房地产行业研究周报：24年二季度基金持仓点评-公募低配幅度收窄，南向持仓环比回暖

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 房地产 证券研究报告 2024 年 07 月 28 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《房地产-行业研究周报:三中全会再提新型城镇化，强调行业风险化解》 2024-07-21 2 《房地产-行业投资策略:房地产行业首席联盟培训》 2024-07-16 3 《房地产-行业研究周报:住房信贷继续 少 增 ，“ 提 前 还 贷 ” 或 有 升 温 》 2024-07-14 行业走势图 公募低配幅度收窄，南向持仓环比回暖——24 年二季度基金持仓点评 行业追踪（2024.7.20-2024.7.26） 公募持仓：持仓继续回落，低配幅度收窄 2024 年二季度房地产板块的公募基金持仓总市值为 476.1 亿元，环比下降 5.76%，持仓市值继续创 2017 年一季度以来新低；地产板块持仓市值占股票投资市值比重 0.83%，环比 2024 年一季度下降 0.03pct，持仓占比自 2023 年三季度环比回升后连续 3 个季度下滑。2024 年二季度地产板块配置比例在所有行业分类中排名第 10，较四季度下滑 1名；持仓相对标准行业配置比例低配 0.51pct，低配幅度较 24 年一季度收窄 0.07 个 pct。 重仓股：“招保万”仓位领先，滨江、华发、金地获增持 2024 年二季度，公募基金重仓股持仓市值 TOP15 门槛为 1.10 亿元，较 24 年一季度下滑 46%。持仓市值前五个股分别为保利发展、招商蛇口、万科 A、华发股份、海南机场，持仓市值占板块比重合计达 31.8%，环比-0.01pct。从重仓持股基金数量来看，二季度公募基金合计重仓 36 家房企，环比上期减少 12 家；平均每家房企获 15 只基金重仓，环比上期上升 4 只。重仓股个股中，共 17 家房企获更多公募基金增持，其中增持基金数量变化前三分别为保利发展（+32 只）、滨江集团（+12 只）、万科（+9 只）；34家房企受到公募基金减持，前三为广汇物流（-20 只）、鲁商发展（-9 只）、中国国贸（-7只）。 北上资金：地产股配置比例继续走低，央企配置比例提升 2024 年二季度北上资金中房地产持仓总市值为 136.0 亿元，环比下降 3.95%；占北向资金比例为 0.28%，资金占比环比减少 0.02 个百分点，北上资金连续 9 个季度环比下降。从重点个股的增持力度来看，北上资金持仓市值增持前 5 分别为保利发展、招商蛇口、大名城、城投控股、招商积余，持股市值占板块比重分别提升 7.21pct、3.01pct、1.69pct、0.30pct、0.20pct；持仓股票数量占流通股数量比重提升幅度前 3 分别为保利发展（1.00pct）、招商蛇口（0.69pct）、城投控股（0.50pct），降幅前 3 分别为华侨城 A（-0.86pct）、天健集团（-0.80pct）、金地集团（-0.77pct）。 南下资金：地产配置环比转正，华润、中海、越秀、新城仓位提升 2024 年二季度南下资金中房地产持仓总市值为 732.8 亿元，环比增长 14.21%；占南向资金比例为 1.38%，环比增加 0.08 个 pct，南下资金变化环比由负转正。从重点个股的增持力度来看，北上资金持仓市值增持前 5 分别为华润置地、中国海外发展、越秀地产、新城发展、恒大物业，其持股市值占地产板块比重分别提升 3.35pct、0.95pct、0.93pct、0.30pct、0.27pct；持仓股票数量占流通股数量比重提升幅度前 3 分别为万科企业（4.09pct）、融创中国（2.91pct）、世茂集团（2.90pct），降幅前 3 分别为保利物业（-7.09pct）、合景悠活（-2.26pct）、新城悦服务（-1.89pct）。 7 月新房、二手房同比修复 新房市场本周成交 221 万平，月度同比-14.25%，相较上月改善 7.43pct；累计库存8878 万平，一线、二线去化加速，三线及以下去化放缓。二手房市场本周成交 179 万平，月度同比+22.43%，相较上月改善 16.48pct。7 月 15 日-7 月 21 日，土地市场成交建面 1812 万平，滚动 12 周同比-27.83%；成交总额 284 亿元，滚动 12 周同比-51.8%；全国平均溢价率 8.7%，滚动 12 周同比-2.24pct。 本周申万房地产指数-2.69%，较上周下跌 1.97pct，涨幅排名 19/31，领先沪深 300指数 0.97pct。H 股方面，本周 Wind 香港房地产指数-3.07%，较上周提升 1.62pct，涨幅排序 7/11，跑输恒生指数 0.80pct；克而瑞内房股领先指数为-4.95%，较上周提升 0.62pct。 投资建议：三中全会表态继续传递积极政策信号。需求侧，中央层面政策调整后，预计各地未来将有更多需求刺激举措落地，同时市场或将等待成交量边际变化以检验政策效力，在此期间博弈行情或有望延续。供给侧，政府收储模式的开启将推动房企的资产修复，融资协调机制也有望继续发力，行业供给侧改革或接近尾声，信用修复利好行业信心稳固。伴随 24 下半年高基数效应消退，销售同比降幅有望进一步收窄，发生二次下滑概率或较低。基本面止跌企稳前我们认为需求不稳、政策不止，短期继续看好供需政策双向发力对板块行情的持续驱动。标的方面，建议关注 1）未出险优质非国央企：龙湖集团、滨江集团、绿城中国、万科 A/万科企业等。2）地方国企：越秀地产、建发国际集团、城建发展等。3）龙头央企：中国海外发展、招商蛇口、保利发展、华润置地等；4）优质物管：中海物业、保利物业、招商积余、华润万象生活、万物云；5）租赁企业：贝壳。 风险提示：行业信用风险蔓延；行业销售下行超预期；因城施策力度不及预期 -41%-35%-29%-23%-17%-11%-5%1%2023-072023-112024-03房地产沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 本周观点：公募低配幅度收窄，南向持仓环比回暖——24 年二季度基金持仓点评 ...... 3 1.1. 公募持仓：持仓继续回落，低配幅度收窄......................................................................... 3 1.2. 重仓股：“招保万”仓位领先，滨江、华发、金地获增持 ............................................ 4 1.3. 沪深港通：北向延续下行，南向环比回升..............................................