建筑材料行业研究周报：当前建材板块外资配置情况如何？

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2024 年 07 月 28 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 林晓龙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050002 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:24Q2 玻纤、水泥配置金额环比提升，继续推荐水泥板块》 2024-07-21 2 《建筑材料-行业投资策略:建材行业首席联盟培训》 2024-07-15 3 《建筑材料-行业研究周报:华东水泥价格同比转正，水泥行业下半年业绩改 善空间较大》 2024-07-14 行业走势图 当前建材板块外资配置情况如何？ 行情回顾 过去五个交易日（0722-0726）沪深 300 跌 3.67%，建材（中信）跌 1.42%，除其他结构材料、玻璃纤维、其他专用材料取得正收益外，其他板块均取得负收益。个股中，中旗新材（+21.2%），扬子新材（+7.9%），纳川股份（+7.7%），法狮龙（+6.6%），先锋新材（+4.6%）涨幅居前。 继续首推水泥板块，关注 C 端消费建材龙头 据 Wind，0720-0726 一周，30 个大中城市商品房销售面积 160.86 万平米，环比-0.31%，同比-34.61%。7 月 22 日，央行降息落地，将 7 天期逆回购操作利率由 1.80%下调至 1.70%，随后，1 年期、5 年期以上 LPR 均下调 10BP，由 3.45%、3.95%调整至 3.35%、3.85%。7 月 24 日，北京、上海、深圳首套房贷利率降至 3.4%，广州首套房贷利率降至 3.1%，部分城市部分银行首套房贷利率已降至 3%以下。我们认为随着利率环境逐渐宽松，资金流动性得到改善，有望推动地产销售端逐步企稳。 当前建材板沪深股通持股占比前五为北新建材、东方雨虹、中国巨石、伟星新材、海螺水泥，持股比例分别为 13.6%/11.4%/11.1%/6.8%/4.1%，从资金流动来看，7 月板块净买入额达 19.0 亿元，净买入前五为东方雨虹、海螺水泥、中国巨石、北新建材、华新水泥，上周板块净买入额达 5.1 亿元，前五公司为中国巨石、北新建材、海螺水泥、东方雨虹、华新水泥，分别为2.2/1.8/1.2/0.6/0.2 亿元，随着 7 月底逐渐进入中报业绩披露期，从北上资金流向来看，或更多选择业绩确定性相对更强的大盘龙头股进行避险，短期来看，虽然高频数据显示当前需求端景气度仍然偏弱，但随着政策博弈情绪回落以及中报业绩风险出清，建材龙头股 PB 估值已基本回落至前期相对底部位置，价值优势或逐步凸显，继续首推水泥板块，关注 C 端消费建材龙头。 传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现 1）消费建材 21/22FY 受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23 年基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期； 3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。 本周重点推荐组合 西部水泥、海螺水泥、西藏天路、华新水泥、兔宝宝、亚士创能、三棵树、世名科技（与化工联合覆盖）。 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。 -34%-29%-24%-19%-14%-9%-4%1%2023-072023-112024-03建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-07-26 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 02233.HK 西部水泥 1.07 买入 0.08 0.26 0.37 0.51 13.38 4.12 2.89 2.10 600585.SH 海螺水泥 23.92 买入 1.97 2.53 2.81 3.07 12.14 9.45 8.51 7.79 600326.SH 西藏天路 4.32 买入 -0.42 0.09 0.34 0.72 -10.29 48.00 12.71 6.00 600801.SH 华新水泥 14.23 买入 1.33 1.55 1.76 1.98 10.70 9.18 8.09 7.19 002043.SZ 兔宝宝 9.11 买入 0.82 0.95 1.09 1.27 11.11 9.59 8.36 7.17 603378.SH 亚士创能 5.85 买入 0.14 0.35 0.60 0.73 41.79 16.71 9.75 8.01 603737.SH 三棵树 34.65 买入 0.33 1.33 2.23 2.55 105.00 26.05 15.54 13.59 300522.SZ 世名科技 9.85 买入 0.06 0.59 1.10 1.51 164.17 16.69 8.95 6.52 资料来源：Wind、天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 注：西部水泥收盘价、EPS 单位分别为港元、港元/股；西部水泥 EPS 预测来源于 Wind 一致预期，其余公司 EPS 预测均来源于天风建材团队 内容目录 核心观点........................................................................................................................................................ 3 行情回顾 ...................................................................................