A股策略周报：三中公报指方向，待细节与落实

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 A 股策略周报 证券研究报告 2024 年 07 月 21 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 林晨 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524040002 linchen@tfzq.com 汪书慧 联系人 wangshuhui@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：周观 REITs2024 年 7 月第 3 周 - 多 只 REITs 发 布 二季 报 》 2024-07-20 2 《投资策略：公募或未加仓红利与出海-主动偏股型基金 24Q2 重仓股分析》 2024-07-20 3 《投资策略：行业比较周报-外部制 裁的“反身性”》 2024-07-19 三中公报指方向，待细节与落实 市场思考：三中公报指方向，待细节与落实 1）7 月 18 日三中全会公报发布，从词频看，对比十八届三中全会公报，此次公报“改革”、“开放”、“发展”出现次数大体持平，“安全”、“科技”出现次数增多。进一步全面深化改革的总目标方面，对于未来各阶段发展目标，公报提出了对应的时间表。细分各领域来看，对于进一步全面深化改革做出的系统部署，此次公报提出颇多制度层面的要求，，经济体制改革位列各项部署之首，第二项部署为高质量发展，宏观治理体系部署方面提及市场重点关注的财税体制改革。此次全会新增分析当前形势和任务，体现决策层对当前经济社会发展目标的重视，后续财政、货币等方面稳增长政策出台值得期待。2）《公报》较为简洁、凝 练，更多聚焦改革的 大方向，而非具体的 改革举措。三中全会结束后第二天，中共中央举行新闻发布会，介绍和解读党的二十届三中全会精神，披露部分改革细节。二十届三中全会会后，多个部门传达学习党的二十届三中全会精神，并围绕《公报》中相关领域部署，结合各自分工进行任务部署 。后续或将迎来 三中全会后的政 策密集催化期 ，关注《决定》全文、总书记关于《决定》的说明，各部门新闻发布会以及部长解读等。 国内：上半年达成 5%的 GDP 同比增速 1）二季度 GDP 边际下滑且低于预期，同比 4.70%，预期 5.08%，前值 5.3%，上半年国内生产总值按不变价格计算，同比增长 5.0%。2）6 月 3 大经济数据均边际下行，其中工 业、投资高于万 得预期，消费大 幅回落，明显 低于预期，工业生产增加值同比 5.3%，预期 4.95%。消费同比 2%，预期 3.99%，投资增速 3.9%，前值 4%，预期 3.88%。3）交运高频指标方面，地铁客运量指数回升，货运流量指数回落。4）工业生产腾落指数回落，山东地炼、唐山高炉回升，涤纶长丝、甲醇、轮胎、纯碱回落。5）国内政策跟踪：中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议公报发布，中共中央举行新闻发布会，介绍和解读党的二十届三中全会精神。 国际：美国大选对国际局势带来扰动 1）俄乌冲突跟踪：拉夫罗夫提议：“永久消除俄乌冲突起因”；拉夫罗夫为解决俄乌冲突开出条件 ；特朗普与泽连 斯基通电话，称 将“结束”乌 克兰危机。2）巴以冲突跟踪：欧盟谴责以色列议会反对巴勒斯坦建国决议；美国务卿布林肯：加沙停火近在眼前，但仍有问题需解决；国际法院作出裁决后，巴以反应两极。3）美联储褐皮书：企业预计未来增长将放缓，劳动力市场继续疲软。特朗普表示不会撤换美联储主席鲍威尔，但表示美联储应该避免在11 月大选之前降息。据 CME“美联储观察”，截至 2024/7/20，至 9 月累计降息 25 基点的概率为 94%，维持现有利率水平的概率为 1.9%。 行业配置建议：深挖红利，耐心制胜 继续看好“耐心资产”等高股息方向，新质生产力或有表现机会。看好后续高股息风格继续演绎，红利板块内部新一轮扩散。新“国九条”中提到“市值管理”、“提高二级市场投资回报率”，政策逻辑和市场逻辑共振之下，具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估。 风险提示：地缘冲突超预期，海外通胀持续性超预期，流动性收紧超预期。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 市场思考：三中公报指方向，待细节与落实 ................................................................................ 4 1.1. 三中全会公报学习 ...................................................................................................................... 4 1.2. 把握政策密集催化期.................................................................................................................. 6 2. 国内：上半年达成 5%的 GDP 同比增速 .......................................................................................... 9 2.1. 上半年达成 5%的 GDP 同比增速，二季度 GDP 边际下滑............................................... 9 2.2. 6 月 3 大经济数据均边际下行，其中工业、投资高于万得预期................................... 9 2.2.1. 工业生产同比高于预期，环比回升.......................................................................... 10 2.2.2. 社消 6 月同比、环比均回落 ....................................................................................... 10 2.2.1. 投资同比回落，环比回升............................................................................................ 12 2.3. 交运高频指标跟踪 .................................................................................................................... 14 2.4. 普林格同步高频指标跟踪 ......................................................................................................