建筑材料行业报告：24Q2玻纤、水泥配置金额环比提升，继续推荐水泥板块

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2024 年 07 月 21 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 林晓龙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050002 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑材料-行业投资策略:建材行业首席联盟培训》 2024-07-15 2 《建筑材料-行业研究周报:华东水泥价格同比转正，水泥行业下半年业绩改善空间较大》 2024-07-14 3 《建筑材料-行业研究周报:水泥淡季 积极涨价，重视底部机会》 2024-07-07 行业走势图 24Q2 玻纤、水泥配置金额环比提升，继续推荐水泥板块 行情回顾 过去五个交易日（0715-0719）沪深 300 涨 1.92%，建材（中信）跌 0.95%，所有板块均取得负收益。个股中，ST 三圣（+16.5%），ST 深天（+10.5%），中旗新材（+5.8%），三棵树（+5.2%），亚士创能（+5.0%）涨幅居前。 24Q2 建材持仓环比继续下降，玻纤、水泥配置金额环比提升 据 Wind，0713-0719 一周，30 个大中城市商品房销售面积 161.37 万平米，环比-5.51%，同比-12.88%。本届三中全会公报提到防范化解房地产风险仍然是重点任务之一，将有效促进房地产市场平稳运行，“三大工程”仍将稳步推进。据住房城乡建设部统计，截止 7 月 17 日，全国目前已实施城市更新项目超过 6.6 万个，完成投资 2.6 万亿元。7 月 19 日，北京市房地产业协会、北京市房地产中介行业协会主办的北京市商品住房“以旧换新”活动正式启动，首批参加倡议的新建商品房项目共 31 个，涉及房源 9000 余套。 24Q2 建材持仓市值环比减少 22 亿元至 136 亿元，行业配置比例环比下滑0.11pct 至 0.51%，超配比例为-0.53%，环比下降 0.02pct，建材持仓继续创新低。从板块配置来看，24Q2 各类建材子版块配置比例前三为家装建材、水泥、玻璃，分别为 0.17%/0.14%/0.09%，玻纤环比继续增长，其他子版块配置比例环比均出现下滑，从配置金额来看，玻纤、水泥环比有所增长。从持仓标的来看，按持股市值排名前五分别为海螺水泥、菲利华、三棵树、福莱特、东方雨虹，环比减持市值前五分别为福莱特、东方雨虹、凯盛科技、山东药玻、石英股份，增持前五为三棵树、中国巨石、伟星新材、塔牌集团、兔宝宝。从二季度持仓来看，市场更偏好业绩环比改善的水泥、玻纤以及基本面韧性相对更强的 C 端消费建材品种，且对高股息品种配置偏好提升。我们认为当前水泥板块配置价值仍相对较高，一是随着错峰力度的加大，上周华东地区水泥库存环比开始下降，对价格上涨提供进一步支撑，当前水泥企业利润诉求较上半年更强，协同配合度更高，下半年水泥价格仍有望继续提涨，看好业绩端逐季改善，二是随着企业资本开支的下降，在手现金将更充裕，分红能力有所提升。继续推荐业绩弹性高的出海品种及分红能力强的高股息品种。 传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现 1）消费建材 21/22FY 受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23 年基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期； 3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。 本周重点推荐组合 西部水泥、海螺水泥、西藏天路、华新水泥、兔宝宝、亚士创能、三棵树、世名科技（与化工联合覆盖）。 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。 -29%-24%-19%-14%-9%-4%1%6%2023-072023-112024-03建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-07-19 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 02233.HK 西部水泥 1.11 买入 0.08 0.22 0.36 0.51 13.88 5.05 3.08 2.18 600585.SH 海螺水泥 24.92 买入 1.97 2.53 2.81 3.07 12.65 9.85 8.87 8.12 600326.SH 西藏天路 4.49 买入 -0.42 0.09 0.34 0.72 -10.69 49.89 13.21 6.24 600801.SH 华新水泥 14.22 买入 1.33 1.55 1.76 1.98 10.69 9.17 8.08 7.18 002043.SZ 兔宝宝 9.45 买入 0.82 0.95 1.09 1.27 11.52 9.95 8.67 7.44 603378.SH 亚士创能 5.81 买入 0.14 0.35 0.60 0.73 41.50 16.60 9.68 7.96 603737.SH 三棵树 36.26 买入 0.33 1.33 2.23 2.55 109.88 27.26 16.26 14.22 300522.SZ 世名科技 10.28 买入 0.06 0.59 1.10 1.51 171.33 17.42 9.35 6.81 资料来源：Wind、天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 内容目录 核心观点........................................................................................................................................................ 3 行情回顾 ............