电力设备及新能源行业：光伏板块2024Q2持仓分析

《光伏板块2024Q2持仓分析》 证券研究报告 （优于大市，维持） 徐柏乔（电力设备及新能源联席首席分析师） SAC号码： S0850513090008 联系人：罗青 2024年7月25日 概要概要 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  24Q2末光伏板块下跌19.95%，区间行情持续走弱，光伏设备行业全部基金重仓市值合计577.55亿元，环比-27.93%，占全部基金重仓持股的2.18%，环比-0.76pct，延续2022年二季度以来的下降趋势，仓位处于2020年以来1.20%分位。24Q2末光伏设备行业全部基金重仓持股超配1.17%，环比-0.43pct，超配幅度进一步收窄。  我们选取光伏板块48家上市公司，分为8个子板块进行分析，24Q2光伏样本板块整体下跌17.71%，各细分板块不同程度下跌，其中硅片板块跌幅最大，下跌30.03%。24Q2末光伏板块基金重仓持股按照持股市值，前十名分别为阳光电源、晶科能源、德业股份、隆基绿能、天合光能、特变电工、晶澳科技、通威股份、迈为股份、福斯特。  光伏板块经过一年多的下跌，估值业绩处于历史较低水平。我们认为当前产业链价格已经在底部，Q2已是光伏业绩底部；我们持续认为行业量价底部均已到来，政策对于行业健康发展高度重视，需要重视下半年拐点性机会。  建议关注：海外增长趋势明确、且受益于后续可能出现的欧洲降息周期（阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、艾罗能源、通润装备），新技术发展趋势（隆基绿能、通威股份、爱旭股份、帝尔激光、迈为股份等），主材龙头底部（协鑫科技、晶科能源、晶澳科技、阿特斯、天合光能）。  风险提示：下游需求不及预期；新技术替代；行业政策波动；竞争加剧；产品价格波动 1.24Q2光伏行业基金重仓持股市值、超配比例有所下滑 2.光伏板块持仓分析 2.1 24Q2光伏板块行情走弱 2.2 光伏板块前十大重仓股 2.3 重点公司历史持仓变动 3.投资建议 4.风险提示 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  24Q2末光伏板块估值处于历史较低位。2024年以来，光伏行业面临着产能过剩、价格下滑的局面，产业处于低谷时期。至24Q2末（6月28日），光伏产业指数相比2024年年初下降23.09%，PE-TTM为15.11x，相比24年初增长29.81%，估值位于2019年以来31.62%分位，板块估值处于历史较低水平。 1. . 光伏光伏板块板块估值处于历史较低位估值处于历史较低位 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：光伏板块估值处于历史较低位 资料来源：Wind，光伏产业指数为931151.CSI，海通证券研究所 010203040506070-100010003000500070009000110001300015000光伏产业PE-TTM（倍，右轴） 沪深300指数（左轴） 电力设备及新能源指数(中信，左轴) 光伏产业指数（左轴）  24Q2光伏板块下跌19.95%，跑输万得全A指数成份14.63个百分点，相比万得全A各板块涨幅排名靠后。 1. 20. 2024Q224Q2光伏行业光伏行业区间行情走弱区间行情走弱 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：24Q2申万一级行业及万得全A指数区间涨跌幅 资料来源：Wind，海通证券研究所  24Q2末光伏设备行业（申万二级行业）全部基金重仓持股市值及占比下降。22Q3光伏行业全部基金重仓市值合计2336.49亿元，占全部基金重仓持股的7.55%，为2020年以来光伏设备全部基金持仓占比历史峰值。2024年二季度末，光伏设备行业全部基金重仓市值合计577.55亿元，环比24Q1下降27.93%；占全部基金重仓持股的2.18%，环比24Q1下降0.76pct，仓位处于2020年以来1.20%分位。 1. . 光伏设备光伏设备行业基金重仓持股市值继续下降行业基金重仓持股市值继续下降 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：22Q3以来光伏设备行业（申万二级行业）基金重仓持股市值、占比持续下降 资料来源：Wind，海通证券研究所  24Q2末光伏设备行业（申万二级行业）全部基金重仓持股超配1.17%，环比24Q1下降0.43pct。2024年二季度末，光伏设备行业全部基金重仓比例为2.18%，全A总市值占比为1.01%，超配1.17%，环比-0.43pct，超配幅度进一步收窄。20Q1至今光伏设备行业基金重仓持股均属于超配状态，22Q3末光伏设备行业超配5.01%，为历史最大值，之后随着光伏设备行业全部基金重仓市值及重仓占比不断下调，超配比例持续下降。 1. . 光伏设备光伏设备行业基金重仓持股超配幅度进一步收窄行业基金重仓持股超配幅度进一步收窄 7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：24Q2末光伏设备行业（申万二级行业）全部基金重仓持股超配1.17% 资料来源：Wind，海通证券研究所  我们选取光伏板块48家上市公司，分为8个细分板块进行分析，24Q2光伏样本板块整体下跌17.71%，各细分板块不同程度下跌，其中硅片板块跌幅最大，下跌30.03%。 2.1 2.1 24Q224Q2光伏光伏板块板块行情走弱行情走弱 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：光伏样本板块24Q2涨跌幅 资料来源：Wind，海通证券研究所 图：光伏板块24Q2个股涨跌幅前十 2024Q2 2024Q1 排序 股票名称 持股市值（亿元） 持仓市值季度变化 持股数量（万股） 股票名称 持股市值（亿元） 持股数量（万股） 1 阳光电源 229.91 -18.19% 37065.01 阳光电源 281.02 27073.39 2 晶科能源 72.40 73.98% 101967.21 天合光能 81.75 34349.77 3 德业股份 39.83 35.78% 5360.17 晶澳科技 59.70 34175.02 4 隆基绿能 30.41 -27.46% 21686.95 通威股份 44.32 17819.94 5 天合光能 25.37 -68.97% 14991.60 隆基绿能 41.91 21482.39 6 特变电工 25.27 -12.22% 18222.44 晶科能源 41.61 50256.83 7 晶澳科技 23.88 -60.00% 21323.24 福斯特 38.00 13377.15 8 通威股份 21.16 -52.24% 11075.13 德业股份 29.33 3258.30 9 迈为股份 19.70 33.52% 1648.94 特变电工 28.79 18795.38 10 福斯特 16.82 -55.73% 11444.50 福莱特 26.24 9209.97  2024Q2迈为股份基金重仓持股市值环比+33.52%，取代福莱特成为光伏板块前十大基金重仓股（按基金重仓持股市值排序）。除晶科能源、德业股份、迈为股份基金重仓市值环比增加，其余各支股票基金重仓市值环比有不同程度下降。 2.2 2.2 光伏光伏板块板块前十