保险Ⅱ行业事件点评报告-保险行业24年6月经营数据点评：人身险高基数下增速提升，财险稳健增长

行 业 研 究 2024.07.27 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 保 险 Ⅱ 行 业 事 件 点 评 报 告 保险行业 24 年 6 月经营数据点评：人身险高基数下增速提升，财险稳健增长 分析师 许旖珊 登记编号：S1220523100003 联系人 林宇轩 贾舒雅 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 19 总股本(亿股) 2,046.45 销售收入(亿元) 15,478.37 利润总额(亿元) 2,532.26 行业平均 PE 29.57 平均股价(元) 19.64 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《保险行业跟踪点评：中期分红持续推进，中报业绩改善可期》2024.06.28 《上市险企 24 年 5 月经营数据点评：寿险高基数背景下增速回暖，非车带动财险增速回升》2024.06.16 《深化医药卫生体制改革点评：医保支付改革加速催化，建议关注众安在线》2024.06.14 《保险行业 24 年 4 月经营数据点评：人身险维持双位数增长，财险保费增速放缓》2024.05.26 事件：2024 年 7 月 26 日，国家金融监督管理总局公布保险行业 2024 年 6月经营数据。 人身险：保费增速维持双位数，寿险单月增速提升。人身险行业 1-6 月保费收入 2.63 万亿，yoy+13.0%，增速较 5 月提升 0.7pct。分险种来看：①6 月单月保费及同比增速：寿险 3,421 亿（yoy+19.7%，前值+15.6%）；健康险 762 亿（yoy+7.4%，前值+6.5%）；意外险 36 亿（yoy-26%，前值-8.2%）。人身险进入去年同期高基数时期，但因续期保费推动增长叠加居民挪储需求旺盛，6 月增速提升。②1-6 月累计保费及同比增速：寿险2.15 万亿（yoy+14.9%，前值 yoy+14.1%）、健康险 4,607 亿（yoy+5.9%，前值 yoy+5.6%）、意外险 230 亿（yoy-10.1%，前值 yoy-6.3%）。4 月开始逐步进入同期高基数时段，1H24 NBV 和期交增速环比 1Q24 将放缓。当前银行存款利率持续下行，居民储蓄需求旺盛、保险产品竞争力强劲；预定利率下调、银保报行合一严格推进，NBVM 有望持续提升；下半年预定利率或继续下调，推动新单销售，24 年度 NBV 与期交保费有望延续增长。 财产险：因去年同期高基数，车险增速放缓，承保节奏调整非车险增速提升。财产险行业 1-6 月保费收入 0.92 万亿元（yoy+4.5%，前值+4.4%）。①车险业务：1-6 月保费收入 4,311 亿元（yoy+2.7%，前值+2.9%）；6 月单月保费收入 748 亿，（yoy+1.8%，前值+3.3%），主因去年同期高基数影响增速回落。②非车业务：1-6 月保费收入 4,865 亿元（yoy+6.2%，前值+5.8%），6 月单月保费收入 1,010 亿元（yoy+7.5%，前值+4.9%），非车险增速提升主因农险（单月 yoy+9.0%,前值-1.7%）增速回升，健康险（单月yoy+10.6%，前值+11.2%）维持较高增速。③COR 有望持续改善：头部公司如中国财险，坚持通过科技赋能持续优化风险减量措施，COR 同比将显著改善，1H24 COR 在 2Q 大灾影响减弱下有望同比持平，24 年 COR 有望控制在 98%以内，推动承保利润持续提升。 投资建议：资产端预期改善，维持行业推荐评级。估值方面：截至 7/26 收盘，当前 A 股四家险企平均静态/动态 PEV 0.50x/0.49x，均处于历史分位底部，下行风险小。资产端：稳经济政策有望陆续出台，权益和利率改善预期增强，2Q24-4Q24 险企利润在同期低基数下有望逐季度改善，估值修复动力强劲。负债端：银行存款利率持续下行，居民储蓄需求旺盛、保险产品竞争力强劲，2024 年行业 NBV 有望保持双位数增长。寿险：强烈推荐资产弹性大、负债端有望超预期的新华保险；业绩稳健增长、NBV 和利润有望超预期的中国太保；建议关注中国平安、中国人寿。财险：强烈推荐业务结构持续优化、利润有望改善的中国财险、中国人保，以及业绩快速增长的众安在线。 风险提示：1）政策落地不及预期；2）代理人数量大幅下滑；3）突发巨灾；4)权益市场波动，信用风险暴露。 关联关系披露：2022 年 12 月 21 日，方正证券发布《关于获准变更主要股东及实际控制人的公告》，根据上述公告，中国平安成为方正证券的实际控制人。根据《上海证券交易所上市规则》《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》规定，中国平安和平安银行是方正证券的关联方。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -24%-18%-12%-6%0%6%23/7/27 23/10/8 23/12/20 24/3/224/5/14 24/7/26保险Ⅱ沪深300保险Ⅱ 行业事件点评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表1:近 1 年人身险累计保费同比增速（%） 图表2:近 1 年人身险单月保费同比增速（%） 资料来源：国家金融监督管理总局,方正证券研究所 资料来源：国家金融监督管理总局,方正证券研究所 图表3:6 月单月财产险各险种保费增速（%） 图表4:1-6 月财产险各险种累计保费增速（%） 资料来源：国家金融监督管理总局,方正证券研究所 资料来源：国家金融监督管理总局,方正证券研究所 图表5:近 12 个月财产险各险种保费结构 资料来源：国家金融监督管理总局,方正证券研究所 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%23-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-06人身险寿险意外险健康险-40%-20%0%20%40%60%23-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-06人身险寿险意外险健康险1.8%1.9%9.0%10.6%6.4%6.8%0%2%4%6%8%10%12%2.7%3.8%6.3%12.0%1.4%2.3%0%2%4%6%8%10%12%14%0%20%40%60%80%100%6M237M238M239M2310M2311M2312M231M242M243M244M245M246M24机动车辆保险责任险农业保险健康险意外险其他保险Ⅱ 行业事件点评报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表6:上市险企估值比较表（截至 2024 年 7 月 26 日） 资料来源：Wind,方正证券研究所 股票代码证券简称收盘价当日涨跌幅A/H溢价率合并总市值流通市值24EPEV24EPB24EPEPEV（LF）估值分位数NBV增速利润增速ROEV 23年分红