电力设备与新能源行业工控%26新质生产力2024中期策略报告：eVTOL与人形机器人共舞，工控行业有望筑底回升

来 工控&新质生产力 2024 中期策略报告：eVTOL与人形机器人共舞，工控行业有望筑底回升 [Table_Industry] [Table_ReportDate] 2024 年 7 月 8 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业投资策略 [Table_StockAndRank] 电力设备与新能源 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 武浩 电力设备与新能源行业首席分析师 执业编号：S1500520090001 联系电话：010-83326711 邮 箱：wuhao@cindasc.com 孙然 电力设备与新能源行业研究助理 联系电话：18721956681 邮 箱：sunran@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] eVTOL 与人形机器人共舞，工控行业有望筑底回升 [Table_ReportDate] 2024 年 7 月 8 日 本期核心观点 [Table_Sum [Table_Summary] ➢ 人形机器人落地渐进，特斯拉与英伟达推动机器人智能化。AI 赋能+多方入局下，人形机器人落地加速，特斯拉 Optimus 已进入工厂进行部分工作训练，有望在 2025 年实现小批量量产。此外，英伟达成立通用具身智能体研究实验室 GEAR，英伟达通用基础模型能力突出，有望赋能人形机器人，加速智能机器人产业化。我们认为国内人形机器人有望跟进智能化浪潮，应用场景也有望实现突破；同时，国内相关人形机器人零部件厂商成本优势明显，有望降低核心零部件成本的同时实现批量化生产，降低人形机器人量产成本，推动智能机器人落地。 ➢ 低空经济：政策密集支持，eVTOL 元年或至。低空经济作为新质生产力的代表，在中央+地方政策密集出台支撑下，潜在市场规模超过万亿，发展前景广阔。eVTOL 是低空经济重要载体之一，2024 年有望成为商业化运营元年，产业端进展迅速。亿航、峰飞 eVTOL 已获得 TC 适航证，适航认证有望加速，同时以亿航为代表的相关企业已经取得一定批量订单，量产在即。产业链方面，eVTOL 主要由机体子系统、导航通讯与飞控子系统、动力子系统和能源子系统构成：eVTOL 电池及动力系统成本占比达到 50%左右，电池有望向高能量密度发展，固态电池逐步受到重视；动力系统方面，功率密度及适航性是重点；机身结构方面，以碳纤维复合材料为代表的轻量化材料有望受益。此外，空管系统、低空基建等建设有望率先落地。 ➢ 工控：静待行业复苏拐点，新质生产力方向有望打开成长天花板。自动化市场继续承压，行业静待恢复。2023 年自动化整体市场规模2910 亿元，同比下降 1.8%；2024 年第一季度，自动化整体市场规模同比下降 1.5%，整体市场静待复苏。从企业来看，国内工控龙头企业盈利能力凸显，核心工控企业国产替代持续，看好国产替代+行业复苏共振，出海和数字化进军有望打开国内工控企业成长天花板。此外，关注相关企业拓展以人形机器人、低空经济为代表的新质生产力相关业务。 ➢ 投资建议： 1）工控板块推荐汇川技术，建议关注伟创电气、麦格米特、雷赛智能、信捷电气、英威腾。2）人形机器人板块推荐汇川技术、旭升集团（电新&汽车组覆盖）；建议关注三花智控、拓普集团（汽车组覆盖）；电机相关供应商鸣志电器、伟创电气、步科股份；轴承与丝杠相关供应商长盛轴承、五洲新春、恒立液压；减速器相关供应商绿的谐波、双环传动；传感器相关供应商柯力传感。3）低空经济板块，三电领域推荐宁德时代、旭升集团（电新&汽车组覆盖），建议关注蓝海华腾、英搏尔、卧龙电驱、当升科技、孚能科技等。 ➢ 风险因素：竞争格局恶化；国产厂商替代海外产业链不及预期；人形机器人量产不及预期；宏观经济波动；eVTOL 落地不及预期等。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目录 一、人形机器人大势所趋，核心零部件厂商迎新机 ....................................................................... 5 1.1 AI 赋能人形机器人，开启蓝海新赛道 ............................................................................. 5 1.2 特斯拉+英伟达入局，人形机器人产业化之路有望打通 ................................................. 6 1.3 人形机器人大势所趋，看好国产运控部件厂商产业机遇 ............................................... 8 1.3.1 电机：确定性高，工控企业有望凭借成本优势受益 .................................................... 9 1.3.2 丝杠：滚珠丝杠国内成本优势明显，行星滚柱丝杠有望通过收购突破 ................... 10 1.3.3 减速器：国产企业差距收敛，国产突围在即 .............................................................. 10 二、低空经济：eVTOL 元年或至 ...................................................................................................... 12 2.1 顶层设计定调，低空经济落地加速 ................................................................................. 12 2.2 低空经济核心载体之一，eVTOL 商用化元年或至 .......................................................... 14 2.3 低空基础建设先行，eVTOL 产业链有望受益 .................................................................. 15 三、工控：静待行业复苏拐点，新质生产力方向有望打开成长天花板 ...................................... 19 3.1 行业静待复苏 ...............................................................................................