏观研究周报 请务必阅读报告正文后的重要声明部分 3 1 行情回顾 上周黄金价格震荡，沪金表现弱于外盘黄金。截至 2024 年 7 月 26 日，上金所金价收报 555.50 元/克，周跌幅 1.14%；COMEX 黄金收报 2,386.70 美元/盎司，周跌幅 0.51%；伦敦现货黄金收报 2,386.10 美元/盎司，周跌幅 0.72%。 图表 1：黄金价格走势 资料来源：Wind、麦高证券研究发展部 2 重点数据分析 2.1 黄金 ETF 持仓 黄金 ETF 持仓方面，截至 2024 年 7 月 26 日，SPDR 黄金 ETF 基金持仓量约为843.17 吨，较上周增加 3.16 吨；iShares 黄金 ETF 基金持仓量约为 381.45 吨，较上周增加 1.41 吨。 350.00400.00450.00500.00550.00600.001,550.001,650.001,750.001,850.001,950.002,050.002,150.002,250.002,350.002,450.002,550.00中国:收盘价:黄金现货:Au9999:上海金交所（右轴）期货收盘价(连续):COMEX黄金伦敦现货黄金:以美元计价 宏观研究周报 请务必阅读报告正文后的重要声明部分 4 图表 2：黄金 ETF 持仓（吨） 资料来源：Wind、麦高证券研究发展部 2.2 宏观基本面 市场对美联储 7 月降息的预期约为 6.20%。截至 2024 年 7 月 26 日，根据 CME Fedwatch 工具显示，市场预期 7 月维持利率不变的概率为 93.80%，降息 25BP 的概率为 6.20%；9 月降息 25BP 的概率为 88.20%；11 月降息 25BP 的概率为 31.80%。 图表 3：CME Fedwatch 美联储观察工具 资料来源：CME Fedwatch Tool （数据截止到 2024 年 7 月 26 日） 近期市场恐慌情绪下跌。截至 2024 年 7 月 26 日，标准普尔 500 波动率指数录得 16.39 点，较上周下跌 0.13 点。 250.00450.00650.00850.001,050.001,250.002020-07-262021-01-262021-07-262022-01-262022-07-262023-01-262023-07-262024-01-262024-07-26SPDR:黄金ETF:持有量(吨)iShares:黄金ETF:持有量(吨) 宏观研究周报 请务必阅读报告正文后的重要声明部分 5 图表 4：标准普尔 500 波动率指数（VIX） 资料来源：Wind、麦高证券研究发展部 2.3 黄金期货持仓与库存